赛轮轮胎(601058)2024H1业绩预增公告点评:业绩保持高速增长,领先优势进一步保持.pdf

2024-07-11 08:36
民生证券
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1赛轮轮胎(601058.SH)2024H1业绩预增公告点评业绩保持高速增长,领先优势进一步保持2024年07月10日➢事件:公司发布2024H1业绩预增公告,预计上半年实现归母净利润21.20亿元至21.80亿元,同比增长102.68%到108.41%%;实现扣非净利润20.30亿元至20.90亿元,同比增长79.01%到84.30%。其中单二季度预计实现归母净利润10.86-11.46亿元,同比增长57.16%-65.85%,环比5.03%到10.83%;实现扣非净利润10.15-10.75亿元,同比增长32.33%-40.16%,环比0.00%到5.91%。➢国内外销量高增,产品结构持续改善,带动业绩高速增长。2024年上半年,公司全钢、半钢和非公路轮胎的销量均创历史同期最好水平;公司产品在国内外的销量同比增长均超过了30%,并且毛利率较高的产品增幅更大,带动公司的营收和盈利能力持续提升。➢加速全球化产能布局,保持公司成长性。公司目前规划了越南、柬埔寨、墨西哥、印尼四个海外基地,其中越南三期基地今年的产量有望随着产能的爬坡而持续提升,柬埔寨、印尼、墨西哥基地的产能有望于2025年陆续落成,为公司业绩增长提供保障。并且推进全球化布局,有助于公司应对突发的关税挑战,订单与产能之间灵活调配保障公司业绩。➢产品力不断提升,公司龙头地位有望保持。公司注重研发投入,2023年研发费用达到8.38亿元,占营收比值达到了3.23%,比值创下有公开披露财务记录以来的新高。高研发支出下,公司的产品力也在提升,成功研发的“液体黄金轮胎”同时优化了“滚动阻力、抗湿滑、耐磨性”这三大性能,产品性能以及技术壁垒领先行业,随着公司加大对“液体黄金轮胎”的宣传和推广,消费者对于“液体黄金轮胎”认知逐渐提升,公司业绩有望持续受益。并且公司经过多年持续发力巨胎板块,目前公司的巨胎业务已经配套进了卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业,平均运行时间达到了国际先进水平,巨胎产品线的构建进一步加深了公司护城河。➢投资建议:公司轮胎产能持续扩张,海内外轮胎消费高景气度,并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.04、49.76、58.84亿元,现价(2024/7/10)对应PE分别为11X、10X、8X,维持“推荐”评级。➢风险提示:原材料成本大幅上行;项目建设不及预期;航运等运力紧张。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)25,97833,14836,52141,900增长率(%)18.627.610.214.7归属母公司股东净利润(百万元)3,0914,3044,9765,884增长率(%)132.139.215.618.2每股收益(元)0.941.311.511.79PE1511108PB3.22.62.11.7资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年07月10日收盘价)推荐维持评级当前价格:14.56元[Table_Author]分析师刘海荣执业证书:S0100522050001邮箱:liuhairong@mszq.com分析师崔琰执业证书:S0100523110002邮箱:cuiyan@mszq.com研究助理刘隆基执业证书:S0100122080049邮箱:liulongji@mszq.com相关研究1.赛轮轮胎(601058.SH)2023年年报&2024年一季报点评:业绩持续高速增长,优异的成长性和领先的产品力奠定公司龙头地位-2024/04/272.赛轮轮胎(601058.SH)业绩预增以及追加投资公告点评:四季度业绩超预期,公司有望保持成长性-2024/01/303.赛轮轮胎(601058.SH)2023年前三季度业绩快报点评:国内外市场复苏强劲,单季度业绩有望历史新高-2023/10/174.赛轮轮胎(601058.SH)2023年半年报业绩点评:二季度实现归母净利润6.91亿元,超市场预期-2023/08/315.赛轮轮胎(601058.SH)点评报告:轮胎产能持续释放,液体黄金技术增益公司业绩-2023/08/16赛轮轮胎(601058)/基础化工、汽车本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入25,97833,14836,52141,900成长能力(%)营业成本18,79924,19826,44130,210营业收入增长率18.6127.6010.1814.73营业税金及附加87111123141EBIT增长率112.7727.4614.5016.89销售费用1,2851,6391,8062,072净利润增长率132.0739.2215.6118.25管理费用8731,1141,2281,408盈利能力(%)研发费用8381,0701,1781,352毛利率27.6427.0027.6027.90EBIT3,9795,0725,8076,788净利润率11.9012.9813.6214.04财务费用392247231196总资产收益率ROA9.1710.4510.6710.97资产减值损失-184000净资产收益率ROE20.8123.2021.8721.22投资收益-31-40-44-51偿债能力营业利润3,5174,7925,5416,552流动比率1.141.241.401.54营业外收支-74000速动比率0.640.760.901.03利润总额3,4424,7925,5416,552现金比率0.380.470.600.72所得税240335387457资产负债率(%)54.2253.1749.2646.19净利润3,2024,4585,1546,095经营效率归属于母公司净利润3,0914,3044,9765,884应收账款周转天数42.2041.7344.6343.79EBITDA5,4336,6187,5538,576存货周转天数86.7284.0890.6288.73总资产周转率0.820.880.830.84资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金5,2168,29511,23514,786每股收益0.941.311.511.79应收账款及票据3,3924,3294,7695,472每股净资产4.525.646.928.43预付款项260335366418每股经营现金流1.621.902.172.45存货4,9426,3616,9517,941每股股利0.170.240.270.32其他流动资产1,7232,5772,7322,979估值分析流动资产合计15,53421,89726,05331,597PE1511108长期股权投资637637637637PB3.22.62.11.7固定资产13,21714,58915,

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