6月集团批发同比-31%,合资批发环比改善.pdf

2024-07-10 18:35
东吴证券
黄细里,孟璐
6月集团批发同比-31%,合资批发环比改善.pdf

证券研究报告·公司点评报告·乘用车东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分广汽集团(601238)6月集团批发同比-31%,合资批发环比改善2024年07月10日证券分析师黄细里执业证书:S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn研究助理孟璐执业证书:S0600122080033mengl@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)7.37一年最低/最高价7.09/11.85市净率(倍)0.66流通A股市值(百万元)54,259.78总市值(百万元)77,288.58基础数据每股净资产(元,LF)11.16资产负债率(%,LF)40.89总股本(百万股)10,486.92流通A股(百万股)7,362.25相关研究《广汽集团(601238):5月集团批发同比-25%,埃安环比改善明显》2024-06-10《广汽集团(601238):4月集团批发同比-25%,多款新车亮相车展》2024-05-13买入(维持)[Table_EPS]盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)110272129706158143176318189710同比(%)45.7217.6221.9211.497.60归母净利润(百万元)80644429521166447946同比(%)9.94(45.08)17.6727.5019.59EPS-最新摊薄(元/股)0.770.420.500.630.76P/E(现价&最新摊薄)9.5817.4514.8311.639.73[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼公司公告:广汽集团2024年6月乘用车产量为170,317辆,同环比分别-26%/+22%;销量为163,501辆,同环比分别-31%/+4%。其中,1)广汽本田6月产量为31,732辆,同环比分别为-45%/-3%;销量为34,350辆,同环比分别为-43%/+8%。2)广汽丰田6月产量为71,205辆,同环比分别为-20%/+39%;销量为70,072辆,同环比分别为-20%/+15%。3)广汽传祺6月产量为36,048辆,同环比分别为-2%/+16%;销量为32,784辆,同环比为-20%/+0%。4)广汽埃安6月产量31,332辆,同环比分别为-31%/+25%;销量为25,692辆,同环比分别为-43%/-16%。◼集团6月批发销量同比-31%。1)分品牌来看,广本广丰批发环比均改善。传祺6月产批同比表现好于集团整体,其中传祺MPV家族6月销量15108辆,环比上涨20%。埃安6月产批同环比承压。2)分车辆类型来看,轿车6月产量为62,028辆,同环比分别-35%/+12%;销量为53,634辆,同环比分别-46%/-6%。SUV6月产量为83,847辆,同环比分别-24%/+26%;销量为83,100辆,同环比分别-25%/+9%。MPV6月产量为24,442辆,同环比分别-5%/+32%;销量为26,767辆,同环比分别+1%/+14%。3)合作:6月6日,广汽集团与长安汽车在重庆签署战略合作框架协议。6月7日,广汽能源与蔚来能源正式达成充电网络互联互通合作。6月18日,广汽集团与广州产投全面深化战略合作签约仪式举行。4)其他:6月4日,工业和信息化部公布了《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息》,广汽集团正式进入智能网联汽车准入和上路通行试点,成为全国首批开展L3自动驾驶上路通行试点的车企之一。◼6月集团整体加库。根据我们自建库存体系显示,6月广汽集团整体库存增加,企业当月库存+6,816(较2024年5月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2,618/+1,133/+3,264/+5,640辆(较2024年5月)。◼盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局:公司聚焦“XEV(混动化)+ICV(智能网联)”和“EV(电动化)+ICV(智能网联)”,全面提升自主创新能力,2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆。合资品牌电动转型加速,产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元,对应PE为15/12/10倍。维持“买入”评级。◼风险提示:乘用车需求低于预期;新能源渗透率提升不及预期等-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023/7/102023/11/82024/3/82024/7/7广汽集团沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东吴证券研究所2/3广汽集团三大财务预测表[Table_Finance]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产101,111127,719142,370156,423营业总收入129,706158,143176,318189,710货币资金及交易性金融资产51,68653,30159,52866,640营业成本(含金融类)119,950144,847158,686169,171经营性应收款项9,67619,12221,60622,887税金及附加2,9423,1633,5973,823存货16,72017,05918,81819,680销售费用6,1965,8516,3476,830合同资产0000管理费用4,3015,0296,1716,640其他流动资产23,02838,23742,41847,216研发费用1,7342,0562,3102,371非流动资产117,284117,208118,815120,037财务费用(307)213381199长期股权投资37,13738,53639,93541,334加:其他收益1,5351,8982,0812,239固定资产及使用权资产23,82322,76021,71220,374投资净收益8,6606,8206,2525,455在建工程2,6212,7762,8662,866公允价值变动(41)(31)(22)(24)无形资产19,87319,06420,22421,382减值损失(1,815)(1,933)(1,671)(1,691)商誉57575757资产处置收益53797176长期待摊费用9071,1461,4361,701营业利润3,2833,8175,5376,731其他非流动资产32,86632,86932,58532,324营业外净收支242243246250资产总计218,395244,926261,185276,460利润总额3,5254,0605,7836,981流动负债77,12796,120102,476106,786减:所得税(215)(341)(486)(586)短期借款及一年内到期的非流动负债18,72818,72818,72818,728净利润3,7404,4016,2687,568经营性应付款项27,58432,32136,08837,763减:少数股东损益(689)(810)(376)(378)合同负债2,5213,6674,1454

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