浪潮信息(000977)点评报告:“AI+通用”双主营高增,算力出海打开新篇章.pdf

2024-07-11 09:36
国海证券
浪潮信息(000977)点评报告:“AI+通用”双主营高增,算力出海打开新篇章.pdf

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年07月10日公司研究评级:买入(维持)研究所:证券分析师:刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]“AI+通用”双主营高增,算力出海打开新篇章——浪潮信息(000977)点评报告最近一年走势相对沪深300表现2024/07/09表现1M3M12M浪潮信息11.2%2.0%-14.7%沪深300-3.8%-2.7%-10.1%市场数据2024/07/09当前价格(元)39.1052周价格区间(元)26.62-53.43总市值(百万)57,560.48流通市值(百万)57,486.53总股本(万股)147,213.51流通股本(万股)147,024.37日均成交额(百万)4,576.42近一月换手(%)4.09相关报告《浪潮信息(000977)2024年一季报点评:2024Q1业绩高增,看好服务器行业景气提升(买入)*计算机设备*刘熹》——2024-05-05《浪潮信息(000977)2023年年报点评:2023Q4业绩增速84%,丰富供给、迎接成长(买入)*计算机设备*刘熹》——2024-04-21《浪潮信息(000977)点评报告:全球化、多元算力布局,迈入新一轮成长周期(买入)*计算机设备*刘熹》——2024-04-07《浪潮信息(000977)2023年三季报点评:Q3业绩正向增长,积极推进多元算力创新(增持)*事件:2024年7月,Gartner发布《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示:浪潮信息蝉联全球前二,中国第一,2024年第一季度,服务器出货量全球市场占比11.3%,同比增长50.4%,TOP5厂商增速第一。投资要点:2024Q1大中华地区服务器出货量增速30%,长期增长动能强劲2024Q1服务器产业持续高景气。根据Gartner数据,2024Q1,全球服务器市场销售额407.5亿美元,同比增长59.9%,出货量282.0万台,同比增长5.9%。从地域来看,随着宏观经济的复苏,Q1出货量上,成熟亚太地区、新兴亚太地区、拉丁美洲、大中华地区同比增速分别为12.5%、6.5%、3.9%、30.3%。Gartner预计至2027年AI服务器市场规模将保持高速增长,CAGR达30%。AIGC扩散到多个垂直行业,将持续驱动AI和通用算力需求。根据英伟达2024Q1财报交流:生成式AI已经扩展到消费互联网公司、企业、主权AI、汽车和医疗保健客户,开辟了多个数十亿美元的垂直市场。2024Q1,云厂商在英伟达数据中心收入中占比45%,高达102亿美元。2024年“主权AI”业务将带来接近100亿美元营收。我们认为,长期趋势上看,随着大模型与云、大数据、数据库等通用场景的融合发展,更智能的通用服务器需求也将迎来持续高速增长。2024Q1公司服务器出货量同比增长50%、TOP5厂商增速第一根据Gartner数据,2024Q1,浪潮信息市占率蝉联全球前二、中国第一,服务器出货量全球市场占比11.3%,同比增长50.4%,TOP5厂商增速第一。面向人工智能算力范式不断革新,浪潮信息全面拥抱智慧时代,升级元脑品牌。①AIStation:浪潮信息AIStation是面向企业级训练与推理场景开发的人工智能开发平台,实现从模型开发、训练、部署、测试、发布、服务的全流程一站式高效交付。AIStation能够为企业用户提供敏捷高效的一体化AI平台,加快AI开发应用创新落地。2024年7月,浪潮信息发布AIStation人工智能开发平台全新V5版本。②大模型训推场景:公司拥有全系领先的AI服务器,支持国内外主流的AI加速芯片,可面向应用优化,实现AI计算系统超过80%的实际算力利用率,并通过计算策略优化可实现性能99%线性扩展。公司面向“多元算力”和“多模算法”打造新一代模块化液冷智算中心,从算效、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2计算机设备*刘熹》——2023-11-02《浪潮信息(000977)2023年半年报点评报告:2023H1业绩承压,AI引擎作用有望增强(买入)*计算机设备*刘熹》——2023-08-27能效、调度管理、交付等方面,实现了整体性能的优化。③大模型与通用场景融合场景:公司发布具备AI功能的通用服务器,通用服务器支持具有AI加速功能的处理器,采用张量并行策略提升服务器计算效率,并通过NF4量化、嵌套量化等技术压缩模型权重参数,在业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。全球化布局不断加快,AI出海打造新的成长曲线公司不断加快全球化布局,提升海外本地化经营能力,抢抓市场机遇,在欧洲、日韩、东南亚等国家和地区树立了大体量的行业典型客户,进一步扩大品牌影响力,稳固市场格局并形成持续的规模产出。目前,公司拥有8个全球研发中心、14个全球制造中心及50多个业务分支机构。2023年,公司海外业务实现总收入95.47亿元(海外交付口径),占比14.49%,同比增长4.17%,2024年,公司还将继续深耕老客户、开拓新客户,力争实现海外业务平稳、持续增长。盈利预测和投资评级:公司是全球领先的IT基础架构产品、方案及服务提供商,将长期受益于全球化、数字化、智能化产业发展。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.10/33.18/43.23亿元,EPS分别为1.64/2.25/2.94元/股,当前股价对应PE分别为24/17/13X,维持“买入”评级。风险提示:智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)6586780055101324124433增长率(%)-5222723归母净利润(百万元)1783241033184323增长率(%)-15353830摊薄每股收益(元)1.211.642.252.94ROE(%)10121416P/E28.1323.8817.3513.31P/B2.722.862.482.12P/S0.740.720.570.46EV/EBITDA25.5817.4013.208.77资料来源:Wind资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表:浪潮信息盈利预测表证券代码:000977股价:39.10投资评级:买入日期:2024/07/09财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE10%12%14%16%EPS1.181.642.252.94毛利率10%11%11%12%BVPS12.1913.6915.7518.44期间费率3%4%4%4%估值销售净利率3%3%3%3%P/E28.1323.8817.3513.31成长能力P/B2.722.862.482.12收入增长率-5%22%27%23%P/S0.740.720.570.46利润增长率-15%35%38%30%营运能力利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E总资产周转率1

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