拟中期分红+回购,Q2业绩符合预期.pdf

2024-07-11 13:36
国金证券
刘宸倩
拟中期分红+回购,Q2业绩符合预期.pdf

敬请参阅最后一页特别声明1业绩简评7月10日公司发布半年度业绩预告,24H1预计实现营收24.00-25.00亿元,同比+26.72-32.00%;实现归母净利润3.10-3.30亿元,同比+26.18-34.32%;实现扣非归母净利润2.60-2.80亿元,同比+12.46~21.11%。其中单Q2预计实现营收11.77-12.77亿元,同比+17.55-27.54%;实现归母净利润1.50-1.70亿元,同比+12.11-27.02%;实现扣非归母净利润1.22-1.42亿元,同比-8.00-7.06%,业绩符合预期。经营分析同期公司发布《关于收到董事长2024年中期分红提议的公告》,计划向全体股东每10股派现金红利6元(含税),彰显对于股东回报的重视。另公司公告大股东提前终止减持计划、公司拟用自有资金回购计划,均彰显公司长期发展信心。Q2收入增长中枢落在20%+,淡季经营仍具备韧性。但利润增长略慢于收入,我们认为主要系1)23Q2毛利率/净利率分别36.0%/13.4%,基数处于全年较高水平。2)“蛋皇“子品牌上市及渠道推广相关费用增加,Q2成功进驻山姆及定量装渠道。3)单Q2扣非和归母净利润之间的差异,我们推测系政府补助影响,其中23Q1/23Q2/24Q1分别为1388/788/3180万元。4)股权激励费用增加,24Q2/23Q2分别为2505/775万元,加回后扣非符合预期。看好公司在“渠道为王、产品领先、体系护航”的战略下实现高质量发展。收入端,我们仍看好零食量贩、电商、定量流通渠道快速扩张,迎合当前渠道变革潮流,多渠道贡献增量。利润端,整体生产成本有所下降叠加公司持续优化供应链,有望带动盈利能力进一步上行。盈利预测、估值与评级预计24-26年公司归母净利润分别为6.76/8.54/10.50亿元,分别同增34%/26%/23%,对应PE分别为17x/14x/11x,维持“买入”评级。风险提示食品安全风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期风险。公司基本情况(人民币)项目202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,8944,1155,3336,6958,094营业收入增长率26.83%42.22%29.59%25.54%20.89%归母净利润(百万元)3015066768541,050归母净利润增长率100.0%67.76%33.66%26.40%22.91%摊薄每股收益(元)2.3432.5802.4643.1143.827每股经营性现金流净额3.313.392.943.834.71ROE(归属母公司)(摊薄)26.57%34.95%39.36%41.50%42.36%P/E46.2226.9317.3313.7111.15P/B12.289.416.825.694.72来源:公司年报、国金证券研究所05010015020025030035040045040.0044.0048.0052.0056.0060.0064.00230710231010240110240410240710人民币(元)成交金额(百万元)成交金额盐津铺子沪深300公司点评敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务附录:三张报表预测摘要损益表(人民币百万元)资产负债表(人民币百万元)2021202220232024E2025E2026E2021202220232024E2025E2026E主营业务收入2,2822,8944,1155,3336,6958,094货币资金135203310408514637增长率26.8%42.2%29.6%25.5%20.9%应收款项208180227224262317主营业务成本-1,467-1,889-2,735-3,608-4,612-5,618存货259453594659805905%销售收入64.3%65.3%66.5%67.7%68.9%69.4%其他流动资产84216172215266318毛利8151,0051,3801,7252,0842,476流动资产6851,0531,3041,5061,8462,177%销售收入35.7%34.7%33.5%32.3%31.1%30.6%%总资产32.9%42.9%45.4%46.8%50.4%53.4%营业税金及附加-20-28-33-48-60-73长期投资6411111%销售收入0.9%1.0%0.8%0.9%0.9%0.9%固定资产1,0641,0841,1691,2311,3101,365销售费用-505-457-516-620-707-801%总资产51.1%44.2%40.7%38.2%35.8%33.5%%销售收入22.2%15.8%12.5%11.6%10.6%9.9%无形资产198203213269283306管理费用-119-131-183-235-294-350非流动资产1,3971,4021,5661,7141,8161,903%销售收入5.2%4.5%4.4%4.4%4.4%4.3%%总资产67.1%57.1%54.6%53.2%49.6%46.6%研发费用-55-74-80-94-108-124资产总计2,0822,4552,8703,2203,6624,080%销售收入2.4%2.6%1.9%1.8%1.6%1.5%短期借款530483528549416180息税前利润(EBIT)1153145697289141,128应付款项491433606664830992%销售收入5.0%10.9%13.8%13.6%13.7%13.9%其他流动负债161226243249310372财务费用-21-9-162510流动负债1,1811,1421,3761,4621,5561,544%销售收入0.9%0.3%0.4%0.0%-0.1%-0.1%长期贷款21370000资产减值损失-31-16-13-3-2其他长期负债162732191513公允价值变动收益000000负债1,1981,3071,4081,4811,5711,556投资收益112222普通股股东权益8731,1351,4471,7172,0592,479%税前利润0.6%0.3%0.3%0.3%0.2%0.2%其中:股本129129196274274274营业利润1703415847719741,197未分配利润4696409191,1901,5321,952营业利润率7.4%11.8%14.2%14.5%14.5%14.8%少数股东权益111315223244营业外收支-3-8-10-3-3-3负债股东权益合计2,0822,4552,8703,2203,6624,080税前利润1673335747689711,194利润率7.3%11.5%13.9%14.4%14.5%14.8%比率分析所得税-13-31-61-84-107-1312021202220232024E2025E2026E所得税率7.6%9.3%10.6%11.0%11.0%11.0%每股指标净利润1543025136838641,063每股收益1.1652.3432.5802.4643.1143.827少数股

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起