华友钴业(603799)镍资源开发进展顺利,24Q2业绩环比增超87%.pdf

2024-07-11 10:37
广发证券
华友钴业(603799)镍资源开发进展顺利,24Q2业绩环比增超87%.pdf

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/4[Table_Page]公告点评|有色金属证券研究报告[Table_Title]华友钴业(603799.SH)镍资源开发进展顺利,24Q2业绩环比增超87%[Table_Summary]核心观点:⚫铜镍价格上涨叠加镍产品如期放量,24Q2业绩环比增超87%。据华友钴业2024年半年度业绩预告,24H1归母净利约15~18亿元,同比-28%~-14%。24Q2归母净利9.8~12.8亿元,环比+87%~+145%。受镍、锂价格同比大幅下跌影响,24H1业绩同比下降。伴随上游镍资源开发项目逐步达产达标,叠加铜镍价格上涨,24Q2业绩环比大幅增长。⚫主要产品如期出货,全球合作有望稳定未来增量。据公司2023年报,23年公司锂电正极前驱体出货近15万吨,同比增31%;正极材料出货约9.5万吨,同比增5%;钴产品出货约4.1万吨(含受托加工和内部自供),同比增12%;镍产品出货约12.6万吨(含受托加工业务和内部自供),同比增88%。获得亿纬锂能、远景动力等企业的供货协议;与LG化学建立战略性合作关系;启动印尼5万吨三元前驱体项目建设;上述项目有望打通国际供应渠道,贡献全球市场增量。⚫矿冶一体化投资进展顺利,关注印尼区域镍资源释放。据公司2023年报,印尼区华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目24Q1基本达产、华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目实现达产、华翔5万吨镍金属量硫酸镍项目稳步推进、衢州和广西等地部分电镍项目建成并达产、非洲区津巴布韦Arcadia锂矿项目建成投产。重点关注未来印尼镍项目投放。⚫盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS为2.19/2.30/2.41元/股,对应24年7月10日收盘价,24-26年PE为11/10/10倍。考虑公司全球布局、矿冶一体化长期优势明显,参考可比公司2024年Wind一致预期PE估值,给予公司24年PE估值15倍,对应合理价值为32.86元/股,给予公司“买入”评级。⚫风险提示:公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;市场需求增长不及预期。盈利预测:[Table_Finance]2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)6303466304695867508683492增长率(%)78.5%5.2%5.0%7.9%11.2%EBITDA(百万元)81338527106711138011822归母净利润(百万元)39083351371839104090增长率(%)0.3%-14.2%11.0%5.1%4.6%EPS(元/股)2.482.052.192.302.41市盈率(P/E)22.4316.0610.6210.109.65ROE(%)15.1%9.8%10.5%10.3%10.1%EV/EBITDA13.4710.547.296.796.49数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心[Table_Invest]公司评级买入当前价格23.26元合理价值32.86元前次评级买入报告日期2024-07-10[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师:宫帅SAC执证号:S0260518070003SFCCENo.BOB672010-59136627gongshuai@gf.com.cn分析师:王乐SAC执证号:S0260523050004021-38003617wangle@gf.com.cn请注意,王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究:华友钴业(603799.SH):前驱体及镍产品高速放量,关注印尼镍资源开发2024-04-24华友钴业(603799.SH):23Q3毛利率环比修复2023-10-25华友钴业(603799.SH):锂电材料如期放量,继续推进全球布局2023-08-27[Table_Contacts]-52%-38%-23%-9%6%20%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24华友钴业沪深300识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/4[Table_PageText]华友钴业|公告点评[Table_FinanceDetail]资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E流动资产49,57049,13254,02061,42270,510经营活动现金流2,9143,4863,4084,9964,956货币资金15,43615,26010,95511,45512,065净利润5,7044,5054,9585,2135,453应收及预付9,6729,78813,98617,18621,461折旧摊销1,9443,3373,8684,2454,440存货17,69215,76319,91723,35427,267营运资金变动-5,984-5,466-6,360-5,478-5,785其他流动资产6,7708,3209,1619,4279,717其它1,2491,1109411,015848非流动资产61,02276,38976,38574,23071,879投资活动现金流-24,356-16,551-2,676-1,349-1,182长期股权投资7,9159,71311,11311,11311,113资本支出-16,198-16,817-1,926-2,100-2,100固定资产26,21746,33948,48448,45847,288投资变动-6,423-1,445-1,27300在建工程14,28210,8206,8204,8203,820其他-1,7341,712523751918无形资产4,0673,9143,9143,7843,604筹资活动现金流23,70215,103-4,375-2,147-2,165其他长期资产8,5425,6036,0556,0556,055银行借款9,12610,00171800资产总计110,592125,520130,405135,651142,389股权融资1,5838,718-47100流动负债53,45048,86751,52252,94655,640其他12,994-3,616-4,622-2,147-2,165短期借款12,02015,04915,04915,04915,049现金净增加额2,4711,947-3,5711,5001,610应付及预收25,88520,02219,61921,23523,868期初现金余额6,1088,58010,5276,9558,455其他流动负债15,54513,79716,85516,66316,723期末现金余额8,58010,5276,9558,45510,065非流动负债24,46331,92031,85531,85531,855长期借款11,92818,90019,61819,61819,618应付债券6,3246,6326,6846,6846,684其他非流动负债6,2126,388

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起