奥锐特(605116)Q2业绩略超市场预期,地屈孕酮片销售逐步上量.pdf

2024-07-11 14:36
太平洋证券
奥锐特(605116)Q2业绩略超市场预期,地屈孕酮片销售逐步上量.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2024年07月09日公司点评买入/维持奥锐特(605116)目标价:30.00昨收盘:25.28Q2业绩略超市场预期,地屈孕酮片销售逐步上量走势比较股票数据总股本/流通(亿股)4.06/4.06总市值/流通(亿元)102.69/102.6912个月内最高/最低价(元)26.99/17.33相关研究报告--2024-04-29--2023-11-06证券分析师:周豫E-MAIL:zhouyua@tpyzq.com分析师登记编号:S1190523060002研究助理:乔露阳E-MAIL:qiaoly@tpyzq.com一般证券业务登记编号:S1190123080015事件2024年7月9日,公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计2024年H1实现归母净利润1.75~2.15亿元(YoY+82%~124%),扣非净利润1.74~2.14亿元(YoY+83%~125%)。观点Q2业绩略超市场预期,归母净利润同比环比均实现快速增长。公司半年度业绩达历史最高水平,单季度来看,预计2024年Q2实现归母净利润0.93~1.33亿元,同比增长86%~166%,环比增长13%~62%;扣非净利润0.92~1.32亿元,同比增长84%~164%,环比增长12%~61%,同比及环比均实现快速增长。我们认为增长的主要原因是:①公司持续深耕主业,心血管类、抗肿瘤类等优势原料药销售稳健增长;②公司地屈孕酮片逐步上量,市场拓展成效进一步体现。积极推进“原料药+制剂”一体化,地屈孕酮片有望加速放量。公司地屈孕酮片于2023年6月底获批上市,为公司首个制剂产品,公司有近20人的制剂销售团队,负责产品全国市场推广工作,截至2023年底,已经在24个省市挂网,进院1,058家(含社区门诊),2023年实现销售收入8,985.00万元,随着产品持续进院,2024年制剂业务有望加速放量。此外,预计公司2024将提交地屈孕酮复方片、恩扎鲁胺片等制剂产品注册申报,2026年起每年获批3-5个产品。拓展多肽及寡核苷酸类药物领域,打开成长天花板。多肽药物市场前景广阔,2025年全球市场规模有望达960亿美元。全球寡核苷酸药物市场规模有望高速增长,预计2020-2025年的复合年增长率为32.2%。在多肽领域,预计年产300KG司美格鲁肽原料药生产线于2024年年中正式投产,司美格鲁肽原料药有望在2024H2放量销售。在寡核苷酸领域,2021年7月,公司设立上海奥锐特生物,专注于寡核苷酸药物研发。目前,公司多肽和小核酸业务已经和多个客户建立区域性战略合作伙伴关系。投资建议公司地屈孕酮片、司美格鲁肽原料药有望在1-2年内加速放量,预测公司2024/25/26年营收为16.43/20.70/25.59亿元,归母净利润为4.00/5.20/6.76亿元,对应当前PE为26/20/15X,持续给予“买入”评级。风险提示政策风险;市场竞争加剧风险;汇率波动风险;产品研发失败风险。(30%)(22%)(14%)(6%)2%10%23/7/1023/9/2123/12/324/2/1424/4/2724/7/9奥锐特沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评P2Q1业绩超市场预期,看好制剂及多肽业务加速放量盈利预测和财务指标2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,2631,6432,0702,559营业收入增长率(%)25.24%30.12%26.00%23.61%归母净利(百万元)289400520676净利润增长率(%)37.19%38.21%30.00%30.00%摊薄每股收益(元)0.710.981.281.66市盈率(PE)35.6125.6719.7515.19资料来源:iFinD,太平洋证券,注:摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评P3Q1业绩超市场预期,看好制剂及多肽业务加速放量资产负债表(百万)利润表(百万)2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E货币资金3925465237951,300营业收入1,0081,2631,6432,0702,559应收和预付款项231291341431528营业成本4885576347781,006存货445510484587765营业税金及附加810131620其他流动资产2020182023销售费用40101189238281流动资产合计1,0881,3661,3661,8332,616管理费用135170205248269长期股权投资00000财务费用-28-16-11-10-11投资性房地产00000资产减值损失-8-8-9-9-9固定资产578582675786785投资收益-132201419在建工程80281395424426公允价值变动00000无形资产开发支出123121124127130营业利润241331457594772长期待摊费用117642其他非经营损益-1-2-1-1-1其他非流动资产1,2441,5841,6712,1672,979利润总额241329456593771资产总计2,0352,5752,8723,5094,323所得税3240577496短期借款30406080100净利润208289399519675应付和预收款项150282173215275少数股东损益-30-1-1-1长期借款46080100120归母股东净利润211289400520676其他负债167224179215255负债合计351607493611750预测指标股本4064064064064062022A2023A2024E2025E2026E资本公积553585590590590毛利率51.62%55.92%61.39%62.43%60.69%留存收益7519761,3801,9002,576销售净利率20.93%22.92%24.35%25.12%26.42%归母公司股东权益1,6761,9682,3802,9003,576销售收入增长率25.48%25.24%30.12%26.00%23.61%少数股东权益80-1-2-3EBIT增长率11.71%31.30%56.78%31.00%30.29%股东权益合计1,6841,9682,3792,8983,573净利润增长率25.04%37.19%38.21%30.00%30.00%负债和股东权益2,0352,5752,8723,5094,323ROE12.59%14.71%16.81%17.93%18.90%ROA10.37%11.24%13.93%14.82%15.64%现金流量表(百万)ROIC10.78%11.97%15.38%16.52%17.49%2022A2023A2024E2025E2026EEPS(X)0.520.710.981.281.66经营性现金流166386316527626PE(X)47.4835.6125.6719.7515.19投资性现金流-257-3

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