2024年半年度业绩快报点评:受马消及非经常性损益影响,业绩承压.pdf

2024-07-11 10:36
民生证券
刘文正,刘彦菁
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1重庆百货(600729.SH)2024年半年度业绩快报点评受马消及非经常性损益影响,业绩承压2024年07月11日➢业绩简述:1H24公司实现营收89.80亿元/yoy-11.56%,归母净利润7.12亿元/yoy-21.06%,扣非归母净利润7.04亿元/yoy-13.06%。其中2Q24营收41.30亿元/yoy-18.19%,归母净利润2.77亿元/yoy-36.35%,扣非归母净利润2.58亿元/yoy-42.05%。➢投资收益及非经常性损益使得归母净利润大幅下滑,剔除影响后的净利润同比下降4.52%。归母净利润下滑主要原因为:1)马消基数较高,1H23为3.92亿元,同比增长130.71%,占归母净利润的比例为43.27%,1H24同比下降20.66%至3.11亿元,占归母净利润比例为43.71%。2)公司持有登康口腔股价下降,影响非经常性损益,1H24为760.44万元,同比下降91.71%。2024上半年,公司持续推动降本增效、减租降租,人工成本、租金成本持续下降,扣除非经常性损益和马消投资收益后的净利润同比下降4.52%。➢新业态生鲜折扣开业,经营变革持续推进。5月28日,新世纪超市首家“生鲜+折扣”超级市集在渝北加州百合园开业,门店面积超过1500平方米,涵盖品类包括鲜果蔬菜、肉禽蛋品、乳品烘焙、速食冻品、粮油调味,当日销售额超60万元。开业6天销售额达218.8万元,日均交易人次为6200人。6月26日,新世纪超市在南岸区白鹤路开设第二家转型“生鲜+折扣”店。开业当天,门店销售额近40万元,同比增长5倍以上。这标志着重百、新世纪超市在未来供应链再造和组织变革上迈出了关键的一步。➢完成董事会换届,增强团队信心。5月30日,公司召开股东大会,选举产生了公司新一届董事会、监事会班子。选举张文中为公司董事长,胡淳、赵国庆(马上消费金融创始人兼总经理(CEO))为副董事长;聘任胡宏伟(原家电事业部总经理)为总经理,王欢、韩伟为副总经理,王金录为公司总监(财务负责人),陈果为董事会秘书;聘任何谦(原公司总经理)、尹向东为董事长特别助理,乔红兵为首席数智化顾问。选举肖熳华为监事会主席。任期为2024年5月30日至2027年5月29日。➢投资建议:公司零售业务以四大业态为主,百货和超市业态在重庆地区具备区域优势。公司在混改落地后,经营和管理效率有望进一步提升,随着传统业态改革以及新业态折扣零售快速崛起,我们预期公司业绩有望增长。预计24-26年公司实现归母净利润14.46/15.98/17.64亿元,分别同比变化+9.9%/10.5%/10.4%,对应7月10日PE为6/5/5X,20-23年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%/45.44%,高分红下估值较低,维持“推荐”评级。➢风险提示:消费需求不及预期,展店不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)18,98519,95320,93521,987增长率(%)3.75.14.95.0归属母公司股东净利润(百万元)1,3151,4461,5981,764增长率(%)48.89.910.510.4每股收益(元)2.953.243.583.95PE7655PB1.40.70.70.6资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年7月10日收盘价)推荐维持评级当前价格:19.48元[Table_Author]分析师刘文正执业证书:S0100521100009邮箱:liuwenzheng@mszq.com研究助理刘彦菁执业证书:S0100122070036邮箱:liuyanjing@mszq.com相关研究1.重庆百货(600729.SH)2024年一季报点评:除电器外三大业态增长承压,期待新业态贡献增长-2024/05/062.重庆百货(600729.SH)2023年年报点评:多业态融合持续,23年会员销售占比提升-2024/04/213.重庆百货(600729.SH)2023年业绩预告点评:4Q23业绩高增,符合预期-2024/01/184.重庆百货(600729.SH)2023年三季报点评:三季度投资收益影响整体利润,主业电器和汽贸业态保持高增-2023/10/305.重庆百货(600729.SH)2023年半年报点评:净资产收益率不断提升,马消上半年利润同增130%-2023/09/01重庆百货(600729)/商业零售及社会服务本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入18,98519,95320,93521,987成长能力(%)营业成本14,11214,57715,24316,003营业收入增长率3.725.104.925.03营业税金及附加147200209220EBIT增长率62.6064.454.878.68销售费用2,6112,7932,9313,034净利润增长率48.849.9410.5510.38管理费用9591,0581,1511,209盈利能力(%)研发费用27314244毛利率25.6726.9527.1927.21EBIT7961,3101,3741,493净利润率6.937.247.638.02财务费用123179122108总资产收益率ROA7.066.136.446.73资产减值损失-363-301-198-218净资产收益率ROE21.0812.2712.5612.82投资收益662684753828偿债能力营业利润1,4351,6541,8282,018流动比率0.831.521.631.75营业外收支7222速动比率0.491.161.261.38利润总额1,4421,6551,8302,020现金比率0.451.111.221.34所得税104157174192资产负债率(%)65.9349.3547.8746.41净利润1,3381,4981,6561,828经营效率归属于母公司净利润1,3151,4461,5981,764应收账款周转天数4.763.812.842.84EBITDA1,5562,0902,1962,325存货周转天数56.6254.0654.5253.95总资产周转率1.060.950.860.86资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金4,0639,29410,47811,879每股收益2.953.243.583.95应收账款及票据261161169178每股净资产13.9726.4028.5130.83预付款项672583610640每股经营现金流3.212.184.755.35存货2,1432,2352,3822,415每股股利1.361.471.631.80其他流动资产335428435441估值分析流动资产合计7,47312,70

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