重庆百货(600729)业绩短期承压,主业积极创新.pdf

2024-07-11 15:35
广发证券
重庆百货(600729)业绩短期承压,主业积极创新.pdf

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/4[Table_Page]公告点评|商贸零售证券研究报告[Table_Title]重庆百货(600729.SH)业绩短期承压,主业积极创新[Table_Summary]核心观点:⚫事件:公司发布2024年半年报快报。根据公司公告,(1)24H1公司实现营收89.8亿元,同比下降11.6%;实现归母净利润7.1亿元,同比下降21.1%;实现扣非归母净利润7.0亿元,同比下降13.1%。公司净利润下降主要原因在于马上消费净利润下降、登康口腔股价下降带来的非经常性损益变化。24H1公司扣非扣马消净利润3.74亿元,同比下降4.5%。(2)24H1马上消费实现净利润10.7亿元,同比下降20.7%,公司减去马上消费股权投资收益后的归母扣非净利润为3.7亿元,同比下降4.5%。(3)24H1公司非经常性损益760.4万元,同比下降91.7%,主要原因在于重庆登康口腔护理用品股份有限公司股价下降。(4)单24Q2业绩:公司实现营收41.3亿元,同比下降18.2%;实现归母净利润2.8亿元,同比下降35.9%;实现扣非归母净利润2.6亿元,同比下降25.6%。⚫主业积极创新业态,超市推出“生鲜+折扣”新店型,有望拉动客流。根据重庆百货公众号,5月28日公司旗下首家“生鲜+折扣”模式门店新世纪超市超级市集正式开业,优化和重构供应链,第二家转型门店于6月底开业,开业当天,门店销售同比增长超5倍。同时,根据重百电器公众号,公司多次举办百货节,推出“奥莱价”让利于民。⚫盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货24-26年归母净利润分别为13.9/15.0/16.2元,同比增速分别为6.1%/7.8%/7.9%。公司业绩短期承压,但公司积极创新业态,有望提振经营能力,同时,马消业务在24H2基数正常后将在财报层面体现业务实际增长。我们给予公司24年归母净利润9xPE,对应合理价值28.00元/股,维持“买入”评级。⚫风险提示。消费持续疲软,线下零售弱复苏;商圈流量下降,主力门店聚客能力弱化;消费金融监管政策趋严,马上消费金融业务受控等。盈利预测:[Table_Finance]2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1830418985196582071321831增长率(%)-13.4%3.7%3.5%5.4%5.4%EBITDA(百万元)15251890187819322022归母净利润(百万元)8831315139415031621增长率(%)-7.2%48.8%6.1%7.8%7.9%EPS(元/股)2.173.233.113.353.62市盈率(P/E)10.888.726.265.815.38ROE(%)17.1%21.1%18.2%16.4%15.1%EV/EBITDA7.846.824.924.053.20数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心[Table_Invest]公司评级买入当前价格19.48元合理价值28.00元前次评级买入报告日期2024-07-11[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师:嵇文欣SAC执证号:S0260520050001SFCCENo.AOB364021-38003653jiwenxin@gf.com.cn[Table_DocReport]相关研究:重庆百货(600729.SH):主业精耕细作,百货业态经营能力提振2024-04-19重庆百货(600729.SH):主业精耕细作,百货业态经营能力提振2024-01-16重庆百货(600729.SH):主业精耕细作,百货业态经营能力提振2023-10-29[Table_Contacts]联系人:杨起帆021-38003554yangqifan@gf.com.cn-40%-30%-20%-10%0%10%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24重庆百货沪深300识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/4[Table_PageText]重庆百货|公告点评[Table_FinanceDetail]资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E流动资产6,2797,4736,8468,3499,853经营活动现金流6191,4331,7971,9832,058货币资金2,4214,0633,2354,5555,861净利润9051,3381,4311,5421,664应收及预付1,174932845890938折旧摊销767760765760760存货2,2972,1432,3302,4552,584营运资金变动-859-43710169165其他流动资产388335436448471其它-194-227-410-488-531非流动资产10,92511,15811,70811,97812,428投资活动现金流-323-1,348-600-278-419长期股权投资3,0413,5644,0644,2644,514资本支出-212-104-806-821-951固定资产3,2773,0843,0993,1243,159投资变动-48667-500-200-250在建工程61025515其他375-1,312706743782无形资产183173153228393筹资活动现金流-1,17984-2,025-385-333其他长期资产4,4184,3284,3684,3584,348银行借款1,6162,513-1,742-102-54资产总计17,20418,63218,55420,32722,281股权融资61154200流动负债8,4189,0117,4807,7298,039其他-2,856-2,444-324-283-279短期借款1,1552,098356254200现金净增加额-882168-8281,3201,306应付及预收3,1482,9332,6252,7662,911期初现金余额2,1461,2634,0633,2354,555其他流动负债4,1143,9804,4994,7104,928期末现金余额1,2631,4323,2354,5555,861非流动负债3,5423,2733,2733,2733,273长期借款00000应付债券00000其他非流动负债3,5423,2733,2733,2733,273负债合计11,96012,28410,75311,00211,312股本407407448448448资本公积340373373373373主要财务比率留存收益4,6865,7287,1048,58710,190至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益5,1576,2377,6549,13810,740成长能力少数股东权益88111147187229营业收入-13.4%3.7%3.5%5.4%5.4%负债和股东权益17,20418,63218,55420,32722,281营业利润-8.5%43

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