利润略超预期,来水偏丰有望带动全年业绩高增.pdf

2024-07-11 15:36
华源证券
查浩,刘晓宁
利润略超预期,来水偏丰有望带动全年业绩高增.pdf

证券研究报告公用事业|电力公司点评2024年07月11日广西能源(600310.SH)买入(维持)——利润略超预期,来水偏丰有望带动全年业绩高增投资要点:证券分析师查浩S1350524060004zhahao@huayuanstock.com刘晓宁S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com研究支持联系人➢事件:公司发布2024年上半年业绩预告,2024年上半年公司预计实现归母净利润0.1-0.15亿元,同比增长176.56%到314.84%,对应Q2实现归母净利润0.67-0.72亿元(去年同期为-0.3亿元);2024年上半年预计实现扣非归母净利润0.95-1.2亿元,同比增加219.69%到251.19%,略超我们的预期。➢来水偏丰+燃煤成本下降,公司业绩增速极为亮眼。2024年上半年公司归母净利润较去年同期同比增加0.06-0.1亿元,扣除非经常性损益后的归母净利润同比增加1.7-2亿元,可以看出公司主业利润增长明显,非经常性损益主要受国海证券、环球新材股价波动带来的公允价值变动损益影响,主业利润大幅提升主因:1)2024年上半年流域内来水偏丰带动水电供电利润大幅增加,公司水电机组位于红水河、贺江、桂江,以水电装机位于红水河的桂冠电力作为参考,2024年上半年桂冠电力水电发电量同比增长27%,在来水同比大幅好转的背景下,公司水电板块归母净利润同比增加约8,000万元;2)来水偏丰同时提升公司供电利润,公司自有水电机组发电量提升,外购电成本相应减少,促使公司供电板块实现归母净利润同比增加约5,000万元;3)煤炭成本下降带动火电盈利改善,根据wind数据,2024年上半年动力煤现货价格较去年同期同比下降13.8%,受此影响,公司火力发电板块同比减亏约2,000万元;4)部分海风机组投产带来利润增量,截至2023年底公司海上风电并网装机12.75万千瓦,2024年上半年海风新增实现归母净利润同比增加约700万元。➢降雨持续向好,全年业绩有望延续高增长态势。公司水电利润受来水影响较大,2023年来水偏枯导致水电仅实现归母净利润0.9亿元,同比减少约1.5亿元,今年进入汛期以来,红水河、柳江、郁江、桂江等流域持续出现强降雨,部分地区甚至发布洪水预警,流域内来水较去年明显好转,有望促使公司水电利润同比大幅增长,2024年上半年水电已经实现归母净利润同比增加0.8亿元,预计在三季度主汛期来水持续向好预期下,水电利润有望延续高增长态势。与此同时,自有水电机组发电量的增长也将带动电网利润增长,2023年受来水偏枯带来的自发电量下降影响,公司电力销售业务归母净利润同比减少0.3亿元,今年电网供电利润有望同比提升,2024年上半年已经同比增长约0.5亿元,三季度来水持续向好预期下,电网利润预计也将延续增长态势。➢集团承诺资产注入+广西海风持续增长,预计公司未来成长性较强。一方面,公司作为广西能源集团旗下唯一上市平台,将充分受益于自治区内能源资产整合趋势。2018年广投集团曾签署合作协议,提出注入旗下能源资产、能源指标,随后集团践行承诺,在2020年注入桥巩水电、2023年注入海风指标,预计未来集团旗下其余优质资产也有望注入上市公司,为公司带来持续增长;另一方面,公司所拥有海上风电1.8GW指标预计将在2024-2026陆续投产,其中A场址(70万千瓦)已处于建设阶段,计划2024年部分机组并网投产,2025年全容量并网投产,预计海风项目陆续投产将给公司带来持续的利润增长,而且广西自治区规划十四五期间海上风电并网3GW,核准开工7.5GW,在未来广西自治区海上风电持续审批的背景下,公司未来成长性较强。➢盈利预测与估值:考虑到公司主业利润的表现,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元,同比增长率分别为11290%、104%、60.4%。当前股价对应的PE分别为29倍、14倍和9倍,考虑到稀缺的厂网一体资产和公司未来较高的成长性,继续维持“买入”评级。➢风险提示:新能源新增装机不及预期、来水波动、煤价上涨超预期。市场表现:相关研究股价数据:2024年7月10日收盘价(元)3.76年内最高/最低(元)6.43/2.63总市值(亿元)55基础数据:2024年3月31日总股本(亿股)14.66总资产(亿元)193净资产(亿元)45每股净资产(元)2市净率PB1.94盈利预测与估值202220232024E2025E2026E营业总收入(百万元)1743516716460658057086同比增长率(%)2.08%-4.13%-72.45%26.05%22.05%归母净利润(百万元)-2232194395634同比增长率(%)-382.28%11289.53%103.98%60.42%每股收益(元/股)-0.150.000.130.270.43毛利率(%)7.4%5.5%28.1%35.0%39.2%ROE(%)-7.2%0.1%6.1%11.1%15.1%请务必仔细阅读正文之后的免责声明-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%沪深300广西能源请务必仔细阅读正文之后的免责声明第2页/共3页源引金融活水泽润中华大地表:公司预测利润表(单位:亿元)20202021202220232024E2025E2026E营业总收入187.5170.8174.4167.246.158.170.9营业收入187.5170.8174.4167.246.158.170.9营业总成本185.3168.8173.0168.544.250.057.1营业成本177.7157.2161.5157.933.137.743.1税金及附加0.40.80.80.50.50.50.5销售费用1.82.52.31.91.91.91.9管理费用2.12.82.52.52.52.52.5研发费用0.00.10.10.10.10.1财务费用3.35.55.95.56.07.38.9其中:利息费用3.75.55.95.45.45.45.4减:利息收入0.50.40.50.30.30.30.3加:其他收益0.20.20.70.50.50.50.5投资净收益-0.70.10.50.30.40.40.4其中:对联营企业和合营企业的投资收益-0.2-0.2-0.2-0.10.00.00.0公允价值变动净收益2.31.2-4.50.50.50.50.5资产减值损失-1.2-1.1-0.5-0.20.00.00.0信用减值损失0.7-1.50.10.20.00.00.0资产处置收益0.00.10.10.00.00.00.0营业利润3.40.9-2.2-0.13.39.415.2加:营业外收入0.20.50.40.20.20.20.2减:营业外支出0.10.10.30.10.10.10.1其中:非流动资产处置净损失利润总额3.61.4-2.00.13.49.615.4减:所得税0.70.4-0.5-0.20.92.43.8净利润2.91.0-1.50.32.67.211.5持续经营净利润2.91.0-1.50.32.67.211.5终止经营净利润0.00.00.0减:少数

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起