保利发展(600048)公司信息更新报告:单月销售金额同环比增长,高溢价竞得杨浦宅地.pdf

2024-07-11 11:37
开源证券
保利发展(600048)公司信息更新报告:单月销售金额同环比增长,高溢价竞得杨浦宅地.pdf

房地产/房地产开发请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4保利发展(600048.SH)2024年07月11日投资评级:买入(维持)日期2024/7/10当前股价(元)8.52一年最高最低(元)14.89/7.74总市值(亿元)1,019.88流通市值(亿元)1,019.88总股本(亿股)119.70流通股本(亿股)119.70近3个月换手率(%)71.41股价走势图数据来源:聚源《销售数据降幅收窄,投资强度同比下降—公司信息更新报告》-2024.6.7《营收增长结转权益比下降,一季度拿地强度偏低—公司信息更新报告》-2024.4.29《营收增长利润承压,行业龙头分红比例提升—公司信息更新报告》-2024.4.23单月销售金额同环比增长,高溢价竞得杨浦宅地——公司信息更新报告齐东(分析师)胡耀文(分析师)qidong@kysec.cn证书编号:S0790522010002huyaowen@kysec.cn证书编号:S0790524070001经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级保利发展发布2024年6月经营简报。公司单月销售数据改善,行业龙头地位稳固,销售及土储结构持续优化,融资渠道畅通,资金成本优势明显,有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。我们维持盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为131.9、142.5、151.6亿元,EPS分别为1.10、1.19、1.27元,当前股价对应PE估值分别为7.7、7.2、6.7倍,公司销售排名榜首,看好市占率持续提升,维持“买入”评级。单月销售金额同环比增长,销售结构持续优化2024年6月,公司实现签约面积206.4万方,同比下降11.3%;实现签约金额420.1亿元,同比增长4.62%,环比增长19.0%,销售金额同比降幅自3月以来持续收窄,并于6月首次转正。2024上半年,公司实现签约面积954.3万方,同比下降31.0%;实现签约金额1733.4亿元,同比下降26.8%;其中38城占比89%,销售单价20353元/平方米,同比增加17.97%;销售权益比77%,同比提升9个百分点,仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置。公司项目5-6月周均总来访维持在5万组左右,较4月环比提升32%,已恢复至2023年3-4月小阳春水平。单月新增拿地4宗,7月上海高溢价摘地公司6月在广州、合肥、三亚和徐州拿地4宗,总建面44.1万方,对应土地款35.1亿元。公司2024上半年拿地12宗,总建面116.0万方,对应总土地款125.5亿元,分别同比下降67.7%和82.3%,拿地金额权益比71.9%,拿地强度7.2%(2023年同期为29.9%)。公司7月在上海土拍双限政策取消后,成功以21.18%溢价率竞得杨浦区平凉社区地块,成交楼板价8.85万元/平米,成交总价22.03亿元。融资渠道畅通,负债结构优化公司2024上半年成功发行公开市场债券288.4亿元,包括95亿元中票和54亿元公司债,票面利率不超过3.2%,持续保持低位。截至2024Q1,公司货币资金余额1295.5亿元,总资产和归母净资产较2023年末分别下降0.87%和增长0.75%,资产负债率为75.88%,较2023年末下降0.66个百分点。风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)281,017346,828383,164403,876416,698YOY(%)-1.423.410.55.43.2归母净利润(百万元)18,32012,06713,19514,24515,163YOY(%)-33.1-34.19.38.06.4毛利率(%)22.016.016.216.817.3净利率(%)6.53.53.43.53.6ROE(%)8.45.35.55.76.0EPS(摊薄/元)1.531.011.101.191.27P/E(倍)5.68.57.77.26.7P/B(倍)0.50.50.50.50.5数据来源:聚源、开源证券研究所-48%-32%-16%0%16%32%2023-072023-112024-032024-07保利发展沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附:财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产13004011268539162283816988442038139营业收入281017346828383164403876416698现金176537147982300131474433657610营业成本219228291308321083335850344686应收票据及应收账款40543822501344165227营业税金及附加1312110259118571353014168其他应收款157426150388189674168770201054营业费用75308876100771090511459预付账款2255621635271862427428820管理费用47445159582461796417存货87789386950810247889502181067851研发费用123886142515561638其他流动资产6193475203760457673277577财务费用36864391417744174641非流动资产170952168373178728191315206245资产减值损失-1156-5045-4598-4443-3750长期投资106250104296104134103792103209其他收益239132177183183固定资产10147836299051281317218公允价值变动收益-142164341-10无形资产371373368318261投资净收益42012212240721111878其他非流动资产5418555341643217439285557资产处置收益11323288112136资产总计14713531436912180156518901592244383营业利润3469324318266812929931970流动负债84228081373110386169836521194918营业外收入781572569608633短期借款11975213521352135213营业外支出174264180191202应付票据及应付账款162704173734197092190788207297利润总额3530124626270692971632400其他流动负债678379634784836310787651982407所得税83136727757983209072非流动负债306923286154406433533742658400净利润2698717899194902139623328长期借款300199280516400796528105652763少数股东损益8667

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