计算机行业2024Q2暨2024H1业绩前瞻:长期乐观,短期Q2业绩逐渐明朗.pdf

2024-07-11 10:37
申万宏源
计算机行业2024Q2暨2024H1业绩前瞻:长期乐观,短期Q2业绩逐渐明朗.pdf

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告计算机2024年07月10日长期乐观,短期Q2业绩逐渐明朗看好——计算机行业2024Q2暨2024H1业绩前瞻相关研究《WAIC关注四方向!重申财税改革催化IT机会!——计算机行业周报20240701-20240705》2024/07/06《财税IT重要变化!国产大模型迭代与机会!——计算机行业周报20240624-20240628》2024/06/29证券分析师胡雪飞A0230522120002huxf@swsresearch.com黄忠煌A0230519110001huangzh@swsresearch.com洪依真A0230519060003hongyz@swsresearch.com施鑫展A0230519080002shixz@swsresearch.com刘洋A0230513050006liuyang2@swsresearch.com研究支持崔航A0230122070011cuihang@swsresearch.com徐平平A0230123060004xupp@swsresearch.com联系人曹峥(8621)23297818×caozheng@swsresearch.com本期投资提示:⚫我们对47家重点跟踪的A股、港股、美股计算机公司2024Q2净利润预测如下:⚫增速超过50%的公司有5家,占比11%:浪潮信息(335%)、纳思达(190%)、英方软件(188%)、指南针(122%)、深信服(58%)。⚫增速在30%-50%的公司有4家,占比9%:德赛西威(39%)、诺瓦星云(35%)、软通动力(35%)、新致软件(31%)。⚫增速在0%-30%的公司有19家,占比40%:福昕软件(28%)、博思软件(25%)、万兴科技(22%)、虹软科技(22%)、Adobe(美股)(21%)、能科科技(21%)、海光信息(20%)、税友股份(16%)、石基信息(15%)、用友网络(11%)、萤石网络(11%)、卫宁健康(10%)、中科曙光(10%)、神州数码(6%)、金山办公(5%)、华大九天(4%)、寒武纪-U(3%)、润达医疗(0.1%)、超图软件(0%)。⚫增速在-30%-0%的公司有8家,占比17%:上海钢联(-0.5%)、安恒信息(-5%)、达梦数据(-7%)、赛意信息(-9%)、东方财富(-10%)、同花顺(-10%)、卡莱特(-12%)、宇信科技(-25%)。⚫增速低于-30%的公司有11家,占比23%:中控技术(-31%)、大华股份(-32%)、广联达(-38%)、中科创达(-38%)、太极股份(-40%)、金证股份(-55%)、索辰科技(-60%)、恒生电子(-84%)、长亮科技(-91%)、启明星辰(-125%)、科大讯飞(-191%)。⚫预计从24Q2开始,业绩会逐渐明朗。23Q4/24Q1行业收入增速分别为3%/7%,净利润增速分别为19%/-67%。但是,我们认为行业利润表增速的最低点应当就在24Q1,从24Q2开始,可能会出现行业利润弹性。24Q1的薪酬成本增速已经处于近5年来的最低点,且薪酬绝对数额对利润的影响也最大,因此24年行业具备了“收入-成本错配”正向剪刀差的坚实基础。⚫标的1)AIGC:金山办公、万兴科技(出海)、虹软科技(手机大模型+出海)、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗(医药)、福昕软件、萤石网络、汉得信息。⚫标的2)数字经济领军:金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、安防行业、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、浪潮信息。⚫标的3)信创&数据:海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份。⚫标的4)AIGC算力:浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。⚫风险:行业若激进扩人策略,可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想1.2024Q2单季度计算机业绩前瞻我们对51家重点跟踪的A股、港股、美股计算机公司2024Q2净利润预测如下(由于中国民航信息网络(港股)、金蝶国际(港股)、中软国际(港股)不披露24Q2的季度数据,嘉和美康24Q2净利润不做预测,实际纳入统计的公司是47家):增速超过50%的公司有5家,占比11%:浪潮信息(335%)、纳思达(190%)、英方软件(188%)、指南针(122%)、深信服(58%)。增速在30%-50%的公司有4家,占比9%:德赛西威(39%)、诺瓦星云(35%)、软通动力(35%)、新致软件(31%)。增速在0%-30%的公司有19家,占比40%:福昕软件(28%)、博思软件(25%)、万兴科技(22%)、虹软科技(22%)、Adobe(美股)(21%)、能科科技(21%)、海光信息(20%)、税友股份(16%)、石基信息(15%)、用友网络(11%)、萤石网络(11%)、卫宁健康(10%)、中科曙光(10%)、神州数码(6%)、金山办公(5%)、华大九天(4%)、寒武纪-U(3%)、润达医疗(0.1%)、超图软件(0%)。增速在-30%-0%的公司有8家,占比17%:上海钢联(-0.5%)、安恒信息(-5%)、达梦数据(-7%)、赛意信息(-9%)、东方财富(-10%)、同花顺(-10%)、卡莱特(-12%)、宇信科技(-25%)。增速低于-30%的公司有11家,占比23%:中控技术(-31%)、大华股份(-32%)、广联达(-38%)、中科创达(-38%)、太极股份(-40%)、金证股份(-55%)、索辰科技(-60%)、恒生电子(-84%)、长亮科技(-91%)、启明星辰(-125%)、科大讯飞(-191%)。表1:计算机重点公司2024Q2业绩预测(市值单位:亿元人民币;收入/净利润单位:百万元;美股单位:百万美元)代码证券简称总市值24Q2收入收入YoY(%)24Q2净利润净利润YoY(%)预测计算方法ADBE.OAdobe(美股)17,8975,30910%1,57321%已公布24Q2业绩688041.SH海光信息1,6931,88530%52620%CPU出货顺利,GPU可能Q3后加速300059.SZ东方财富1,5972,646-10%1,985-10%Q2投交情绪平淡,收入基本延续Q1;净利润基本稳定002230.SZ科大讯飞8985,45010%-120-191%C端业务提供整体增长动能,考虑到大模型基础设施相关投入以及信用减值损失等,利润仍然为负(已披露业绩预告)688256.SH寒武纪-U88080104%-2803%基于收入情况与薪酬收缩趋势计算688111.SH金山办公8661,25012%3505%考虑到C端WPSAI会员从灰度到上量需要时间培育用户习惯;B端公司推动年场地授权模式切换至纯订阅模式,确收节奏错配导致前低后高603019.SH中科曙光5883,41210%45410%整体业务平稳成长,假设Q2单季度收入、利润均同比增长10%;预计信创等改善体现在H2000977.SZ浪潮信息57725,00062%500335%23Q2受AI芯片限制低基数,24Q2预

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