电力设备行业出海-欧洲:电力充足性+新能源+海风,欧洲电网系统性研究看中国供应链投资机会.pdf

2024-07-11 16:36
天风证券
电力设备行业出海-欧洲:电力充足性+新能源+海风,欧洲电网系统性研究看中国供应链投资机会.pdf

1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2024年07月11日(评级)分析师孙潇雅SAC执业证书编号:S1110520080009电力充足性+新能源+海风,欧洲电网系统性研究看中国供应链投资机会行业深度研究电力设备出海-欧洲:2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要本篇报告,我们将对欧洲跨国互联电网的推进情况进行系统性梳理,并通过欧洲相关电网公司/电力设备公司报表,分析中国电力设备出海-针对欧洲市场的投资机会。一、前言:可再生能源发展背景下,电力互联已成为电网发展的重要趋势之一欧洲电网以400kV(380kV)交流电网为主网架,通过220kV和400kV(380kV)交流线路互联,范围包括欧洲大陆24个国家的29个电网运营商,是全球最大的同步跨国互联电网。跨国电网互联是未来全球电网发展的重要趋势之一,能提升电网可靠性、实现资源优化。往未来看,基于互联电网可提高可靠性、降低对备用容量的需求、增加电力系统灵活性、应对波动性可再生电力大幅提升对电网冲击等优势。在可再生能源发展替代化石能源以实现能源转型的大背景下,电网跨国互联线路成为提升电力系统灵活性、应对波动性可再生电力大幅提升对电网冲击的有效手段。二、需求端:新能源发展背景下,电网互联成为电量余缺共济的解决方法;欧洲海风加速建设,配套海上混合输电系统的需求高增长。✓需求1:欧洲各国资源禀赋、负荷曲线存在互补,跨国互联有助于提高资源利用率欧洲各国在发电端逐步形成了各具特色的电源装机结构,如波兰煤电资源丰富,法国电源以核电为主体,不同类型机组具有差异化的出力特性,使得各国电源具有极大的互济优势;用电端由于产业结构、气候环境、需求响应政策等因素差异,用电曲线存在一定的互补性。在发电端及用电端差异背景下,欧洲呈现“洲内北电南送、跨洲受入亚非电力”的格局,这种跨国互联模式能够有效保证电力供需平衡。根据Entso-e给出的《Report-SummerOutlook2024》:•电力互联有效解决欧洲部分国家的电力供应充足性问题:例如意大利北部面临市场电力供应不足的风险,可调度的非市场资源的激活可以帮助解决充足性挑战;2024年7-8月预计北马其顿发电机组不可用率较高,但与邻国签署输电协议后供电安全将有望得到改善;考虑非市场资源(进口电力)后,爱尔兰和马耳他发生电力充足性的问题将大幅减少。•未实现电力互联的地区,当前仍有电力充足性风险:塞浦路斯尚未由电力互联系统,预计电力充足性问题出现概率仍然较大。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明✓需求2:欧洲新能源装机量持续高增,发电曲线波动增大将加大电力互联需求欧盟委员会于2022年公布了“欧盟再生能源计划”(REPowerEUPlan),将2030年的可再生能源覆盖率目标从之前的40%提高到45%,对应2025年前实现超过320GW的光伏并网目标,并到2030年进一步扩大到600GW。•光伏:2023年欧洲光伏组件需求约为89GW,2024年有望增加至97-115GW,增长幅度约20%。欧盟光伏产业联盟预计,欧洲的光伏组件产能将从2023年的近4.5GW提高到2025年的30GW,为两年内新增320GW的光伏系统提供支持。•风电:欧洲风能协会预测2024年欧洲风电新增装机容量可达2100万千瓦,包括900万千瓦的海上风电装机容量;2024年1月欧洲互联电网(ENTSO-E)发布了欧盟海上电网发展计划(ONDPs),预计2050年欧洲的海上可再生能源可达496GW。可再生能源发电曲线波动大,发电具有间歇性、不稳定性等缺点,跨国输电的灵活调整能够有效保障欧洲各国可再生能源消纳,通过灵活调节跨国线路输电功率保障电力平衡,提升跨国电力互补与平衡资源共享能力,同时降低高电价地区用电成本,保障市场统一性。✓需求3:海上新能源装机加速,海上输电系统建设需求成为重要增量根据Entso-e2024年发布的报告,海上可再生能源未来将成为欧洲电力系统中第三大重要能源,要实现2030年REPowerEU目标,欧洲地区年装机量需达到25.5GW,为过去10年平均年安装量的6倍,对应海上输电基础设施扩张速度需为过去10年的9倍。为整合欧洲地区高达496GW的海上可再生能源容量,Entso-e预计,海上输电系统的长度将达到4.8-5.4万公里。趋势上:•预计欧洲海上输电系统将从单纯径向连接演变至海上混合输电走廊:包括海上可再生能源的径向连接、国家间传统的点对点互连、结合两种功能的海上混合项目、整合能源部门的多用途解决方案(例如氢能解决方案)。Entso-e预计2025-2050年欧洲将额外建设5.4万公里的海上网络传输基础设施(径向+混合),总投资额310-410亿欧元,其中190亿欧元用于跨境走廊(海上混合输电走廊)。•离岸电网总投资额:Entso-e预计2025-2030年欧洲输电基础设施投资总成本将达到850亿欧元;2031-2040年将达到1960-2010亿欧元;2041-2050年将达到1120-1170亿欧元。对应预计2025-2050年总成本将达到3930-4030亿欧元。4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明三、从欧洲典型电网公司看,与欧洲跨国互联电网建设趋势相似,各公司对未来电网CAPEX投资计划有所加速•意大利-ENEL:公司电网业务主要投资于意大利、西班牙、巴西、智利、哥伦比亚和美国。公司2020-2024Q1电网投资占比呈明显上升趋势,由2020年的38.61%上升至24Q1的50.19%。据公司官网公布的投资计划,2024-2026年期间公司总投资将达358亿欧元,其中,公司未来三年计划拨款186亿欧元用于电网升级改造,占24-26三年计划投资的53%,预计将带动公司未来电网投资占比进一步提升。•意大利-Terna:公司2020-2024Q1总体资本支出呈现上升趋势,电网投资占比均高于65%。根据公司23年报,2023年发展计划预计未来十年电网相关资本支出将超过210亿欧元。24-28年工业计划中,24-28年总资本支出为165亿欧元,电网资本支出达108亿欧元,占总投资的65%,主要用于建设高压直流线路和海底电缆。•法国-EDF:2024-2026年公司预计年度投资将增加至每年250亿欧元(对比23年的227亿欧元有所上升),其中至少90%用于脱碳活动(包括核电、可再生能源、配电网、电网强化等)。•比利时-Elia:24-28年公司CAPEX增加明显,重点投资德国海上项目+比利时电网。公司管理着比利时高压输电网(30kV至400kV),其中包括超过8802.5公里的架空线路和地下电缆。公司2023年报中提及,公司将加大电网支持力度、2024-2028年的CAPEX计划合计达301亿欧元,年均CAPEX60.2亿欧元,相比23年23.97亿欧元的资本支出增长36.23亿欧元。预计投资方向包括德国50Hertz子公司24-28年投资207亿欧元,资助北海和波罗的海的陆上海上项目;比利时子公司24-28年投资94亿欧元。•英国-NGG:未来5年对英国的输配电投资预计将大幅上升,其中输电为投资重点。2024年3月,公司旗下的电力系统运营商(ES

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