科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃.pdf

2024-07-11 13:36
中泰证券
孙行臻
科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分、科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃计算机证券研究报告/投资策略报告2024年07月10日[Table_Main]评级:增持(维持)分析师:孙行臻执业证书编号:S0740524030002Email:sunxz@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数332行业总市值(亿元)27729.60行业流通市值(亿元)15294.70[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Summary]投资要点◼科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显。2024年上半年,计算机指数迎来较大调整,计算机重仓股配置比例环比同比下降,估值显著回落。与此同时技术端、政策端、订单端频频发力,以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。◼政策支持:三中全会,科技改革进行时。前序的三次重要会议为科改方向定调,释放出“大力发展新质生产力”的重要信号。参考近期重要会议精神,结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容,建议关注科技赋能传统产业升级、培育壮大科技新兴产业、探索布局未来产业三大方向。◼审美变迁:耐心持有优质资产,投小投早支持硬科技。1)新“国九条”:强化上市公司现金分红监管,上市公司对股东回报和企业治理水平加大关注,耐心资本将持有优质资产。2)“科八条”:强调与“新质生产力”的紧密联系,在准入端强化科创板“硬科技”定位,优先支持新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市,鼓励“投早投小”。◼看好三大主线:AI+华为产业链+政策投资◼AI:1)AI算力,随着海量数据+模型迭代+用户量级提升对算力的需求日益旺盛,以及国产供应链堵点逐步打通,预计AI算力板块2024年将延续供需两旺的高景气。2)AI应用,在金融、教育、医疗、法律等领域的落地相对更加容易,掌握行业know-how的B端应用厂商目前依旧具备模型的选择权;以Sora近期的进展,多模态AI的应用逐步从一开始的“好玩”逐步向“好用”靠拢,创意软件类应用和营销类应用值得关注。此外AI与智能驾驶的结合,特斯拉引领智驾技术迭代,2024年5月20日FSDv12.4向员工开放,且Transformer大模型助力智驾感知能力提升,目前国内外领先车企已将BEV+Transformer模型运用于实际,智能驾驶、AI大模型创新座舱应用有望给汽车智能化带来技术路线和商业模式的优化,重要供应商有机会享受行业变革带来的红利。◼华为产业链:1)鸿蒙:华为HDC2024开发者大会发布全新HarmonyOSNEXT操作系统,鸿蒙原生应用生态趋于成熟,2024年有望实现鸿蒙规模商业化落地,带动大量应用软件厂商进行适配、迁移、开发工作,产业链操作系统软件作伙伴、应用合作伙伴、硬件集成合作伙伴或有新机遇。2)AIPC:大模型端侧部署趋势明确,越来越多的AI模型将内置于OS中成为标准组件,同时全新的AI系统升级或刺激用户换机,提振AIPC消费终端销量。3)智能汽车:凭借产品优势和合作模式,华为逐渐建立价格带覆盖广泛的产品矩阵,叠加原生鸿蒙系统实现车-机顺滑切换,生态构建完全,显著提升用户使用体验。◼政策投资:1)电改:电改的核心难题是新能源并网消纳,为了解决这一难题,我国提出“源网储荷一体化”的思路,以逐步取代过去以电网为核心的“源随荷动”的调度模式,主要途径是特高压、储能、虚拟电厂,为“发输配售用”都带来边际增量。2)轨交:轨道交通是国民经济的命脉和交通运输的骨干网络,电气化铁路和城市轨道交通是行业着力点。随着国内高铁十年大修期临近,叠加出海开拓新的市场空间,轨交信息化标的有望受益。3)低空经济:2024年至今,国家颁布多项政策,致力于规范化、细致化低空经济产业架构;且目前相关招标加速公布,落地实现场景闭环。政策向招标的传导加速对于低空经济行业具有较为积极的推动作用。4)卫星互联网:占频保轨迫在眉睫,国内相关产业政策频频出台,中国卫星互联网企业已经在实现卫星制造、卫星发射、地面设备领域实现技术有效布局。◼建议关注:继续把握AI、华为、政策三大主线。◼1)AI:海光信息、中科曙光、寒武纪、神州数码、烽火通信、软通动力、科大讯飞、金山办公、德赛西威、中科创达、经纬恒润、万兴科技等。◼2)华为产业链:软通动力、润和软件、法本信息、东方中科、诚迈科技、拓维信息、江淮汽车、长安汽车、北汽蓝谷、赛力斯等。◼3)政策投资:国电南瑞、国网信通、南网科技、科远智慧、朗新集团、国能日新、亿嘉和、智洋创新、远光软件、思维列控、唐源电气、交大思诺、深城交、中信海直、莱斯信息、苏交科、中无人机、中科星图、海格通信、臻镭科技、上海瀚讯、华力创通、亚信安全、佳缘科技、航天电子、普天科技。◼风险提示:政策实施不及预期;技术迭代不及预期风险;行业竞争加剧风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。-2-投资策略报告内容目录一、科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显.-4-二、政策支持:三中全会,科技改革进行时....-6-2.1科改定调:三次重要会议,释放改革重要信号.-6-2.2三大科改方向:传统产业升级+新兴产业壮大+未来产业布局..-7-三、审美变迁:耐心持有优质资产,投小投早支持硬科技....-8-3.1新“国九条”强调高分红,耐心资本持有优质资产....-8-3.2“科八条”鼓励科技创新,投小投早孵化硬核科技.....-9-四、看好三大主线:AI+华为产业链+政策投资...-10-4.1AI:算力与应用齐头并进,国产生态加速崛起-10-1)AI算力:需求爆发,国产算力崛起-10-2)AI应用:百花齐放,关注办公与智驾-12-4.2华为产业链:关注纯血鸿蒙+AIPC+智能汽车.-14-1)鸿蒙:“纯血版本”商用在即,应用生态逐渐丰富-14-2)AIPC:AI端侧落地趋势明确,智能硬件市场扩容-16-3)智能汽车:生态丰富,原生鸿蒙系统实现车-机顺滑切换-17-4.3政策投资:关注电改、轨交、低空、卫星互联网等长线品种.-18-1)电改:特高压+储能+虚拟电厂,化解新能源消纳挑战-18-2)轨交:新建+设备更新+出海,轨交电气化趋势上行-19-3)低空经济:从政策走向招标,低空经济产业落地加速-20-4)卫星互联网:串星成链,卫星互联网加速部署-21-风险提示...-24--3-投资策略报告图表目录图表1:2024Q2申万计算机指数涨跌幅为-19.35%,涨跌幅排名29/31..-4-图表2:2024年至今申万计算机指数涨跌幅为-27.82%,涨跌幅排名30/31..-4-图表3:2024Q1基金重仓中,计算机仓位占比3.6%,2024Q1仍处历史低位...-5-图表4:2024Q1基金重仓中,计算机仓位排名(10/30)-5-图表5:近十年申万计算机指数PE-TTM..-5-图表6:2024年政府工作报告布置了加快发展新质生产力的三大举措.....-6-图表7:超长期特别国债投向...-7-图表8:《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》中八项措施.-8-图表9:《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》...

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