杰克股份(603337)公司点评报告:24H1业绩超预期增长,爆品战略成效凸显.pdf

2024-07-11 10:36
方正证券
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公司研究2024.07.101敬请关注文后特别声明与免责条款杰克股份(603337)公司点评报告24H1业绩超预期增长,爆品战略成效凸显分析师李鲁靖登记编号:S1220523090002联系人王昊哲乐智华强烈推荐(调升)公司信息行业纺织服装设备最新收盘价(人民币/元)25.42总市值(亿)(元)123.1452周最高/最低价(元)30.60/18.38历史表现数据来源:wind方正证券研究所相关研究《杰克股份(603337):三季度收入增速转正,国内需求逐渐复苏》2023.11.01事件:公司发布2024年半年度业绩预增公告,24H1预计实现归母净利润3.80-4.33亿元,同比增40.43%-60.02%,实现扣非归母净利润3.45-3.98亿元,同比增40.95%-62.60%。24Q2预计实现归母净利润1.92-2.45亿元,同比增21.2%-54.7%,环比增2.2%-30.4%。公司24H1业绩超预期增长,爆品战略成效凸显。24H1公司预计实现归母净利润3.80-4.33亿元,同比增40.43%-60.02%,在全球经济缓慢复苏背景下,公司接续推出快反王、过梗王等缝纫机爆品,推动价值营销,以点带面带动各品类结构升级,实现业绩增长。内外销或企稳回升,下游需求逐步释放。国内方面,行业历经两年负增长,叠加大规模设备更新改造政策加持,补库和升级换代空间或将释放。海外方面,随着欧美鞋服消费及补库需求释放,东南亚等主要鞋服出口国订单止跌回升,海外缝制设备需求亦有望于24H2集中释放。边际上,24M5中国工业缝纫机出口额同增16.2%至1.35亿美元,出口数量同增10.2%至41.64万台。爆品频出背后体现的是公司对客户的深刻洞察,领先优势或持续夯实。在纺服行业“小单快反”模式持续推进的背景下,公司积极推进爆品战略,降低SKU,实现盈利能力及资产周转率的提升,夯实领先优势。继23年推出平缝机爆品“快反王”,公司24年6月推出包缝机爆品“过梗王”,在闪电变压和灵犀送布两大技术加持下,可实现“百倍厚梗不降速”,契合小单快反行业变革下的新需求,当日即新获超4.8亿元订单。我们认为,公司凭借与下游客户的多年紧密合作,深刻了解下游潜在需求痛点并加码研发,持续推出差异化爆品,其在稳固中低端市场的同时,在高端市场的份额亦将持续提升。投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收66.7/85.25/105.71亿元,实现归母净利润7.1/8.4/10.6亿元,分别对应PE17.3/14.7/11.6倍,上调至“强烈推荐”评级。风险提示:宏观经济波动风险,海外需求下滑风险,汇率波动风险,行业竞争加剧风险[Table_ProFitForecast]盈利预测(人民币)单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入52946670852510571(+/-)%-3.7825.9927.8224.00归母净利润5387128411063(+/-)%9.0832.3218.0026.50EPS(元)1.131.471.742.20ROE(%)12.3614.9015.5517.01PE19.1217.2814.6511.58PB2.402.582.281.97数据来源:wind方正证券研究所注:EPS预测值按照最新股本摊薄方正证券研究所证券研究报告-17%-2%13%28%43%58%23/7/1023/10/924/1/824/4/824/7/8杰克股份沪深300杰克股份(603337)公司点评报告2敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_Forcast]附录:公司财务预测表单位:百万元(人民币)资产负债表2023A2024E2025E2026E利润表2023A2024E2025E2026E流动资产3991419956337529营业总收入52946670852510571货币资金1715156025883860营业成本3790470560907572应收票据177204237235税金及附加52537189应收账款838104111541423销售费用339454597740其它应收款526580102管理费用245300375455预付账款28374657研发费用395477622772存货897103513021615财务费用-1417183其他284257226237资产减值损失-31-20-17-17非流动资产4524445741463801公允价值变动收益-10000长期投资6487110132投资收益49364966固定资产2184232923452278营业利润5867659031143无形资产355373385396营业外收入2222其他192016681306996营业外支出7444资产总计85158656977811330利润总额5817639011141流动负债3823358740524727所得税41435369短期借款1381132012341285净利润5407208481072应付账款108892612181441少数股东损益2779其他1354134016002001归属母公司净利润5387128411063非流动负债235179202224EBITDA827108512471485长期借款23334353EPS(元)1.131.471.742.20其他211146159171负债合计4057376642544952主要财务比率2023A2024E2025E2026E少数股东权益102110117126成长能力(同比增长率%)股本484484484484营业总收入-3.7825.9927.8224.00资本公积1220123612361236营业利润10.8630.4118.1426.52留存收益2945341640394884归属母公司净利润9.0832.3218.0026.50归属母公司股东权益4355478054076252获利能力(%)负债和股东权益85158656977811330毛利率28.4229.4628.5628.37净利率10.2010.799.9510.14现金流量表2023A2024E2025E2026EROE12.3614.9015.5517.01经营活动现金流146765413411412ROIC8.3411.5812.5613.80净利润5407208481072偿债能力折旧摊销280305328341资产负债率(%)47.6543.5143.5143.70财务费用43434242净负债比率(%)-1.73-1.90-22.10-38.35投资损失-49-36-49-66流动比率1.041.171.391.59营运资金变动618-443135-16速动比率0.750.811.011.20其他35643839营运能力投资活动现金流-744-2143669总资产周转率0.620.780.921.00资本支出-328-220-214-162应收账款周转率6.007.107.778.20长期投资-416-23-30-35应付账款周转率3.754.675.685.70其他029281266每股指标(元)筹资活动现金流-932-595-350-2

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