完美世界(002624)Q2亏损收窄,关注后续产品上线及产品线、人员梳理进展.pdf

2024-07-11 12:37
国金证券
完美世界(002624)Q2亏损收窄,关注后续产品上线及产品线、人员梳理进展.pdf

敬请参阅最后一页特别声明1业绩简评2024年7月9日,公司发布2024年中报业绩预告,预计1H24归母净亏损2.0-1.6亿元,去年同期盈利3.8亿元,扣非净亏损2.4-2.0亿元,去年同期扣非净利润2.9亿元。经营分析游戏业务增长受产品周期未到、人员梳理等因素压制,影视业务扣非口径微亏。1)游戏:预计1H24归母净亏损1.8-1.4亿元,扣非净亏损1.7-1.3亿元,去年同期扣非净利4.3亿元,今年增长压力较大主要系多款在运营游戏受产品生命周期影响,流水同比自然下滑,而1H24推出的《一拳超人》(海外)表现不及预期,《女神异闻录》4.12公测,玩家反馈良好,但我们预计由于确收递延等影响,Q2贡献有限;同时公司调整产品布局,进行人才梯队梳理和人员优化,产生一定费用。2)影视:预计1H24归母净利约0.8亿,扣非归母净利约-0.1亿,报告期内,《小日子》等电视剧及《大过年的》等短剧播出。非经收益主要系美国环球影业片单资产处置收益等构成。Q2游戏业务亏损收窄,影视业务扣非口径微盈。1)游戏:预计Q2净亏损0.65-0.25亿元,扣非净亏损0.71-0.31亿元,较Q1的净亏损1.15亿元、扣非净亏损0.99亿元收窄。2)影视:预计Q2净亏损0.37亿元,环比Q1的1.2亿降幅较大,主要系非经影响;预计扣非净利润0.07亿,环比Q1扭亏。展望后续:关注储备产品上线及公司产品线、人员梳理情况。1)游戏:公司将坚定聚焦“MMO+”与“卡牌+”,推进《诛仙世界》《诛仙2》《代号YH》《代号Z》等多款自研游戏,端游《完美新世界》、《诛仙世界》、《女神异闻录》海外其他地区等产品均有望今年上线;待梳理清晰游戏产品线,人才梯队稳定后,有望轻装上阵。2)影视:公司储备的《许你岁月静好》《只此江湖梦》《赤热》等在正常制作、发行、排播中。盈利预测、估值与评级我们预计公司24-26年归母净利分别为3.8/6.0/8.8亿元,对应PE为38.8/22.9/15.6X,维持“买入”评级。风险提示游戏及影视产品上线不及预期风险;版号发放不及预期风险;游戏监管风险;AI技术发展及应用不及预期风险。公司基本情况(人民币)项目202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)7,6707,7916,9708,0459,043营业收入增长率-9.95%1.57%-10.53%15.42%12.41%归母净利润(百万元)1,377491380602883归母净利润增长率273.07%-64.31%-22.72%58.55%46.63%摊薄每股收益(元)0.710.250.200.310.46每股经营性现金流净额0.600.390.080.520.58ROE(归属母公司)(摊薄)15.04%5.49%4.53%7.75%12.18%P/E17.9230.0038.8222.9415.64P/B2.691.651.761.781.91来源:公司年报、国金证券研究所05001,0001,5002,0002,5007.009.0011.0013.0015.0017.00230710231010240110240410人民币(元)成交金额(百万元)成交金额完美世界沪深300公司点评敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务附录:三张报表预测摘要损益表(人民币百万元)资产负债表(人民币百万元)2021202220232024E2025E2026E2021202220232024E2025E2026E主营业务收入8,5187,6707,7916,9708,0459,043货币资金3,4362,9873,0182,9492,7592,918增长率-10.0%1.6%-10.5%15.4%12.4%应收款项1,1921,1151,1711,0601,1281,250主营业务成本-3,283-2,420-3,139-2,743-3,150-3,504存货1,2181,5621,2701,6531,3381,392%销售收入38.5%31.6%40.3%39.3%39.2%38.7%其他流动资产1,7187151,3501,1041,1421,181毛利5,2355,2504,6514,2274,8955,539流动资产7,5656,3786,8096,7676,3666,741%销售收入61.5%68.4%59.7%60.7%60.8%61.3%%总资产44.4%40.8%47.0%49.3%47.5%48.6%营业税金及附加-29-33-24-28-32-36长期投资5,2674,9974,0573,0473,0673,087%销售收入0.3%0.4%0.3%0.4%0.4%0.4%固定资产391340322351365372销售费用-1,986-1,109-1,195-1,129-1,368-1,492%总资产2.3%2.2%2.2%2.6%2.7%2.7%%销售收入23.3%14.5%15.3%16.2%17.0%16.5%无形资产8399111,2341,3621,2371,245管理费用-732-734-705-802-748-769非流动资产9,4759,2587,6806,9477,0347,141%销售收入8.6%9.6%9.1%11.5%9.3%8.5%%总资产55.6%59.2%53.0%50.7%52.5%51.4%研发费用-2,211-2,290-2,195-2,014-2,188-2,297资产总计17,04015,63614,48913,71413,39913,882%销售收入26.0%29.9%28.2%28.9%27.2%25.4%短期借款858548567210319493息税前利润(EBIT)2771,085532254559945应付款项794705521576687806%销售收入3.2%14.1%6.8%3.7%6.9%10.5%其他流动负债2,7052,8642,3762,4662,4962,834财务费用-124-32-2-12-3-22流动负债4,3574,1173,4643,2523,5024,134%销售收入1.5%0.4%0.0%0.2%0.0%0.2%长期贷款000000资产减值损失-235-53-38-27-12-10其他长期负债2,1782,0431,6001,5591,5291,799公允价值变动收益-358236468100120120负债6,5356,1605,0644,8115,0305,933投资收益408177-147280100100普通股股东权益10,2909,1598,9568,3787,7737,248%税前利润261.4%11.9%n.a45.0%12.6%8.6%其中:股本2,0122,0122,0122,0122,0122,012营业利润1491,4738966167851,154未分配利润6,4825,4035,2284,7034,0983,573营业利润率1.8%19.2%11.5%8.8%9.8%12.8%少数股东权益214317469525596701营业外收支6139678负债股东权益合计17,04015,63614,48913,

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