东鹏饮料(605499)业绩持续超预期消化估值,上调全年盈利预测.pdf

2024-07-11 11:37
招商证券
东鹏饮料(605499)业绩持续超预期消化估值,上调全年盈利预测.pdf

证券研究报告|公司点评报告2024年07月11日强烈推荐(维持)业绩持续超预期消化估值,上调全年盈利预测消费品/食品饮料目标股价:NA当前股价:210.48元公司发布2024半年度业绩预告,逆势大超预期。特饮基本盘品牌渠道全面起势,补水啦动销反馈积极。展望全年,公司销售节奏有条不紊,提前储备新品并适时推广、有序增加网点覆盖&冰冻化陈列,在旺季来临前夯实渠道基础。特饮势能强劲,第二曲线初具雏形,产品矩阵+网点开拓有望推动收入继续高增。❑事件:公司发布2024半年度业绩预告,预计公司2024年半年度实现收入78.6~80.8亿,同比+44.0%~48.0%,,实现归母净利润16.0~17.3亿,同比+44.4%~56.1%,扣非后归母净利润15.5~16.8亿,同比+56.5%~69.6%。❑Q2逆势大超预期,本品新品齐头并进。根据测算,预计公司Q2实现收入43.8~46.0亿,同比+47.4%~54.9%,实现归母净利润9.4~10.7亿,同比+53.2%~74.5%,实现扣非归母净利润9.3~10.6亿,同比+72.3%~96.5%。1)公司东鹏特饮基本盘品牌渠道全面起势,百亿规模下延续高增趋势;2)第二曲线中“补水啦”动销反馈积极,库存处于低位,增长质量较高;3)大咖、无糖茶、鸡尾酒、多喝多润等新品提前储备培育,多点开花;综合推动公司在Q2消费整体承压背景下逆势大超预期。❑战略目标清晰,节奏有条不紊。公司坚定推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,继续加强冰冻化建设,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销。节奏上有条不紊,根据渠道反馈,公司在旺季来临前已基本完成新增网点及冰柜投放目标,积极储备新品并适时推广,第二曲线“补水啦”全年有望超额完成。❑投资建议:业绩持续超预期消化估值,上调全年盈利预测。公司Q2逆势大超预期,特饮基本盘品牌渠道全面起势,补水啦动销反馈积极。渠道上公司有序增加网点覆盖&冰冻化陈列,在旺季来临前夯实基础,H1实现亮眼收官。展望后续,公司本品势能强劲,第二曲线初具雏形,产品矩阵+网点开拓推动收入继续高增。成本改善和新品规模效应释放有望带来盈利提升。上调24-26年EPS预测为7.22、8.86、10.86元,公司业绩持续超预期消化估值,当前股价对应24年29x估值,维持“强烈推荐”评级。❑风险提示:成本上涨、新品推广不达预期、限售股解禁等财务数据与估值会计年度202220232024E2025E2026E营业总收入(百万元)850511263152171848522436同比增长22%32%35%21%21%营业利润(百万元)18542588364944935517同比增长36%40%41%23%23%归母净利润(百万元)14412040288935464345同比增长40%42%42%23%23%每股收益(元)3.605.107.228.8610.86PE58.441.329.123.719.4PB16.613.310.38.16.5资料来源:公司数据、招商证券基础数据总股本(百万股)400已上市流通股(百万股)400总市值(十亿元)84.2流通市值(十亿元)84.2每股净资产(MRQ)17.5ROE(TTM)31.6资产负债率55.8%主要股东林木勤主要股东持股比例49.74%股价表现%1m6m12m绝对表现-81916相对表现-41426资料来源:公司数据、招商证券相关报告1、《东鹏饮料(605499)—新品表现亮眼,高投入下利润延续高增》2024-04-232、《东鹏饮料(605499)—业绩持续超预期,现金流彰显潜力》2024-04-153、《东鹏饮料(605499)—全年超预期收官,基本面高景气延续》2024-01-29于佳琦S1090518090005yujiaqi@cmschina.com.cn陈书慧S1090523010003chenshuhui@cmschina.com.cn-30-20-10010203040Jul/23Nov/23Feb/24Jun/24(%)东鹏饮料沪深300东鹏饮料(605499.SH)敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图1:东鹏饮料历史PEBand图2:东鹏饮料历史PBBand资料来源:公司数据、招商证券资料来源:公司数据、招商证券参考报告:1、《东鹏饮料(605499)—新品表现亮眼,高投入下利润延续高增》2024-04-232、《东鹏饮料(605499)—业绩持续超预期,现金流彰显潜力》2024-04-153、《东鹏饮料(605499)—全年超预期收官,基本面高景气延续》2024-01-294、《东鹏饮料(605499)—百亿之后,再看东鹏》2023-11-275、《东鹏饮料(605499)—东鹏特饮势能不减,新品贡献增量》2023-10-296、《东鹏饮料(605499)—业绩再超预期,产品势能强劲》2023-08-067、《东鹏饮料(605499)—Q4+Q1连续高增,看好公司继续超预期可能》2023-04-238、《东鹏饮料(605499)—业绩连续高增,看好全年弹性》2023-04-1220x30x40x50x60x050100150200250300350Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23Jul/23Jan/24(元)10.9x11.8x12.7x13.6x14.5x050100150200250300Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23Jul/23Jan/24(元)敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告附:财务预测表资产负债表单位:百万元202220232024E2025E2026E流动资产7246876983331097214311现金215860585050725610081交易性投资20371239123912391239应收票据00000应收款项2566149181220其它应收款1622303744存货3945697669251110其他2616815110113351617非流动资产46235941651370327503长期股权投资00000固定资产22322916354341114625无形资产商誉357485436393353其他20342540253425292525资产总计1187014710148471800521815流动负债67068047629573238526短期借款31822996000应付账款651915123314881787预收账款16272607351142395091其他12461529155115951648长期负债100339339339339长期借款0220220220220其他100119119119119负债合计68058386663476628865股本400400400400400资本公积金20802080208020802080留存收益258438435733786210469少数股东权益00000归属于母公司所有者权益5064632482131034312949负债及权益合计1187014710148471800521815现金流量表单位:百万元202220232024E2025E2026E经营活动现金

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