汽车及汽车零部件行业研究:6月及Q2乘用车出海点评:欧盟政策影响较弱,销量常规波动.pdf

2024-07-11 12:36
国金证券
苏晨,陈传红
汽车及汽车零部件行业研究:6月及Q2乘用车出海点评:欧盟政策影响较弱,销量常规波动.pdf

敬请参阅最后一页特别声明1月及Q2乘用车出海点评:欧盟政策影响较弱,销量常规波动行业事件:乘联会公布24年6月及Q2乘用车出口量:6月乘用车出口(含整车与CKD)37.8万辆,同/环比+28%/0%,Q2乘用车出口117.3万辆,同/环比+30.0%/+9.8%;1-6月累计出口224.7万辆,同比+33%。6月新能源车出口8.0万辆,同/环比+12.3%/-15.2%,占乘用车出口21%;Q2新能源车出口28.9万辆,同/环比+11.6%/-2.9%,占乘用车出口24.6%。其中分车企上,多家车企保持强势:奇瑞6月出口9.7万辆,同/环比+28.4%/+5%,Q2出口27.8万辆,同/环比+25.4%/+9.9%;比亚迪6月出口2.7万辆,同/环比+156.2%/-28%,Q2出口10.6万辆,同/环比+196.6%/+7.8%;吉利6月出口3.5万辆,同/环比+56.2%/-4.2%,Q2出口11万辆,同/环比+60.4%/+26.1%;长城6月出口3.3万辆,同/环比+65.6%/+8.1%,Q2出口9.5万辆。同/环比+63.3%/+15.3%(乘联会数据不含长城炮)。事件点评及展望:1、乘用车出口符合预期。24年汽车出口延续去年年末强势增长特征,分国家看:1)俄罗斯6月汽车销量12.44万辆,同/环比+50.9%/-2.2%,中国品牌销量保持强势:长城哈弗1.52万辆,奇瑞1.36万辆,吉利1.11万辆,长安1.01万辆,四家公司与LADA公司的销量份额占比近68%。2)巴西6月乘用车销量163827辆,同/环比+15.3%/+13.7%保持高位。6月比亚迪巴西销量5335辆,市场份额3.26%,保持巴西销量第10名,其中海豚1514辆,宋PLUS1911辆;奇瑞巴西销量4965辆,市场份额3.03%;长城巴西2742辆,市场份额1.67%。2、24年看,虽面临欧洲反倾销税政策影响,自主车企出口仍有望超预期。自主车企出海增长的核心在于两个方面:1)供给侧:出海车型不断丰富。以比亚迪为例,6月中旬驱逐舰05/海鸥/宋PLUSDM-i在巴西/厄瓜多尔/摩洛哥正式上市,新车供给的增加将是带动自主车企出海的核心增长点。6月27日,比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUSDM-i冠军版正式下线,标志比亚迪为首的中国电车正式迈入产能出海时代。2)需求侧:新市场的开拓。24年来,自主车企在新市场的进入明显加速。6月12日,小鹏汽车宣布,面向埃及市场发售小鹏G9、小鹏P7两款产品,将于本月底在埃及进行产品交付;6月26日,哪吒汽车在非洲的首家旗舰店在肯尼亚首都内毕罗开业;此外,如极氪等车企亦有对海外新市场的开拓。3、长期自主车企出海空间广阔,欧盟反倾销税影响较弱。6月欧洲征收反倾销税,整体税收幅度符合预期,并为燃油车、插电混动车型留有空间(增程式不计入在内),边际利好比亚迪、零跑等车企,事实上对自主车企出口影响较小。我们认为:1)自主车企目前出海以亚非拉地区为主,欧洲占比极小;事实上欧洲有本土车企及汽车租赁制度,对于自主车企眼开拓较难;2)自主车企目前可通过产能出海,对关税壁垒进行规避,比亚迪、奇瑞、零跑已有在欧洲建设产能;3)事实上,去除欧美日韩印等自主车企较难进入地区,全球仍有较大市场空间,对自主车企而言市场仍广阔。产能出海是自主车企出海的必经之路。我们多次强调,自主汽车出海有“资本出海-产品出海-产能出海”三阶段,在盈利性和产能供给的要求下,生产本地化是必然的。投资建议:中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长,是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上,全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系,是决定主机厂出海成败的关键,建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企,如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等。出海微笑曲线:反向合资是最优出海模式之一。整车产业链分为研发和设计-代工-品牌和销售三个环节,按照传统微笑曲线理论,两端盈利最优。反向合资模式中,中国企业主要做研发和设计+品牌授权+核心零部件供应,重资产、利润率低的生产制造是外资方承担。反向合资,绕过了关税壁垒和重资产制造,是最优的出海模式之一,看好零跑汽车等,未来会有更多的中国品牌走反向合资模式。风险提示:汽车与电动车产销量不及预期,地缘政治风险。行业点评敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务图表1:国内乘用车月出口量(辆)图表2:国内电车月出口量(辆)来源:乘联会,国金证券研究所来源:乘联会,国金证券研究所图表3:主流自主车企2024年6月及Q2出口量(辆)出口24.0624.0523.066月同比6月环比24Q224Q123Q2Q2同比Q2环比24年累计23年累计累计同比奇瑞汽车96697920957533728.4%5.0%27759325255622136425.4%9.9%53014939311534.9%上汽乘用车403204113848251-16.4%-2.0%128844125064146870-12.3%3.0%253908291856-13.0%比亚迪269953749910536156.2%-28.0%1055059789935566196.6%7.8%20340474289173.8%吉利汽车35347368902262756.2%-4.2%109781870406843360.4%26.1%19682112118562.4%长城汽车33135306392000965.6%8.1%94936823645814463.3%15.3%17730010138074.9%长安汽车20964244921483941.3%-14.4%70468867234454058.2%-18.7%1571919330068.5%特斯拉中国117461735819468-39.7%-32.3%598508845690541-33.9%-32.3%148306182434-18.7%上汽通用五菱156471505719396-19.3%3.9%5010443257474145.7%15.8%933617867918.7%广汽乘用车884410016572554.5%-11.7%36160202639563278.1%78.5%5642321719159.8%来源:乘联会,国金证券研究所*乘联会与部分车企官方宣布的口径有出入,图表展现为乘联会数据口径图表4:主流车企2024年6月及Q2电车出口量(辆)厂商24.0624.0523.066月同比6月环比24Q224Q123Q2Q2同比Q2环比24年累计23年累计累计同比比亚迪269953749910536156.2%-28.0%1055059789935566196.6%7.8%20340474289173.8%特斯拉中国117461735819468-39.7%-32.3%598508845690541-33.9%-32.3%148306182434-18.7%奇瑞汽车282671981208133.9%-60.7%1433492072347510.7%55.7%2354143956-46.4%上汽乘用车67186487

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起