巨化股份(600160)受益于制冷剂长景气度,未来业绩可期.pdf

2024-07-11 11:35
山西证券
巨化股份(600160)受益于制冷剂长景气度,未来业绩可期.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1氟化工巨化股份(600160.SH)买入-B(维持)受益于制冷剂长景气度,未来业绩可期2024年7月10日公司研究/公司快报公司近一年市场表现资料来源:最闻市场数据:2024年7月9日收盘价(元):23.95年内最高/最低(元):26.10/13.12流通A股/总股本(亿):27.00/27.00流通A股市值(亿):646.59总市值(亿):646.59资料来源:最闻基础数据:2024年3月31日基本每股收益(元):0.12摊薄每股收益(元):0.12每股净资产(元):6.51净资产收益率(%):1.88资料来源:最闻分析师:李旋坤执业登记编码:S0760523110004邮箱:lixuankun@sxzq.com研究助理:刘聪颖邮箱:liucongying@sxzq.com事件描述公司发布2024年半年度业绩预增公告,2024年上半年实现归母净利润7.4-8.8亿元,同比增加2.5-3.9亿元,同比增速为51%-80%;实现扣非归母净利润7.0-8.4亿元,同比增速为53%-84%。事件点评公司业绩符合预期。根据公司业绩预告折算2024年上半年每股收益为0.27-0.33元,符合预期。公司制冷剂产品价格同比上涨增利大于氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比下跌减利的影响,公司业绩同比增长。单季度来看,公司2024Q2实现归母净利润4.3-5.7亿元,同比增加27.42%-68.93%,环比增加38.47%-83.58%,基本每股收益为0.16-0.21元。主要产品产销量稳定增长,制冷剂为价格涨幅最大产品。公司营收增量主要来自含氟精细化学品(同比增加107.91%)、石化材料(同比增加64.09%)以及制冷剂(同比增加36.59%),主营业务营收综合同比增速为18.46%。公司含氟精细化学品新建产能爬坡顺利,叠加合并淄博飞源化工含氟精细化学品,上半年产销量分别为2874和2820吨,同比分别增加165%和303%,减小了价格下降(上半年均价5.22万元/吨,同比减少48.36%,环比减少30.00%)对业绩的影响,价格大幅下跌主要由合并淄博飞源化工而摊薄均价导致;石化材料上半年产销量分别为29.82和25.46万吨,同比分别增加48.21%和60.40%,上半年均价为7815元/吨,同比增加2.3%,环比减少6.15%。随着制冷剂市场景气的保持,公司业绩或持续增长。2024年三代制冷剂开始实行配额制生产,原有严重过剩产能导致产品地位运行的矛盾有效化解,HFCs产品价格出现恢复性上行趋势。上半年公司制冷剂产品均价为2.43万元/吨,同比增加22.05%,环比增加4.31%;制冷剂产品产销量分别为30.04和16.14万吨,同比分别增加21.87%和11.91%,量价齐升,公司制冷剂产品营收同比增加36.59%。公司作为制冷剂配额龙头企业,有望持续受益制冷剂市场高景气度,保持业绩增长。投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.761.021.15,对应公司7月9日收盘价23.95元,2024-2026年PE分别为31.623.420.9,维持“买入-B”评级。公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2风险提示新建项目投产进度不及预期;重要原材料与能源价格大幅波动;下游需求不及预期;产业政策风险等。财务数据与估值:会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)21,48920,65523,48826,21829,152YoY(%)19.5-3.913.711.611.2净利润(百万元)2,3819442,0442,7663,094YoY(%)114.7-60.4116.635.411.8毛利率(%)19.113.216.818.418.8EPS(摊薄/元)0.880.350.761.021.15ROE(%)15.25.911.513.513.5P/E(倍)27.268.531.623.420.9P/B(倍)4.24.03.63.22.8净利率(%)11.14.68.710.610.6资料来源:最闻,山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产783064218358887112043营业收入2148920655234882621829152现金25471818292134365657营业成本1739317924195452139823671应收票据及应收账款17131613216920522641营业税金及附加879186101116预付账款77113103138130营业费用157139158177196存货17281764204321252486管理费用723684822918997其他流动资产17651113112211191129研发费用824100189110561202非流动资产1479716963180121889519706财务费用-108-22-13-87-185长期投资18522293295136484324资产减值损失-150-30-34-38-42固定资产65179506101911063110931公允价值变动收益41323无形资产687676645605564投资净收益37491253281257其他非流动资产57404488422440123887营业利润27551087238330623531资产总计2262723384263702776631748营业外收入1113141413流动负债49044516605454167046营业外支出4024384035短期借款182605605605605利润总额27251077235930373509应付票据及应付账款36662903426035835093所得税329108278255371其他流动负债10561008118912291347税后利润2396969208127823138非流动负债19382491215518181481少数股东损益1625381544长期借款1327174314061070733归属母公司净利润2381944204427663094其他非流动负债611748748748748EBITDA36212218345442674854负债合计68427007820972358527少数股东权益316302340355399主要财务比率股本27002700270027002700会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积42904666466646664666成长能力留存收益8355856986901016511708营业收入(%)19.5-3.913.711.611.2归属母公司股东权益1546816075178212017622823营业利润(%)147.3-60.5119.228.515.3负债和股东权益2262723384263702

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