盐津铺子(002847)公司点评报告:淡季不淡,多重举措提振市场信心,看好公司长期发展.pdf

2024-07-11 10:37
方正证券
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公司研究2024.07.101敬请关注文后特别声明与免责条款000000盐津铺子(002847)公司点评报告淡季不淡,多重举措提振市场信心,看好公司长期发展分析师王泽华登记编号:S1220523060002联系人毛学东强烈推荐(维持)公司信息行业零食最新收盘价(人民币/元)42.69总市值(亿)(元)117.1452周最高/最低价(元)87.20/40.95历史表现数据来源:wind方正证券研究所相关研究《盐津铺子(002847):品类品牌建设成效不断凸显,渠道产品共同驱动公司长远发展》2024.06.21《盐津铺子(002847):渠道力&产品力持续提升,淡季不淡,看好长期发展》2024.05.23《盐津铺子(002847):品类品牌打造初见成效,受益上游布局、规模效应利润率仍有提升空间》2024.04.24《盐津铺子(002847):2023完美收官,24Q1高增延续,躬身入局快速抢占新中式零食赛道》2024.03.27事件:公司发布《2024年半年度业绩预告》,24H1预计实现营收24.00-25.00亿元,同比增长26.72%-32.00%,实现归母净利润3.10-3.30亿元,同比增长26.18%-34.32%,实现扣非归母净利润2.60-2.80亿元,同比增长12.46%-21.11%;对应24Q2预计实现营收11.77-12.77亿元,同比增长17.55%-27.54%;预计实现归母净利润1.50-1.70亿元,同比增长12.12%-27.03%;预计实现扣非归母净利润1.22-1.42亿元,同比变动-8.00%至+7.06%。中期分红提议持续回馈股东,回购计划提振市场注入信心。公司公告收到董事长《关于提议2024年中期分红的函》,建议公司开展2024年中期分红安排,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)。提议对应中期分红总额1.65亿元,根据公司公告,24H1预计实现归母净利润3.1-3.3亿元,计算得对应股利支付比例49.9%-53.1%。回购计划方面:根据公司公告,拟以5,000-7,000万元自有资金回购股份,回购价格不超过68元/股,主要用于减少公司注册资本。按回购上限金额和价格测算预计回购102.94万股,约占当前总股本的0.38%;按回购金额下限测算,预计回购股份数量约为73.53万股,约占公司当前总股本的0.27%。我们认为:此次公司董事长现金分红提议以及回购计划,一方面彰显出公司对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可;另一方面,体现出公司持续回馈股东,“以投资者为本”的上市公司发展理念,有助于提振市场信心。大股东张学文先生自愿提前终止减持计划。根据公司公告,大股东张学文先生已通过大宗交易方式减持2,000,000股,共计占总股本0.7%。张学文先生自愿提前终止本次减持计划,剩余未完成的减持计划(共计2,115,830股,占总股本0.8%)将不再执行。“聚焦核心品类”战略下,品质大单品鹌鹑蛋&休闲魔芋高速发展。公司持续聚焦七大核心品类,除优势散装外,全力发展定量装、小商品以及量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求。当前公司两个品质大单品:鹌鹑蛋&休闲魔芋建设取得显著成效,高速增长。24年6月,采用自养鹌鹑蛋制作&更高品质的“蛋皇”鹌鹑蛋,进驻山姆渠道,零售价69.9元/kg,为山姆新品榜Top1。同期,大魔王”麻酱味素毛肚进入盒马渠道,上市首月销售突破10万份,大魔王全渠道月销突破2000万。持续强化渠道渗透,量贩、抖音等高增渠道驱动业绩增长。公司推进全渠道覆盖战略,在保持原有KA、AB类超市优势外,重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等。其中,量贩&抖音渠道表现亮眼。量贩方面:春节后量贩零食渠道开店速度有所加快,公司持续增加各系统进店SKU,月销持续提升。抖音渠道方面:公司具备优先电商团队,充分研究抖音运营打法,精细化管控费用投入,积极推广大魔王魔芋素毛肚和蛋皇鹌鹑蛋差异化产品。投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元,分别同比增长27.61%/26.77%/23.66%,预计公司2024-2026年实现归母净利润6.67/8.63/10.90亿元,分别同比增长方正证券研究所证券研究报告-28%-21%-14%-7%0%7%23/7/1023/10/924/1/824/4/824/7/8盐津铺子沪深300盐津铺子(002847)公司点评报告2敬请关注文后特别声明与免责条款31.83%/29.50%/26.22%,对应24-26年PE为17.6/13.6/10.7X,维持“强烈推荐”评级。风险提示:渠道拓展不及预期,食品安全问题,品牌建设不及预期等[Table_ProFitForecast]盈利预测(人民币)单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入4115525166578233(+/-)%42.2227.6126.7723.66归母净利润5066678631090(+/-)%67.7631.8329.5026.22EPS(元)2.642.433.153.97ROE(%)30.6540.9742.6643.38PE26.3217.5713.5710.75PB9.416.485.234.21数据来源:wind方正证券研究所注:EPS预测值按照最新股本摊薄盐津铺子(002847)公司点评报告3敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_Forcast]附录:公司财务预测表单位:百万元(人民币)资产负债表2023A2024E2025E2026E利润表2023A2024E2025E2026E流动资产1304231132064282营业总收入4115525166578233货币资金310113118212448营业成本2735351344555503应收票据0101116税金及附加33465970应收账款211219222343销售费用5166518191004其它应收款17222835管理费用183226280338预付账款145141156220研发费用80105133165存货5947619401192财务费用168-11-26其他27272727资产减值损失-1000非流动资产1566159316131632公允价值变动收益0000长期投资0000投资收益2233固定资产1135113811311119营业利润5847449651224无形资产198220235254营业外收入1000其他232235247258营业外支出11000资产总计2870390448195914利润总额5747449651224流动负债1376202024753012所得税616894120短期借款300370470544净利润5136768721104应付账款289533677853少数股东损益89814其他787111713281615归属母公司净利润5066678631090非流动负债32527272EBITDA77392111351398长期借款0204040EPS(元)2.642.433.153.97其他32323232负债合计1408207225473083主要财务比率2023A202

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