东鹏饮料(605499)2024年半年度业绩预告点评:Q2增速创历史峰值,特饮与第二曲线共振.pdf

2024-07-11 11:36
银河证券
东鹏饮料(605499)2024年半年度业绩预告点评:Q2增速创历史峰值,特饮与第二曲线共振.pdf

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评●饮料乳品2024年07月10日[Table_Title]Q2增速创历史峰值,特饮与第二曲线共振--2024年半年度业绩预告点评核心观点:[Table_Summary]⚫事件:7月10日,公司披露业绩预告,预计24H1收入78.6~80.8亿元,同比+44%~48%;归母净利润16.0~17.3亿元,同比+44%~56%;扣非归母净利润15.5~16.8亿元,同比+56%~70%。24Q2收入43.8~46.0亿元,同比+47~55%;归母净利润9.4~10.7亿元,同比+53~75%;扣非归母净利润9.3~10.6亿元,同比+72~97%。⚫收入增速创Q2历史峰值,特饮高景气+补水啦放量。24Q2收入预计同比+47~55%,增速为上市至今单二季度最高值,主要得益于:1)宏观复苏节奏偏慢背景下产品高性价比优势进一步彰显;2)网点开发节奏明显偏快叠加单店动销旺盛,下游渠道库存下降,订单需求超出产能供给,部分订单累积至季度末释放;3)全国气温较常年同期偏高,雨水较少的西南与北方成为新的增长极;4)补水啦在网点快速开发+SKU扩充+促销支持+代言人等多因素推动下表现持续亮眼,日销峰值持续创历史新高。⚫规模效应、精细化管理叠加成本回落,Q2盈利能力显著改善。24Q2归母净利率为21.4%~23.2%,同比+0.8~2.6pcts,绝对值为上市至今单季度最高值,若剔除投资收益因素,扣非归母净利率同比+3.1~4.9pcts,预计主要得益于:1)特饮大单品规模红利持续释放;2)数字化叠加渠道精细化管理,推动内部效率提升;3)渠道杠杆效应推动下,补水啦突破关键收入体量后步入利润扩张期;4)白糖、pet瓶与纸箱等大宗原料价格同比下降。⚫投资建议:上调盈利预测,预计2024~2026年收入同比+37%/25%/22%,归母净利润同比+43%/26%/25%,PE为29/23/18X,公司业绩的确定性与成长性较稀缺,短期看7-8月随着气温攀升+雨水带北移+奥运赛事,动销有望延续旺盛,公司将冲击24财年目标,叠加白糖与包材等成本同比延续下降趋势,利好利润端弹性释放,长期空间则需关注特饮产品裂变+第二增长曲线持续性,维持“推荐”评级。⚫风险提示:行业竞争加剧的风险,新品表现不及预期的风险,食品安全风险。表1:主要财务指标预测[Table_MainFinance]20232024E2025E2026E营业收入(百万元)11262.7915384.0019240.7723492.98收入增长率(%)32.4236.5925.0722.10净利润(百万元)2039.772920.193668.164576.82利润增速(%)41.6043.1625.6124.77摊薄EPS(元)5.107.309.1711.44PE41.2828.8322.9518.40PB13.3110.207.065.10资料来源:公司公告,中国银河证券研究院[Table_StockCode]东鹏饮料(605499)[Table_InvestRank]推荐(维持)分析师[Table_Authors]刘光意:021-20252650:liuguangyi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130522070002[Table_Market]市场数据2024-07-10股票代码605499A股收盘价(元)210.48上证指数2,939.36总股本(万股)40,001实际流通A股(万股)40,001流通A股市值(亿元)842相对沪深300表现图[Table_Chart]资料来源:中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河食饮】公司点评_东鹏饮料_拟设立云南生产基地,布局多品类与全国化-20%-10%0%10%20%30%东鹏饮料沪深300请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportType]公司点评附录:(一)公司财务预测表[Table_Money]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产8768.5612488.4318478.9725497.24营业收入11262.7915384.0019240.7723492.98现金6057.698228.8512558.8117763.13营业成本6411.658599.6610717.1113038.60应收账款66.3645.3956.7769.32营业税金及附加121.01164.61203.95249.03其它应收款22.2729.3836.7444.86营业费用1955.672707.583347.894087.78预付账款158.35300.29269.59373.72管理费用368.59461.52557.98681.30存货568.60700.70873.231062.38财务费用2.29-29.29-54.42-144.32其他1895.293183.834683.836183.83资产减值损失0.000.000.000.00非流动资产5941.496342.536602.906817.49公允价值变动收益29.370.000.000.00长期投资0.000.000.000.00投资净收益141.56184.61192.41234.93固定资产2916.223118.333260.343346.28营业利润2588.373710.534660.945815.53无形资产484.84603.96683.92761.87营业外收入2.170.000.000.00其他2540.432620.242658.632709.35营业外支出11.270.000.000.00资产总计14710.0518830.9625081.8632314.74利润总额2579.273710.534660.945815.53流动负债8047.3410230.7712813.5115469.57所得税539.50790.34992.781238.71短期借款2995.713995.714995.715995.71净利润2039.772920.193668.164576.82应付账款884.361080.591411.761681.16少数股东损益0.000.000.000.00其他4167.275154.476406.057792.71归属母公司净利润2039.772920.193668.164576.82非流动负债338.95349.46349.46349.46EBITDA2689.624072.495038.286147.81长期借款220.00220.00220.00220.00EPS(元)5.107.309.1711.44其他118.95129.46129.46129.46负债合计8386.2910580.2313162.9715819.03主要财务比率2023A2024E2025E2026E少数股东权益

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