通信行业月报-运营商双月报:向新求质,蓄力新篇.pdf

2024-07-10 20:36
华泰证券
通信行业月报-运营商双月报:向新求质,蓄力新篇.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1证券研究报告科技运营商双月报:向新求质,蓄力新篇华泰研究通信增持(维持)通信运营增持(维持)研究员王兴SACNo.S0570523070003SFCNo.BUC499wangxing@htsc.com+(86)2138476737研究员高名垚SACNo.S0570523080006SFCNo.BUP971gaomingyao@htsc.com+(86)2128972228联系人王珂SACNo.S0570122080148wangke020520@htsc.com+(86)75582492388联系人陈越兮SACNo.S0570123070042chenyuexi@htsc.com+(86)2128972228联系人唐攀尧SACNo.S0570124040002tangpanyao@htsc.com+(86)75582492388行业走势图资料来源:Wind,华泰研究重点推荐股票名称股票代码目标价(当地币种)投资评级中国移动600941CH123.30买入中国电信601728CH7.72买入中国联通600050CH7.28增持资料来源:华泰研究预测2024年7月10日│中国内地行业月报电信运营商系列专题:关注运营商在新质生产力领域布局我们认为,三大运营商作为科技央企标杆,有望受益于我国新质生产力的发展进程:一方面,低空经济、车路云、卫星互联网、AI智算等新兴产业的发展离不开底层通信与数字基础设施的升级,三大运营商作为数字基建国家队,天然承担着担纲产业链链长、服务国家战略需求的使命。另一方面,电信运营商拥有庞大的C端、B端客户基本盘,能够广泛触及千行百业的实际应用场景、挖掘AI等新质生产力的潜在需求市场及潜在价值变现方式,在此过程中,运营商将打开新的产业数字化业务增长点,加速向科技创新企业转型。基于此,建议关注三大运营商在新质生产力领域的布局情况。AI:智算规模持续扩张,大模型/应用迭代加速三大运营商智算及大模型领域的竞争力进一步强化,主要体现在:1)智算算力规模持续提升。24年中国移动/中国电信算力及产业数字化资本开支指引分别达475/370亿元,同比增长21%/4%,占比达27.5%/38.5%,计划24年智算规模超17/21EFLOPS,并已多次开启大规模AI服务器集采工作。随着呼和浩特、临港等地运营商智算中心陆续交付上线,参考北美云厂商的经验,智算服务有望带动其云业务收入增长提速。2)九天、星辰、元景等运营商自研大模型正持续迭代出新,政务客服助手、工业智能质检等“AI+”应用对复杂业务场景的覆盖率提升,AI价值创造的商业闭环有望逐步形成。低空经济:运营商推进5G-A升级,助力低空实现通感一体化2024年为我国低空产业元年,中央经济工作会议和政府工作报告高规格定调,低空被视作新质生产力重点培育。我们认为,未来的低空通信基础设施不仅限于满足飞行器的通信要求,还有望依靠“感知”能力对现有的飞行器监视体系作出有效补充,这一点的实现离不开网络的升级和电信运营商的配合。电信运营商作为低空经济基础设施的建设者之一,将通过5G-A解决低空通信和飞行路段监控问题,目前电信运营商已在深圳、合肥、南京等地建设多个5G-A通感一体示范区,未来在通信基础设施业务基础上,还将参与智能终端、云平台等产业环节,有望在低空万亿蓝海中持续挖掘产业价值。车路云一体化:产业发展提速,运营商受益于路、云、网建设2024年1月五部委启动车路云一体化试点工作,近期开始北京、武汉等地智能网联汽车建设项目密集启动,完整首批试点城市名单出炉,产业落地提速。车路云一体化产业由车、路、云、网及相关支撑平台构成。我们认为运营商能够凭借在物联网、MEC、云、大数据及5G专网领域的技术积累,以及以往在车联网先导示范区的5G组网及云平台建设经验,持续参与路侧基础设施、云平台及通信网的建设。根据中国汽车工程学会预测,2030年我国车路云一体化路侧基础设施/云平台市场规模可达4174/218亿元,2025-2030E增速分别为80%/57%。行业动态:5月行业增长平稳,网络与智算建设齐头并进回顾近期行业动态,我们看到:1)2024年1-5月国内电信业务收入累计完成7387亿元,同比增长3.7%;其中云计算和大数据收入分别同比增长16.2%和48.2%,保持快速发展势头。2)运营商算力集采持续推进。2024年7月5日中国电信发布15.6万台服务器招标集采公告,其中GPU服务器1.3万台。3)MWC2024上,三大运营商集体展出多款垂直领域AI大模型。风险提示:ARPU改善慢于预期;5G资本开支高于预期;竞争不断加剧。(28)(18)(8)212Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24(%)通信通信运营沪深300免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。2科技正文目录电信运营商如何受益于新质生产力发展进程?.4AI:行业竞赛热度不减,算力/模型迭代加速..4智算规模持续提升,有望成为云收入增长新引擎4AI大模型迭代出新,赋能千行百业...7低空经济:5G-A时代到来,通感一体助力低空腾飞..7车路云一体化:产业化落地提速,三大运营商有望参与网、路、云建设10车路云一体化试点发展提速,路侧基础设施/云平台为项目建设必选项.10三大运营商有望参与路、云、网建设,技术及项目经验积累充分...13关键数据跟踪:行业延续高质量发展,5月用户数增长平稳..17用户:移动/固网用户数增长趋势平稳,5G渗透率持续提升17收入:国内电信业务收入保持稳健增长,新兴业务实现快速增长.....18估值水平:国内电信运营商EV/EBITDA估值仍低于全球平均...19行业动态:5G-A与智算中心建设齐头并进,加速技术创新..21算力侧:聚焦大模型与智算中心建设,推动新型生产力发展21网络侧:5G-A标准正式冻结,新型传输技术突破助力网络升级23招投标:算力开支仍将高速增长,多点开花稳中有进.....24风险提示..25图表目录图表1:运营商用户数据的主要来源及作用....4图表2:中国TOP5公有云IaaS厂商市场份额占比(2023H2).4图表16:三大运营商算力网络或产业数字化资本开支(单位:亿元)5图表3:运营商近期AI服务器采购情况...5图表4:三大运营商在建及已投产智算中心情况...6图表5:云服务提供商GPU算力服务定价比较....6图表6:运营商近期发布大模型概览...7图表7:中国联通元景“1+1+M”大模型体系示意图7图表8:通感一体原理示意图.8图表9:通感算一体网络可实现的功能架构....8图表10:基于5G网络的通信和无人机感知一体化系统场景示意图..8图表11:中国联通联合中兴实现载人航空器轨迹感知(运用5G-A)9图表12:中国移动在合肥骆岗公园打造5G-A通感一体化平台...9图表13:中国移动低空智能终端产品——哈勃一号...9图表14:中国移动低空云平台产品——中移凌云5G网联无人机管理....9图表15:中国低空经济市场规模及增速.10图表16:中国移动空天地一体化展示专区...10图表17:中国电信的物流无人机10免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部

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