江苏国信(002608)2024上半年业绩预告点评:江苏电力需求旺盛,在建装机规模大.pdf

2024-07-11 14:35
银河证券
江苏国信(002608)2024上半年业绩预告点评:江苏电力需求旺盛,在建装机规模大.pdf

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评●电力2024年07月09日[Table_Title]江苏电力需求旺盛,在建装机规模大--江苏国信2024上半年业绩预告点评核心观点:[Table_Summary]事件:公司发布2024半年度业绩预告,预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润17~18亿元,同比增长51.68%~60.60%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.5~16.5亿元,同比增长53.95%~63.88%。电量增长、煤价下行推动盈利能力持续提升。2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21~10.21亿元,同比增长6.72%~18.31%,表明公司2024Q2盈利能力得到继续提升,我们判断煤价回落、公司射阳港100万千瓦机组投产带来电量增长是主要原因,另公司加强成本费用控制,争取辅助服务收益等对业绩增长也带来增量。煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩继续提升值得期待。6月份以来市场煤价旺季不旺,持续下跌,截止2024.7.8,秦岛5500大卡动力煤平仓价845元/吨,相比去年同期下降5元/吨;展望2024Q3,今年来水形势较好,水电及新能源出力增长或压制电煤需求,市场煤价有望继续走弱。2024年1~5月,江苏省用电量3235亿KWH,YOY+9.66%,整体电力需求旺盛。在煤价回落、电价稳定、电力需求旺盛背景下,公司全年业绩有望持续提升。控股、参股在建装机600万千瓦投运在即,长期成长性可观。公司目前已投运机组装机容量1545.4万千瓦,其中江苏省内燃煤890.2万千瓦、燃机259.2万千瓦,山西省燃煤机组396万千瓦。2023年9月26日,公司射阳港#1机组投产,将为公司2024年上网电量带来增长。公司目前在建控股装机500万千瓦,占公司已投运燃煤装机的38.87%。其中,滨海港2*100万千万机组预计2024年底投运,沙洲2*100万千瓦机组预计2025年中投运,一控一参的靖江2*100万千瓦机组也有望于2025年底投运,在建机组的建成,将为公司提供持续的业绩增长动力。盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元,对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍,维持“推荐”评级。风险提示:煤价超预期上涨的风险;上网电价下调的风险。表1:主要财务指标预测[Table_MainFinance]2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)34572.1935990.3838501.3042733.07收入增长率%6.384.106.9810.99归母净利润(百万元)1870.372973.343453.773919.38利润增速%3014.4458.9716.1613.48毛利率%9.6213.1514.3714.82摊薄EPS(元)0.500.790.911.04PE15.729.898.517.50PB1.030.940.850.76PS0.850.820.760.69资料来源:公司公告,中国银河证券研究院[Table_StockCode]江苏国信(002608)[Table_InvestRank]推荐(维持)分析师[Table_Authors]陶贻功:010-80927673:taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130522030001梁悠南:010-80927656:liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:s0130523070002[Table_Market]市场数据2024-07-08股票代码002608A股收盘价(元)7.78上证指数2,922.45总股本(万股)377,808实际流通A股(万股)377,808流通A股市值(亿元)294相对沪深300表现图[Table_Chart]资料来源:中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河公用环保】公司点评_江苏国信(002608):长期成长性高,煤电装机进入释放期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportType]公司点评附录:(一)公司财务预测表[Table_Money]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产29910.7032997.8639182.3647406.29营业收入34572.1935990.3838501.3042733.07现金10044.3210578.6114475.3620052.75营业成本30509.2530536.2932244.4235664.60应收账款3829.043899.363967.554063.96营业税金及附加211.69221.09233.04254.98其它应收款81.57152.20138.36154.23营业费用31.7631.5833.8337.62预付账款2094.622133.592253.082492.41管理费用964.321010.721082.511203.86存货1528.801799.591810.291999.94财务费用979.621030.381025.171009.82其他12332.3514434.5116537.7318642.99资产减值损失-590.62-0.71-0.83-98.80非流动资产58961.6559429.3659605.4559569.34公允价值变动收益83.190.000.000.00长期投资17774.7718187.0218358.9318514.68投资净收益2106.682281.132443.172717.05固定资产32136.5630915.3029593.6428113.03营业利润3549.255458.286343.467201.33无形资产1773.262057.232362.692679.67营业外收入35.8150.0050.0050.00其他7277.068269.819290.1910261.96营业外支出120.4630.0030.0030.00资产总计88872.3592427.2298787.81106975.62利润总额3464.595478.286363.467221.33流动负债20674.2418001.0616048.1614206.16所得税562.30903.921049.971191.52短期借款4846.872294.88-977.53-4297.07净利润2902.304574.365313.496029.81应付账款3340.473386.653486.913659.49少数股东损益1031.931601.031859.722110.43其他12486.9012319.5313538.7814843.75归属母公司净利润1870.372973.343453.773919.38非流动负债287

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