软控股份(002073)中报高速增长,设备材料齐头并进.pdf

2024-07-11 14:35
中信建投
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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·A股公司简评专用设备中报高速增长,设备材料齐头并进核心观点公司发布年半年度业绩预告,预期2024年上半年实现归母净利润1.8~2.1亿元,同比+89.12%~120.64%,实现扣非归母净利润1.59~1.89亿元,同比+162.47%~211.99%。公司业绩快速增长主要受益于轮胎企业海外投资的热潮,橡胶机械业务保持稳步增长,公司重视产品品质的提升,升级供应链平台能力,设备项目交付效率提升,营收规模增长,橡胶机械业务盈利能力提升。另外,公司橡胶新材料业务的产销规模增加,产品结构改善后毛利率水平提升,新材料业务盈利能力较同期也同步增长。事件公司发布2024年半年度业绩预告公司预期2024年上半年实现归母净利润1.8~2.1亿元,同比+89.12%~120.64%,实现扣非归母净利润1.59~1.89亿元,同比+162.47%~211.99%。公司业绩快速增长主要受益于轮胎企业海外投资的热潮,橡胶机械业务保持稳步增长,公司重视产品品质的提升,升级供应链平台能力,设备项目交付效率提升,营收规模增长,橡胶机械业务盈利能力提升。另外,公司橡胶新材料业务的产销规模增加,产品结构改善后毛利率水平提升,新材料业务盈利能力较同期也同步增长。简评轮胎行业景气度高厂商纷纷扩产,公司轮胎设备订单高速增长。2024年以来轮胎需求旺盛,7月4日半钢胎开工率79.39%,持续维持在较高水平,以赛轮为代表的轮胎企业自23年以来业绩持续高增,为满足下游需求以及完善全球产能布局,轮胎企业积极扩产。受益于轮胎企业海外投资的热潮,公司橡胶机械业务订单高速增长,公司重视产品品质的提升,升级供应链平台能力,设备项目交付效率提升,营收规模增长,橡胶机械业务盈利能力也得到提升。公司于6月12日公告在越南及柬埔寨建厂,增加模具的产销量,将给公司增加年利润分别1000万元与300万元。公司自21年以来研发投入快速增长,竞争力提升明显,23年海外市场签单创历史新高,与部分高端客户的合作取得突破性进展,全球轮胎设备市场大头在海外,且其利润率与回款条件更好,海外市场的突破将保证公司中期成长性。液体黄金量利齐升,异戊橡胶盈利改善。赛轮集团持续大力推广液体黄金轮胎,在欧洲杯、亚运会、央视新闻、央视广告等渠道投放宣传,提升消费者认知度。同时在配套市场液体黄金轮胎成功实现了如比维持买入秦基栗qinjili@csc.com.cn021-68821600SAC编号:S1440518100011SFC编号:BUP781邓皓烛denghaozhu@csc.com.cnSAC编号:S1440522120001发布日期:2024年07月11日当前股价:7.71元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月4.05/7.722.94/6.5217.00/25.0412月最高/最低价(元)9.57/4.51总股本(万股)101,430.99流通A股(万股)96,075.05总市值(亿元)78.20流通市值(亿元)74.07近3月日均成交量(万)2577.58主要股东袁仲雪14.36%股价表现-32%-12%8%28%48%68%2023/7/102023/8/102023/9/102023/10/102023/11/102023/12/102024/1/102024/2/102024/3/102024/4/102024/5/102024/6/102024/7/10软控股份深证成指软控股份(002073.SZ)1A股公司简评报告软控股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明。亚迪元PLUS、秦LDM-i、海豹06DM-i等车型的配套供货,有望持续放量。公司液体黄金材料的产销规模增加,同时产品结构改善后毛利率水平提升,盈利能力较同期也同步增长。公司子公司抚顺伊科思拥有15万吨碳五分离产品及4万吨异戊橡胶产能,23年异戊橡胶产能利用率仅34%,22-23年抚顺伊科思因原料及蒸汽等价格高,终端产品价格处于低位,产生一定亏损,24年以来异戊橡胶价格持续上行,同时公司产能利用率明显提升,盈利能力有望改善,此外盘锦伊科思产能有望在下半年逐步落地,并于25年贡献业绩增量。盈利预测:我们上调公司2024-2025年归母净利润分别为4.98、6.99亿元,维持“买入”评级。风险提示:液体黄金市场拓展不及预期,轮胎行业景气度下行液体黄金市场拓展不及预期:公司液体黄金目前主要销售给赛轮轮胎,产品需求取决于赛轮对液体黄金轮胎的推广,虽然液体黄金轮胎性能优势明显,但价格同样相对较高,在推广上需要一定时间,如果推广不及预期,将会对软控相关业务收入产生影响。轮胎行业景气度下行:公司轮胎橡胶设备业务与轮胎行业景气度有一定关系,如果轮胎行业出现持续较长时间的下行,轮胎厂商的扩产速度可能减缓,这将会对公司轮胎橡胶设备业务的新签订单量以及在手订单交付节奏产生一定影响。财务和估值数据摘要单位:百万元2021A2022A2023A2024E2025E营业收入5454.805735.915647.607427.539033.38增长率(%)76.99%5.15%-1.54%31.52%21.62%归属母公司股东净利润142.26202.65333.15498.14699.15增长率(%)49.56%42.45%64.40%49.52%40.35%销售毛利率15.47%20.16%26.00%26.16%26.25%销售净利率2.32%4.05%7.00%7.96%9.19%ROE(%)3.19%4.21%6.30%8.84%11.41%EPS(摊薄/元)0.140.200.330.490.69市盈率(P/E)54.9738.5923.4715.7011.19市净率(P/B)1.761.631.481.391.28资料来源:Wind,中信建投2A股公司简评报告软控股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师介绍秦基栗中小盘首席分析师。上海财经大学会计硕士,南京大学财务管理学士,2016年加入中信建投证券,重点关注高端制造领域以及策略选股研究。2016年“新财富”最佳分析师中小市值研究入围,2017年“新财富”最佳分析师中小市值研究第3名,2020年“新财富”最佳分析师港股及海外市场研究第5名。邓皓烛中信建投证券中小盘研究员,同济大学土木工程硕士,法国国立路桥大学工程师,重点关注科技成长高端制造领域、新股研究。3A股公司简评报告软控股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明。评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15%以上增持相对涨幅5%—15%中性相对涨幅-5%—5%之间减持相对跌幅5%—1

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