雅克科技(002409)2024年中报业绩预告点评:上半年业绩创历史新高,前驱体与LNG助力成长.pdf

2024-07-11 11:36
民生证券
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1雅克科技(002409.SZ)2024年中报业绩预告点评上半年业绩创历史新高,前驱体与LNG助力成长2024年07月11日➢事件:7月9号,雅克科技发布2024年半年度业绩预告,24年上半年公司预计实现归母净利润5.12亿元-5.80亿元,19年来历史新高,同比增长50.00%-70.00%;扣非归母净利润5.19亿元-5.87亿元,同比增长48.48%-68.03%。➢半导体材料平台持续发力,Q2利润同比大幅增长。单二季度看,预计实现归母净利润2.66亿元-3.34亿元,以中值计算,环比增长21.9%,同比增长78.6%。业绩增长主要原因如下:1、LGN市场需求增长带动LGN大型运输订单增长,LGN深冷保温复合板材销售大幅增长。2、集成电路行业恢复性增长,国内集成电路生产线增加和产能增长,存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器(HBM)等下游产品类别增长较快,半导体电子材料销售明显增长。3、显示面板行业景气度恢复以及OLED显示电子产品普及率提高,同时2024奥运年带动显示类电子产品消费更新,显示面板用材料及配套产品销售明显增长。➢前驱体业务进展积极,核心客户积极扩产带来广阔增量空间。公司硅类前驱体产品在西安三星进行测试,反馈结果优秀,目前其他产品也正在测试过程中。当前公司前驱体产品主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储与合肥长鑫等国内外半导体芯片头部生产商。下游存储HBM市场景气,各大龙头厂商需求旺盛,给公司带来新的销量增长:长鑫存储作为国内DRAM领军企业,致力相关技术研发与突破,未来HBM扩产将会为公司带来巨大下游需求;SK海力士宣布在清州建造新一代生产基地,计划于2025年11月竣工并开始量产,总投资额超145亿美元;美光西安厂房建设正式动工,总投资达43亿人民币,预计2025年下半年投产,满足DRAM生产需求。➢LNG业务订单充足,面板光刻胶销量稳步提升。LNG方面,公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产,产品GTT认证工作推进顺利。公司板材第二工厂建设完成,正式投入生产。上半年LNG大型运输订单需求不断扩增,公司LNG深冷保温复合板材销售订单相应增长。光刻胶方面,下游显示面板行业需求恢复带动显示面板类光刻胶销量提升。公司“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”项目推进顺利,相关产品在客户端进行测试,反响较好。公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展,目前已经进入客户端测试导入阶段,验证进程顺利。➢投资建议:我们看好公司的前驱体业务将受到下游需求拉动并持续增长,LNG板材产能逐渐释放增厚业绩。预计24/25/26年公司实现归母净利润11.02/14.06/17.01亿元,对应当前的股价PE分别为29/23/19倍,维持“推荐”评级。➢风险提示:下游需求不及预期;产能建设不及预期;产品认证不及预期;行业竞争加剧。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)4,7387,0008,40010,000增长率(%)11.247.720.019.0归属母公司股东净利润(百万元)5791,1021,4061,701增长率(%)10.490.127.621.0每股收益(元)1.222.312.953.57PE55292319PB4.64.13.63.1资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年7月10日收盘价)推荐维持评级当前价格:66.60元[Table_Author]分析师方竞执业证书:S0100521120004邮箱:fangjing@mszq.com分析师李萌执业证书:S0100522080001邮箱:limeng@mszq.com相关研究1.雅克科技(002409.SZ)2024年一季报点评:一季度业绩稳步提升,前驱体与LNG助力成长-2024/04/272.雅克科技(002409.SZ)2023年中报点评:扣非归母净利超预期,看好前驱体、LNG放量-2023/09/023.雅克科技(002409.SZ)2023年一季报点评:Q1业绩稳中有升,前驱体+LNG加速发展-2023/05/014.雅克科技(002409.SZ)2022年三季报点评:Q3业绩稳步提升,半导体材料平台未来可期-2022/11/04雅克科技(002409)/电子本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入4,7387,0008,40010,000成长能力(%)营业成本3,2544,6925,5206,550营业收入增长率11.2447.7520.0019.05营业税金及附加18212535EBIT增长率10.5394.4327.1219.95销售费用154217260310净利润增长率10.4390.1127.5920.99管理费用409399487580盈利能力(%)研发费用190238286340毛利率31.3332.9734.2934.50EBIT7371,4331,8222,185净利润率12.2315.7416.7317.01财务费用-23504738总资产收益率ROA4.597.658.809.50资产减值损失-10-900净资产收益率ROE8.3914.2315.9416.83投资收益39000偿债能力营业利润7581,3741,7742,147流动比率1.701.741.942.11营业外收支-19000速动比率1.010.991.141.26利润总额7391,3741,7742,147现金比率0.610.540.650.74所得税139234319386资产负债率(%)31.3033.7633.2532.92净利润6001,1401,4551,760经营效率归属于母公司净利润5791,1021,4061,701应收账款周转天数89.7390.0090.0090.00EBITDA9841,7432,2752,737存货周转天数185.88189.00195.00200.00总资产周转率0.410.520.550.59资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金2,0452,2943,0443,946每股收益1.222.312.953.57应收账款及票据1,2001,7842,1632,548每股净资产14.5116.2618.5321.23预付款项197300359439每股经营现金流1.242.013.203.88存货1,6572,4302,9493,589每股股利0.360.680.871.06其他流动资产572610627645估值分析流动资产合计5,6727,4179,14211,167PE55292319长期股权投资109109109109PB4.64.13.63.1固定资产1,7702,85

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