系列点评十二:2024Q2业绩环比大增 盈利拐点向上.pdf

2024-07-11 15:36
民生证券
崔琰
系列点评十二:2024Q2业绩环比大增 盈利拐点向上.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1长安汽车(000625.SZ)系列点评十二2024Q2业绩环比大增盈利拐点向上2024年07月10日➢事件:7月10日,公司发布2024年上半年业绩预告:预计2024H1实现归母净利25亿元到32亿元,同比-58.19%至-67.33%;2024H1扣非归母净利润为8亿元到15亿元,同比-35.58%到+20.79%。➢降本促进业绩环比大增,盈利拐点向上,Q3迎强产品周期。以2024Q1披露数据计算,2024Q2归母净利13.4-20.4亿,归母净利中枢16.9亿,同比+13.8%,环比+45.9%;2024Q2扣非归母净利6.9-13.9亿,扣非归母净利中枢10.4亿,同比+3618.6%,环比+831.1%。根据公司公告,2024Q2长安自主乘用车销量38.5万辆,环比-12.0%,同比+3.4%;自主新能源乘用车销量17.0万辆,环比+32.2%,同比+86.0%;自主海外乘用车销量9.4万辆,环比-13.5%,同比+69.1%;深蓝销量4.4万辆,环比+11.0%,同比+71.6%;阿维塔销量1.4万辆,环比+29.4%,同比+211.9%。我们判断,公司2024Q2业绩环比大幅改善原因主要为降本逐步推进,自主乘用车盈利改善及深蓝、阿维塔规模向上,盈利改善。后续伴随2024Q3深蓝S07、S05、L07、阿维塔E07、启源E07等新车密集上市,公司新能源产品规模效应加强,深蓝、阿维塔盈利有望进一步改善。➢海外销量加速成长打开全球市场。2024M1-6自主品牌海外销量20.3万辆,同比+74.9%。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,全球化思路清晰、步伐坚定,有望打开长期增长空间。➢华为合作稳步推进发力智能化。2023年11月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作;2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等;2024年5月6日,公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术;公司作为目标公司股东,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型。➢投资建议:我们看好公司电动智能转型,叠加华为智能化赋能,维持盈利预测,预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元,对应2024年7月10日14.16元/股的收盘价,PE分别为18/13/10倍,维持“推荐”评级。➢风险提示:与华为合作推进不及预期;自主品牌销量不及预期;自主新能源车型交付不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)151,298183,012208,553234,622增长率(%)24.821.014.012.5归属母公司股东净利润(百万元)11,3278,01310,49513,447增长率(%)45.2-29.331.028.1每股收益(元)1.140.811.061.36PE12181310PB1.951.801.631.44资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年7月10日收盘价)推荐维持评级当前价格:14.16元[Table_Author]分析师崔琰执业证书:S0100523110002邮箱:cuiyan@mszq.com相关研究1.长安汽车(000625.SZ)系列点评一:阿维塔表现亮眼合作华为发力智驾-2023/12/072.长安汽车(000625.SZ)系列点评二:2023新能源表现亮眼2024加速发力智驾-2024/01/103.长安汽车(000625.SZ)系列点评三:1月批零表现亮眼2024加速发力智驾-2024/02/07长安汽车(000625)/汽车本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入151,298183,012208,553234,622成长能力(%)营业成本123,523151,900170,596190,043营业收入增长率24.7820.9613.9612.50营业税金及附加4,7585,6736,8828,212EBIT增长率-16.37-52.0798.0528.08销售费用7,6459,0229,69810,558净利润增长率45.25-29.2630.9728.12管理费用4,0985,4906,6747,039盈利能力(%)研发费用5,9807,5037,92510,089毛利率18.3617.0018.2019.00EBIT7,1403,4226,7788,681净利润率6.284.255.065.76财务费用-897-839-876-929总资产收益率ROA5.963.764.415.11资产减值损失-814-317-292-300净资产收益率ROE15.7610.2912.1513.74投资收益3,0501,8302,0862,346偿债能力营业利润10,4478,07010,98214,070流动比率1.271.271.281.31营业外收支142000速动比率1.121.141.141.18利润总额10,5898,07010,98214,070现金比率0.630.600.640.65所得税1,087291439563资产负债率(%)60.7362.2462.6261.78净利润9,5027,78010,54313,508经营效率归属于母公司净利润11,3278,01310,49513,447应收账款周转天数5.827.536.677.10EBITDA12,4398,16111,98614,415存货周转天数39.7930.9235.3533.14总资产周转率0.800.860.880.89资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金64,87172,33086,77897,812每股收益1.140.811.061.36应收账款及票据40,07053,60558,16067,076每股净资产7.257.858.719.87预付款项2881,2158811,251每股经营现金流2.001.332.171.97存货13,46612,86716,52417,253每股股利0.000.200.200.20其他流动资产12,24012,61413,05913,416估值分析流动资产合计130,935152,631175,401196,808PE12181310长期股权投资13

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起