上半年业绩亮眼,新战略发布踏上新征程.pdf

2024-07-11 10:36
华安证券
李昌幸,谭国超
上半年业绩亮眼,新战略发布踏上新征程.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告上半年业绩亮眼,新战略发布踏上新征程[Table_StockNameRptType]中关村(000931)公司点评[Table_Rank]投资评级:增持(维持)报告日期:2024-07-10[Table_BaseData]收盘价(元)3.39近12个月最高/最低(元)6.52/3.27总股本(百万股)753流通股本(百万股)746流通股比例(%)99.08总市值(亿元)26流通市值(亿元)25[Table_Chart]公司价格与沪深300走势比较[Table_Author]分析师:谭国超执业证书号:S0010521120002邮箱:tangc@hazq.com分析师:李昌幸执业证书号:S0010522070002邮箱:licx@hazq.com[Table_CompanyReport]相关报告1.【华安医药】深度报告中关村:战略聚焦医药制造业,创新赋能领航企业前行2023-08-04主要观点:[Table_Summary]事件:中关村披露业绩预告,预计2024年上半年归母净利润3500万元至4000万元,同比增长35.86%-55.27%;扣非净利润预计2500万元至3000万元,同比增长30.07%-56.08%分析点评2024年上半年业绩亮眼,生物医药业务持续向好经测算,2024Q2归母净利润为2300-2800万元,同比增长43.75%-75.00%;扣非归母净利润为1800-2300万元,同比增长38.46%-76.92%。增长数据亮眼。主要是公司报告期内主营生物医药业务持续向好,收入、净利润同向增长,公司其他各板块收入同比均有所增长,各项生产经营业务正常开展。2023年三大板块稳步增长,核心产品元治和博苏持续放量2023年生物医药板块收入17.27亿元,同比增长15.35%,生物医药板块业绩稳步提升,其中心脑血管领域核心产品富马酸比索洛尔片(商品名:博苏)集采后以价换量,23年销量同比增长19%,同时盐酸贝尼地平片(元治)继续加大推广,持续提高基层市场覆盖率和业务规模,23年“元治”累计开发医院已达到1.1万家,营业收入较上年同期增长超过24%,两款核心产品元治和博苏稳步放量;养老医疗板块收入1.30亿元,同比增长8.25%;商砼板块收入3.49亿元,同比增长3.76%。公司调整发展战略,立足医药大健康产业,三大板块协同发展公司在当前医药大健康产业的有利环境下,进行了发展战略的调整,目的是在全球医药市场增长和中国老龄化加剧的背景下,进一步提升其在医药、康养和口腔业务的竞争力。公司旗下三大板块将协同发展:创新型医药集团公司:以创新为驱动,整合资源,以现有医药业务为基础,通过激活沉淀品种、产品线自研扩充,构建原料药到制剂一体化的有竞争力的生产模式,稳步提升现有业务规模,强化在心血管、口腔、消化、妇科和麻精等多个领域的市场竞争力。国内有影响力的康养产业集团:以“久久泰和”品牌为本,通过品牌和多重赋能快速进入市场,成立康养产业大联盟,拓展三、四线城市机构、旅居、康养服务,实现标准化连锁运营,联合康养社区、养老用品、医疗服务链路,形成康养[Table_CompanyRptType1]中关村(000931)敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告新生态。国内领先的口腔诊所专业服务供应商:通过整合渠道、终端、供应链资源,依托品牌影响力,成立口腔诊所联盟,为合作伙伴赋能数字化运营系统,提供高性价比的齿科器械耗材和全方位的精准获客引流,以集群效应实现供应链降本增效。投资建议公司2024年上半年业绩亮眼,元治和博苏持续放量拉动收入规模加速增长,我们维持此前收入预测,并新增26年预测,预计公司2024~2026年收入分别为25.59/28.77/32.50亿元,分别同比增长12.4%/12.4%/13.0%;同时,公司利润表现亮眼,公司持续推进降本增效工作,实现扭亏为盈,因此我们调整了公司利润预测,2024~2026年归母净利润分别为0.77/1.01/1.34亿元(24-25年前预测值为0.45/1.10亿元),分别同比增长58.0%/31.2%/32.2%,2024~2026年对应估值为33X/25X/19X。我们看好公司未来长期发展,维持“增持”评级。风险提示行业政策变动风险;药品研发风险;商誉减值风险等。[Table_Profit]重要财务指标单位:百万元主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业收入2277255928773250收入同比(%)10.5%12.4%12.4%13.0%归属母公司净利润4977101134净利润同比(%)223.2%58.0%31.2%32.2%毛利率(%)57.9%56.8%57.2%58.3%ROE(%)3.2%4.8%5.9%7.2%每股收益(元)0.060.100.130.18P/E90.6333.1225.2519.11P/B2.881.581.491.38EV/EBITDA13.6918.6213.3911.67资料来源:wind,华安证券研究所[Table_CompanyRptType1]中关村(000931)敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告财务报表与盈利预测[Table_Finace]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2023A2024E2025E2026E会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产1718192324382955营业收入2277255928773250现金191205551861营业成本958110712311355应收账款933106811901350营业税金及附加33384248其他应收款23262933销售费用8059399981115预付账款60727987管理费用219256293358存货279319357391财务费用5491215其他流动资产232232232233资产减值损失-1000非流动资产2060202119771931公允价值变动收益2000长期投资3333投资净收益-9-3-5-7固定资产875862846826营业利润7990151175无形资产1121059688营业外收入10000其他非流动资产1070105110321014营业外支出2000资产总计3779394344154887利润总额8790151175流动负债1520161619972334所得税22226040短期借款391338589816净利润656991134应付账款302384418453少数股东损益17-8-101其他流动负债8268949911065归属母公司净利润4977101134非流动负债521521521521EBITDA379175236264长期借款53535353EPS(元)0.060.100.130.18其他非流动负债469469469469负债合计2041213825192856主要财务比率少数股东权益202193183184会计年度2023A2024E2025E2026E股本753753753753成长能力资本公积1576157615761576营业收入10.5%12.4%12.

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