甬金股份(603995)新增产能释放,24H1业绩同比增速超87%.pdf

2024-07-11 10:37
广发证券
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识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/4[Table_Page]公告点评|钢铁证券研究报告[Table_Title]甬金股份(603995.SH)新增产能释放,24H1业绩同比增速超87%[Table_Summary]核心观点:⚫新增产能释放,24H1业绩同比增速超87%。据甬金股份2024年半年度业绩预增公告,预计24H1归母净利4-4.5亿元,同比增87%-111%,扣非归母净利2.8-3.25亿元,同比增41%-64%。23H2广东甬金“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”、浙江甬金“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”新增产能如期释放、越南甬金产能利用率进一步提升。24H1确认浙江本部A区搬迁补偿净收益10,890万元。⚫稳步推进传统冷轧及新材料产能投放,24-25年迎来放量期。据公司23年报,(1)冷轧项目方面,浙江甬金年产19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目于23M12投产;广东甬金年产35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目于23M7投产。靖江甬金年产40万吨宽幅不锈钢板带项目、越南新越年产26万吨精密不锈钢带一期(8万吨)、二期(18万吨)预计于24-25年陆续试生产;(2)新材料项目方面,浙江镨赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料项目、中源钛业年产1.5万吨钛合金新材料项目预计于2024年试生产。⚫盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS为2.09/2.40/2.55元/股,对应24年7月10日收盘价,24-26年PE为9/8/8倍。公司上市至今PE均值为19倍。公司盈利稳定性优于可比公司,同时结合历史估值水平以及未来成长性,参考可比公司2024年Wind一致预期PE估值,给予公司24年PE估值14倍,对应合理价值为29.24元/股,给予公司“买入”评级。⚫风险提示:公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;市场需求增长不及预期。盈利预测:[Table_Finance]2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)3955539874456234856649016增长率(%)26.1%0.8%14.4%6.4%0.9%EBITDA(百万元)12691320180620232127归母净利润(百万元)487453764877931增长率(%)-17.6%-6.9%68.5%14.8%6.2%EPS(元/股)1.451.232.092.402.55市盈率(P/E)19.1915.639.157.977.50ROE(%)12.1%8.7%13.8%14.6%14.3%EV/EBITDA9.157.145.184.363.81数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心[Table_Invest]公司评级买入当前价格19.11元合理价值29.24元前次评级买入报告日期2024-07-10[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师:宫帅SAC执证号:S0260518070003SFCCENo.BOB672010-59136627gongshuai@gf.com.cn分析师:李莎SAC执证号:S0260513080002SFCCENo.BNV1670755-88286912lisha@gf.com.cn分析师:王乐SAC执证号:S0260523050004021-38003617wangle@gf.com.cn请注意,王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究:甬金股份(603995.SH):23年业绩小降6.9%,稳健成长可期2024-04-17[Table_Contacts]-40%-30%-20%-10%0%10%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24甬金股份沪深300识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/4[Table_PageText]甬金股份|公告点评[Table_FinanceDetail]资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E流动资产3,7644,6944,0784,8285,208经营活动现金流6319061,4071,6731,691货币资金8211,0616741,0531,552净利润6036181,0051,1531,225应收及预付8551,0979961,2941,215折旧摊销364445531564587存货1,8502,3022,1532,1932,187营运资金变动-546-282-194-107-183其他流动资产238234254288254其它210125656261非流动资产6,7887,8898,4588,5938,506投资活动现金流-1,660-1,353-1,170-700-500长期股权投资00000资本支出-1,679-1,315-1,100-700-500固定资产4,5255,8906,6737,0747,179投资变动-22-44-7000在建工程1,7081,197998749575其他416000无形资产451671656640622筹资活动现金流253468-624-594-691其他长期资产104131131131131银行借款383-130-112-150-200资产总计10,55212,58312,53513,42113,714股权融资1661,315-12500流动负债3,7594,5144,0134,2293,830其他-296-718-387-444-491短期借款909998986936836现金净增加额-84827-387378500应付及预收1,8152,0521,6911,9151,607期初现金余额1,499651678292670其他流动负债1,0361,4641,3351,3791,387期末现金余额6516782926701,170非流动负债1,9861,8941,7891,6821,569长期借款848629529429329应付债券881914910903889其他非流动负债257351351351351负债合计5,7456,4085,8025,9115,399股本338381366366366资本公积1,2772,3792,2692,2692,269主要财务比率留存收益2,3202,5823,0253,5254,037至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益4,0155,1965,5146,0136,525成长能力少数股东权益7929781,2201,4961,790营业收入26.1%0.8%14.4%6.4%0.9%负债和股东权益10,55212,58312,53513,42113,714营业利润-16.5%6.9%57.6%14.8%6.2%归母净利润-17.6%-6.9%68.5%14.8%6.2%获利能力利润表单位:百万元毛利率4.6%4.8%5.0%5.3%5.4%至12月31日2022A2023

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