公司信息更新报告:上半年抖音渠道较快增长,预计归母净利润增速亮眼.pdf

2024-07-11 15:36
开源证券
黄泽鹏,杨柏炜
公司信息更新报告:上半年抖音渠道较快增长,预计归母净利润增速亮眼.pdf

美容护理/个护用品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4润本股份(603193.SH)2024年07月11日投资评级:买入(维持)日期2024/7/10当前股价(元)18.08一年最高最低(元)26.68/11.92总市值(亿元)73.15流通市值(亿元)10.97总股本(亿股)4.05流通股本(亿股)0.61近3个月换手率(%)276.94股价走势图数据来源:聚源《盈利能力持续提升,推新品拓渠道放量可期—公司信息更新报告》-2024.4.25《2023年归母净利润+34%~+47%,儿童防晒新品可期—公司信息更新报告》-2024.1.25《驱蚊及婴童护理细分龙头,立足小品类、打造大品牌—公司首次覆盖报告》-2024.1.15上半年抖音渠道较快增长,预计归母净利润增速亮眼——公司信息更新报告黄泽鹏(分析师)杨柏炜(分析师)huangzepeng@kysec.cn证书编号:S0790519110001yangbowei@kysec.cn证书编号:S07905240500012024H1归母净利润预计同增46.5%-54.9%,表现亮眼公司发布业绩预告:2024H1预计实现归母净利润1.75-1.85亿元(同增46.5%-54.9%)、扣非归母净利润1.70-1.80亿元(同增43.9%-52.3%);其中2024Q2预计实现归母净利润1.40-1.50亿元(同增41.9%-52.0%)、扣非归母净利润1.39-1.49亿元(同增43.5%-53.9%)。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙头,性价比产品符合消费趋势,扁平组织架构+自有供应链带来优秀市场应变能力。考虑公司销售势头良好,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为3.15(+0.22)/3.90(+0.29)/4.79(+0.37)亿元,对应EPS为0.78(+0.06)/0.96(+0.07)/1.18(+0.09)元,当前股价对应PE为23.2/18.8/15.3倍,维持“买入”评级。驱蚊细分龙头地位稳固,预计抖音、非平台经销渠道均实现较快增长分渠道看,根据久谦数据测算,1-5月公司抖音、天猫、京东平台累计销售额约分别为1.56亿元(同增87%)、2.71亿元(同增24%)、1.23亿元(同增60%),线上直销平台抖音增长亮眼;此外预计非平台经销渠道亦实现较快增长。分品类看,根据久谦数据测算,1-5月公司线上平台(抖音+天猫+京东)累计销售额中驱蚊相关产品约2.99亿元(同增56%),预计2024H1驱蚊业务录得较好增长;此外天猫榜单资料显示,截至7月10日润本蚊香液蝉联电蚊香液热销榜榜首已达8周、润本植物精油贴蝉联防蚊贴热销榜榜首已达7周。盈利能力方面,公司持续提高运营管理效率、控本增效成效明显,营收规模提升预计也能带来显著规模效应;此外,预计公司大额银行定期存单亦贡献可观利息收入。抖音高增有望带动品牌效应外溢,儿童防晒新品未来可期渠道端,公司将积极拓展线上、线下渠道,当前品效合一的抖音渠道高增有望带动品牌效应外溢,同步驱动其他渠道增长。产品端,公司持续拓展细分高潜品类,2024Q1推出儿童防晒新品,截至7月10日,润本儿童防晒乳已蝉联抖音品牌宝宝防晒霜爆款榜榜首4天,并跻身天猫宝宝防晒热销榜第8名。风险提示:消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)8561,0331,3441,7252,188YOY(%)47.120.730.128.426.8归母净利润(百万元)160226315390479YOY(%)32.741.239.323.823.0毛利率(%)54.256.356.556.757.0净利率(%)18.721.923.422.621.9ROE(%)22.111.814.515.215.8EPS(摊薄/元)0.400.560.780.961.18P/E(倍)45.732.423.218.815.3P/B(倍)10.13.83.42.92.4数据来源:聚源、开源证券研究所-48%-32%-16%0%16%2023-072023-112024-03润本股份沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附:财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产5101716195723262807营业收入8561033134417252188现金3682444087721160营业成本392451585747941应收票据及应收账款15376营业税金及附加910131722其他应收款628512营业费用232269359474617预付账款88121420管理费用2533384757存货10393161163245研发费用2026303644其他流动资产241364136413641364财务费用-5-15-40-43-44非流动资产315303331364395资产减值损失-1-2-2-2-2长期投资00000其他收益26888固定资产264255271294323公允价值变动收益00000无形资产1919222121投资净收益21234其他非流动资产3229394852资产处置收益00000资产总计8252019228926903202营业利润186265367455561流动负债9795119130163营业外收入23333短期借款00000营业外支出00000应付票据及应付账款48537889121利润总额188268370458564其他流动负债4942414243所得税2842566985非流动负债62222净利润160226315390479长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债62222归属母公司净利润160226315390479负债合计10398121133166EBITDA194281379462559少数股东权益00000EPS(元)0.400.560.780.961.18股本344405405405405资本公积1031015101510151015主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益27650279311461568成长能力归属母公司股东权益7231921216725573036营业收入(%)47.120.730.128.426.8负债和股东权益8252019228926903202营业利润(%)31.942.438.924.023.1归属于母公司净利润(%)32.741.239.323.823.0获利能力毛利率(%)54.256.356.556.757.0净利率(%)18.721.923.422.621.9现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026EROE(%)22.111.814.515.215.8经营活动现金流165253240371396ROIC(%)43.613.317.621.224.5净利润160

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