2024年半年度业绩预盈公告点评:业绩符合预期,盈利改善明显.pdf

2024-07-10 18:35
东吴证券
黄细里,孟璐
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证券研究报告·公司点评报告·乘用车东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分赛力斯(601127)2024年半年度业绩预盈公告点评:业绩符合预期,盈利改善明显2024年07月10日证券分析师黄细里执业证书:S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn研究助理孟璐执业证书:S0600122080033mengl@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)89.42一年最低/最高价31.76/106.66市净率(倍)11.61流通A股市值(百万元)135,004.72总市值(百万元)135,004.72基础数据每股净资产(元,LF)7.70资产负债率(%,LF)88.27总股本(百万股)1,509.78流通A股(百万股)1,509.78相关研究《赛力斯(601127):2023年报&2024年一季报点评:Q1业绩超预期,M9放量下看好公司盈利能力持续向好》2024-05-02《赛力斯(601127):2023年业绩预告点评:业绩符合预期,看好新车持续放量》2024-01-30买入(维持)[Table_EPS]盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)3410535842138552158026189826同比(%)104.005.09286.5614.0620.12归母净利润(百万元)(3832)(2450)454468428742同比(%)(110.09)36.07285.5050.5727.77EPS-最新摊薄(元/股)(2.54)(1.62)3.014.535.79P/E(现价&最新摊薄)(35.23)(55.11)29.7119.7315.44[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼公告要点:公司发布2024年半年度业绩预盈公告。1)公司预计2024H1实现营业收入639.0亿元到660.0亿元,同比上升479%到498%;2024H1实现归属于上市公司股东的净利润为13.9亿元到17.0亿元,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。公司预计2024H1归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.9亿元到15.0亿元。2)2024Q2单季度营收预计为373-394亿元,同环比分别+538.4%~+563.8%/+40.6%-48.5%;Q2单季度归母净利润预计为11.7-14.8亿元(2023Q2为-7.2亿元,2024Q1为2.2亿元);Q2单季度扣非归母净利润为10.8-13.9亿元(2023Q2为-9.6亿元,2024Q1为1.1亿元)。◼Q2业绩符合预期,盈利改善明显。1)营收层面:量增/产品结构改善共振下营收环比改善明显。2024Q2赛力斯公告口径销量12.17万辆,同环比+142.2%/+6.6%,其中问界品牌交付(乘联会口径)10.0万辆,同环比+762.8%/+20.5%。M9交付占比由Q113%提升至Q249%,ASP随之提升至37.2~39.3万元,同环比+223.4%/+64.4%。2)盈利层面:2024Q2合并报表口径单车盈利1.3万元(预告中值),2024Q1为0.1万元,盈利能力环比大幅改善。24Q2公司净利率为3.55%(预告中值),公司非问界品牌的其他业务仍然处于亏损状态,若将此部分亏损还原问界品牌盈利能力仍强劲。◼在手订单充沛,订单+交付持续验证。赛力斯为华为智选模式下首家合作车企,渠道/研发等方面合作紧密。1)公司三款车型下半年销量确定性较强。M5&M7均于Q2完成改款/新款发布(4/23问界新M5发布,5/31问界新M7Ultra版发布),下半年有望持续放量,其中M7Ultra版上市20天新增大定3万辆,表现出色;M9订单表现稳定,截至6/26大定数10万辆,截至6月底交付约6万辆,在手订单仍较充沛。2)新车方面,M95座版H2有望发布,全新车型也有望于年底发布(或明年年初),进一步补全产品体系。◼盈利预测与投资评级:由于公司在售车型订单&交付表现较佳,在手订单充沛,我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为45.4/68.4/87.4亿元,对应PE为30/20/15x。维持公司“买入”评级。◼风险提示:芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;新平台车型推进不及预期;公司与华为合作推进进度不及预期等-28%-12%4%20%36%52%68%84%100%116%132%2023/7/102023/11/82024/3/82024/7/7赛力斯沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东吴证券研究所2/3赛力斯三大财务预测表[Table_Finance]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产26,117129,67565,286176,876营业总收入35,842138,552158,026189,826货币资金及交易性金融资产14,29574,20837,996104,940营业成本(含金融类)32,119106,215120,058143,412经营性应收款项4,51620,82012,57326,971税金及附加9043,4923,9824,784存货3,52921,1466,57126,615销售费用5,46515,65617,06719,932合同资产3201,2381,4131,697管理费用1,6532,3552,7023,227其他流动资产3,45712,2636,73316,652研发费用1,6964,9885,6106,644非流动资产25,12827,66930,20932,819财务费用(16)305(135)387长期股权投资2,0422,0422,0422,042加:其他收益548693632987固定资产及使用权资产10,73010,83810,86210,921投资净收益1,789(14)(16)(19)在建工程19572317公允价值变动22(130)(140)(150)无形资产9,54412,17914,81317,447减值损失(506)(301)(317)(357)商誉47291113资产处置收益133514586190长期待摊费用153144135125营业利润(3,994)6,3039,48712,092其他非流动资产2,4162,3662,3152,264营业外净收支(87)(5)(4)25资产总计51,245157,34495,495209,695利润总额(4,081)6,2989,48312,117流动负债37,576131,01657,121157,747减:所得税76157237303短期借款及一年内到期的非流动负债1,9311,9812,0312,081净利润(4,157)6,1419,24611,814经营性应付款项30,173111,55935,368132,169减:少数股东损益(1,707)1,5972,4043,072合同负债3,27010,81512,22414,602归属母公司净利润(2,450)4,5446,8428,742其他流动负债2,2

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