盐津铺子(002847)2024年半年度业绩预告点评:业绩增长稳健,长期信心充足.pdf

2024-07-11 14:36
民生证券
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1盐津铺子(002847.SZ)2024年半年度业绩预告点评业绩增长稳健,长期信心充足2024年07月11日➢事件:公司发布2024年半年度业绩预告,上半年预计实现营业收入24-25亿元,同比增长27%-32%;归母净利润预计3.1-3.3亿元,同比增长26%-34%;扣非净利润预计2.6-2.8亿元,同比增长12%-21%。经测算,24Q2预计实现营业收入12-13亿元,同比增长18%-28%;归母净利润预计1.5-1.7亿元,同比增长15%-27%;扣非净利润预计1.2-1.4亿元,同比-8%至+7%。➢产品渠道共振下营收持续增长,产品结构变动及股份支付影响单季度业绩表现。单Q2来看,收入端增速预计18%-28%,产品渠道共振带动收入持续增长,具体来看,1)产品端持续聚焦七大核心品类、产品全规格发展;2)渠道端全渠覆盖,24年“蛋皇”鹌鹑蛋进驻山姆会员商店,“大魔王”麻酱味素毛肚受消费者及经销商认可,品质大单品叠加全渠道能力提升,助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类高速发展。利润端归母净利润增速预计15%-27%,扣非净利润增速预计-8%至+7%;根据业绩预告中枢测算,24Q2归母净利率约13%,同比-0.3pcts;扣非净利率11%,同比-2pcts,利润率有所下滑我们预计主要系:1)毛利偏低鹌鹑蛋单品快速起量,收入占比提升;2)24Q2股份支付费用同比提升,粗略还原股份支付费用后的24Q2扣非净利润同比增速约12%-25%(忽略股份支付费用对税收的影响)。➢发布股东减持计划提前终止、中期分红、回购股份公告,彰显公司长期发展信心。1)减持终止:持股5%以上股东张学文结合市场情况、公司股价等因素综合考虑,自愿提前终止本次减持计划。张学文以大宗交易方式减持200万股,占总股本比例0.73%(原计划减持不超过412万股,占总股本比例1.5%),剩余未完成的减持计划将不再执行。本次减持后,张学文合计持股约4197万股,占总股本比例为15.3%。2)中期分红:公司实际人、董事长张学武提议开展2024年中期分红安排,以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除回购专户持有股份数为基数,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。3)回购股份:公司拟以自有资金以集中竞价方式回购,用于减少注册资本。回购价格不超过68元/股,回购金额5000-7000万元。按回购金额下限/上限测算,预计回购股份数量约为73.53/102.94万股,约占当前总股本的0.27%/0.38%。➢投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为52.0/65.2/79.1亿元,同比+26.3%/25.4%/21.4%;归母净利润分别为6.3/8.0/10.6亿元,同比+25.0%/27.1%/31.6%;预计每股收益分别为2.3/2.9/3.9元;当前股价对应P/E分别为19/15/11X,维持“推荐”评级。➢风险提示:新品推广不及预期;渠道拓展不及预期;原材料价格上涨;行业竞争加剧;食品安全风险。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)4,1155,1976,5167,913增长率(%)42.226.325.421.4归属母公司股东净利润(百万元)5066328031,057增长率(%)67.825.027.131.6每股收益(元)1.842.302.933.85PE23191511PB8.16.65.34.2资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年7月10日收盘价)推荐维持评级当前价格:42.69元[Table_Author]分析师王言海执业证书:S0100521090002邮箱:wangyanhai@mszq.com分析师张玲玉执业证书:S0100522090002邮箱:zhanglingyu@mszq.com相关研究1.盐津铺子(002847.SZ)2024年一季报点评:业绩高增延续,开局表现亮眼-2024/04/252.盐津铺子(002847.SZ)2023年年报及2024年一季度业绩预告点评:顺利收官,24年势能强劲-2024/03/273.盐津铺子(002847.SZ)2023年度业绩预告点评:激励目标达成无虞,新品新渠势能不减-2024/01/074.盐津铺子(002847.SZ)2023年三季报点评:业绩高增,势能不减-2023/10/315.盐津铺子(002847.SZ)事件点评:再推激励,彰显发展信心-2023/09/19盐津铺子(002847)/食品饮料本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入4,1155,1976,5167,913成长能力(%)营业成本2,7353,3934,2495,161营业收入增长率42.2226.2825.3921.43营业税金及附加33526579EBIT增长率71.5619.7426.0530.47销售费用5167288801,029净利润增长率67.7624.9727.0931.55管理费用183260358396盈利能力(%)研发费用80104130158毛利率33.5434.7234.7934.78EBIT6147359271,209净利润率12.2912.1612.3313.36财务费用16201917总资产收益率ROA17.6216.5117.1222.13资产减值损失-1000净资产收益率ROE34.9535.4636.2137.63投资收益2000偿债能力营业利润5847159071,192流动比率0.951.031.131.41营业外收支-10-5-5-5速动比率0.390.640.730.79利润总额5747109031,187现金比率0.230.400.480.41所得税617899131资产负债率(%)49.0753.0552.4040.89净利润5136328031,057经营效率归属于母公司净利润5066328031,057应收账款周转天数16.2723.1628.5329.07EBITDA7739101,1311,433存货周转天数68.9763.5457.5558.35总资产周转率1.551.551.531.67资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金3107801,142775每股收益1.842.302.933.85应收账款及票据211458575703每股净资产5.276.508.0810.23预付款项145136170206每股经营现金流2.423.833.871.86存货594603755917每股股利1.501.341.702.24其他流动资产44495327估值分析流动资产合计1,3042,0262,6952,630PE23191511长期股权投资0000PB8.16.65.34.2固定资产1

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