东鹏饮料(605499)2024年半年度业绩预告点评:业绩超预期,长期成长可期.pdf

2024-07-11 11:35
东鹏饮料(605499)2024年半年度业绩预告点评:业绩超预期,长期成长可期.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究公司更新报告证券研究报告[Table_Industry]食品饮料/必需消费东鹏饮料(605499)[Table_Invest]评级:增持上次评级:增持[Table_Target]目标价格:271.18上次预测:271.18[Table_CurPrice]当前价格:210.48[Table_Date]2024.07.11[Table_Market]交易数据52周内股价区间(元)162.67-230.95总市值(百万元)84,194总股本/流通A股(百万股)400/400流通B股/H股(百万股)0/0[Table_Balance]资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)6,988每股净资产(元)17.47市净率(现价)12.0净负债率-67.60%[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅-6%13%17%相对指数-2%16%26%[Table_Report]相关报告全国化扩张激进,品类扩张蓄势未来2024.05.12业绩超预期,品类扩张蓄势未来2024.04.23业绩符合预期,品类扩张蓄势未来2024.04.15百亿目标完美收官,品类扩张蓄力未来2024.01.28需求改善叠加成本回落,业绩逐步释放2022.10.30业绩超预期,长期成长可期——东鹏饮料(605499)2024年半年度业绩预告点评[table_Authors]訾猛(分析师)徐洋(分析师)021-38676442021-38032032zimeng@gtjas.comxuyang022481@gtjas.com登记编号S0880513120002S0880520120008本报告导读:2024H1公司业绩超预期,主业新品比翼齐飞驱动业绩高增。投资要点:[Table_Summary]维持“增持”评级。考虑到公司2024H1业绩超预期,上调公司2024-2026年EPS预测至7.07/9.12/11.52元,同比+39%/29%/26%(前值分别为6.55/8.12/9.96元),维持目标价271.18元。业绩超预期。公司发布2024年半年度业绩预告,2024H1公司预计实现营业收入78.6~80.8亿元,同比+43.95%~47.98%,折合Q2单季度实现营业收入43.78~45.98亿元,同比+47.44%~54.84%;2024H1预计实现归母净利润16亿~17.3亿元,同比+44.39%~56.12%,折合Q2单季度实现归母净利润9.36~10.66亿元,同比+53.2%~74.5%。总体而言,公司业绩超市场预期。能量饮料主业持续提升市占率,补水啦新品显著放量。一方面能量饮料品类提神抗疲劳属性迎合了当下生活节奏加快的大趋势,在此背景下东鹏凭借高性价比的打法+渠道力的持续提升(网点数量持续扩张+夏日旺季冰冻化布局力度加强)加速实现市占率的提升;另一方面,在消费者补充电解质的健康诉求持续提升背景下,基于特饮以及补水啦用户群体重叠度高(都是覆盖体力劳动者、运动人群),在高性价比策略的持续贯彻以及渠道覆盖面的持续提升下,“补水啦”新品持续放量,逐步成长为公司第二大增长曲线。新品规模效应提升驱动盈利能力进一步改善。根据公司业绩预告,我们测算公司2024Q2净利率落于20.36%~24.35%区间,按照平均值22.36%计算,公司净利率同比+1.79pct,环比+3.29pct,盈利能力显著改善主要归功于新品规模效应的持续提升以及2024Q1冰冻化费用投入前置导致2024Q2销售费用投入减少。展望中长期,随着新品的体量逐步提升,我们看好规模效应持续显现驱动公司盈利能力的进一步提升。风险提示:网点扩张效果不及预期、新品推广不及预期等[Table_Finance]财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E营业收入8,50511,26315,52319,51024,038(+/-)%21.9%32.4%37.8%25.7%23.2%净利润(归母)1,4412,0402,8283,6474,610(+/-)%20.8%41.6%38.6%29.0%26.4%每股净收益(元)3.605.107.079.1211.52净资产收益率(%)28.4%32.3%36.4%37.9%38.5%市盈率(现价&最新股本摊薄)58.4541.2829.7823.0918.26-16%-7%2%11%20%29%2023-072023-112024-032024-0752周股价走势图东鹏饮料上证指数东鹏饮料(605499)请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4[Table_Forcast]财务预测表资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E货币资金2,1586,0584,3045,6147,369营业总收入8,50511,26315,52319,51024,038交易性金融资产2,0371,2391,2391,2391,239营业成本4,9056,4128,89511,10713,506应收账款及票据25666585116税金及附加93121169211260存货3945697729561,183销售费用1,4491,9562,4993,2194,014其他流动资产2,633837673753813管理费用256369512585721流动资产合计7,2468,7697,0518,64610,719研发费用4454627896长期投资00000EBIT1,8152,4203,5894,6185,833固定资产2,2322,9164,1214,9565,913其他收益567082118141在建工程529385513622653公允价值变动收益1329000无形资产及商誉357485646754887投资收益70142124187242其他非流动资产1,5052,1552,2122,2122,212财务费用4120-12-11非流动资产合计4,6245,9417,4938,5459,665减值损失0-2-2-1-1总资产11,87014,71014,54417,19120,384资产处置损益-20-1-2-1短期借款3,1822,9962,9962,9962,996营业利润1,8542,5883,5904,6245,832应付账款及票据6519151,2581,5581,919营业外收支-18-9-1612一年内到期的非流动负债3934333333所得税3955397619831,234其他流动负债2,8344,1032,1372,6243,106净利润1,4412,0402,8283,6474,610流动负债合计6,7068,0476,4237,2118,054少数股东损益00000长期借款0220220220220归属母公司净利润1,4412,0402,8283,6474,610应付债券00000租赁债券8595959595主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E其他非流动负债1424343434ROE(摊薄,%)28.4%32.

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