东鹏饮料(605499)公司点评报告:业绩预告表现超预期,多品类、全国化加速推进.pdf

2024-07-11 10:37
方正证券
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公司研究2024.07.101敬请关注文后特别声明与免责条款东鹏饮料(605499)公司点评报告业绩预告表现超预期,多品类、全国化加速推进分析师王泽华登记编号:S1220523060002推荐(维持)公司信息行业软饮料最新收盘价(人民币/元)210.48总市值(亿)(元)841.9452周最高/最低价(元)230.95/162.67历史表现数据来源:wind方正证券研究所相关研究《东鹏饮料(605499):拟于昆明建设生产基地,着眼中长期供应能力提升》2024.06.27《东鹏饮料(605499):24Q1实现良好开局,加大冰柜费用投放备战夏季即饮旺季》2024.04.22《东鹏饮料(605499):24年计划收入净利润增长20%以上,数字化运营能力业内领先,努力发展为多品类的综合性饮料集团》2024.04.14《东鹏饮料(605499):持续审慎关注境内外产业链上下游投资机会,提升主业全球竞争力》2024.03.06事件:公司发布《2024年半年度业绩预告》,24H1预计实现营收78.6-80.8亿元,同比增长43.95%-47.98%,实现归母净利润16.0-17.3亿元,同比增长44.39%-56.12%,实现扣非归母净利润15.5-16.8亿元,同比增长56.49%-69.62%。全国化快速推进,多品类做大做强,渠道扩网点强运营拉动终端动销。单二季度来看,24Q2公司预计实现营收43.8-46.0亿元,同比增长47%-55%,实现归母净利润9.4-10.7亿元,同比增长53%-75%,实现扣非归母净利润9.3-10.6亿元,同比增长72%-97%,各项数据环比增速显著提升,表现超预期。特饮稳健高增,补水啦表现或超预期。公司夯实东鹏特饮基本盘,以特饮为主力推进全国化的扩张,实现持续的高增长。同时,公司积极探索多品类,培育新的增长点,将新品的增长作为重要的抓手。公司通过户外广告的投放、体育赛事赞助等高势能的方式加速布局具有增长潜力的市场,也将通过影视剧植入、社交平台种草等提升“补水啦”等产品的品牌形象。此外,今年5月针对新品“补水啦”,公司邀请青年演员于适作为品牌代言人,持续放大“补水啦”的声量。我们预计,24Q2除东鹏特饮表现出色外,“补水啦”等第二曲线增量对推动公司业绩增长起到关键作用,借助公司渠道优势以及自身产品优势,全年新品增长或高于市场预期。网点扩张冰柜投放持续进行,渠道运营能力不断增强。24Q2公司持续重视渠道发展,做好特饮和“补水啦”等产品的渠道网点扩张的基本工作。根据食品内参,24年底公司终端网点数预计达到近400万个,补水啦网点数或有望达到200万个。公司通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,在24Q1加大冰柜投放力度的基础上,24Q2继续加强冰冻化建设,将“1+6”多品类战略落地实施到位,提高全品项产品的陈列、曝光,以此拉动终端动销。盈利预测及投资评级:我们认为,当前国内能量饮料竞争格局较优,东鹏特饮高性价比&强渠道力使其全国化进程顺利推进,同时,补水啦网点快速扩张中,24H1动销表现预计超预期,增长潜力较大,有望成为公司第二大单品。我们预计公司2024-26年实现营收148/182/221亿元,同比增长31%/23%/21%,实现归母净利润27/34/43亿元,同比增长34%/26%/24%,对应PE分别为31X/25X/20X,维持“推荐”评级。风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、新产品推广不及预期风险方正证券研究所证券研究报告-17%-8%1%10%19%28%23/7/1023/10/924/1/824/4/824/7/8东鹏饮料沪深300东鹏饮料(605499)公司点评报告2敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_ProFitForecast]盈利预测(人民币)单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入11263147641818722083(+/-)%32.4231.0923.1821.42归母净利润2040272934334253(+/-)%41.6033.8025.7923.88EPS(元)5.106.828.5810.63ROE(%)32.2633.8629.8727.01PE35.7930.8524.5219.80PB11.5410.457.335.35数据来源:wind方正证券研究所注:EPS预测值按照最新股本摊薄东鹏饮料(605499)公司点评报告3敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_Forcast]附录:公司财务预测表单位:百万元(人民币)资产负债表2023A2024E2025E2026E利润表2023A2024E2025E2026E流动资产8769120931697822997营业总收入11263147641818722083货币资金605890771371419459营业成本641283821028212530应收票据0000税金及附加121159196238应收账款667295113销售费用1956256931833798其它应收款22293643管理费用369443546662预付账款158210257313研发费用547491110存货5697208931084财务费用2-74-143-260其他1895198419841984资产减值损失0000非流动资产5941652069807377公允价值变动收益29000长期投资0000投资收益142164211253固定资产2916332237094019营业利润2588346743575395无形资产485581688792营业外收入2222其他2540261625832567营业外支出11141314资产总计14710186122395830374利润总额2579345543465384流动负债8047101271203914203所得税5397259131131短期借款2996372441484674净利润2040272934334253应付账款884112713951695少数股东损益0000其他4167527564967834归属母公司净利润2040272934334253非流动负债339425425425EBITDA2690378046665648长期借款220306306306EPS(元)5.106.828.5810.63其他119119119119负债合计8386105531246514628主要财务比率2023A2024E2025E2026E少数股东权益0000成长能力(同比增长率%)股本400400400400营业总收入32.4231.0923.1821.42资本公积2080208020802080营业利润39.5933.9425.6823.83留存收益38385574900713260归属母公司净利润41.6033.8025.7923.88归属母公司股东权益632480601149315746获利能力(%)负债和股东权益14710186122395830374毛利率43.0743.2243.4743.26净利率18.1118.4918.8819.26现金流量表2023A2024E2025E2026ERO

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