2024半年度业绩预告点评:Q2业绩超预期,环比有望继续走强.pdf

2024-07-11 17:36
东吴证券
吴劲草,石旖瑄,王琳婧
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证券研究报告·公司点评报告·旅游及景区东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分众信旅游(002707)2024半年度业绩预告点评:Q2业绩超预期,环比有望继续走强2024年07月11日证券分析师吴劲草执业证书:S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师石旖瑄执业证书:S0600522040001shiyx@dwzq.com.cn研究助理王琳婧执业证书:S0600123070017wanglj@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)6.16一年最低/最高价4.90/9.35市净率(倍)7.76流通A股市值(百万元)5,017.94总市值(百万元)6,053.52基础数据每股净资产(元,LF)0.79资产负债率(%,LF)76.93总股本(百万股)982.72流通A股(百万股)814.60相关研究《众信旅游(002707):出境游市场持续恢复,旅行社龙头加速成长》2024-05-28《众信旅游(002707):19年经营稳健、20年或持续承压,静待疫后复苏》2020-05-04增持(维持)[Table_EPS]盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)506.993,298.497,168.539,926.1312,667.32同比(%)(29.08)550.60117.3338.4727.62归母净利润(百万元)(221.37)32.27178.81227.11287.99同比(%)52.18114.58454.0427.0126.81EPS-最新摊薄(元/股)(0.23)0.030.180.230.29P/E(现价&最新摊薄)-187.5733.8526.6521.02[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼事件:2024年7月10日,众信旅游发布2024年半年度业绩预告,2024H1公司预计归母净利润为0.65~0.80亿元,同比扭亏,扣非归母净利润为0.60~0.75亿元,同比扭亏。◼Q2业绩超预期:2024年单Q2归母净利润为0.37~0.52亿元,2023Q2为0.03亿元;扣非归母净利润为0.32~0.47亿元,2023Q2为0.02亿元,业绩超预期。Q2单季度归母净利润预告区间中值为0.44亿元,较Q1的0.28亿元环比增长58%。系居民出境游进一步修复,公司作为出境游旅行社龙头,营收、利润的持续修复。◼民航国际客流继续爬坡彰显出境游进一步景气:截至2024年5月,全国/北京首都机场/上海机场/白云机场国际及地区客流较2019年恢复程度分别为83%/49%/85%/76%,较Q1的全国77%水平有进一步修复。随着国际航班、目的地签证等旅游供应链逐步恢复,出境游市场有望加速复苏。◼暑期旺季有望带动Q3业绩环比继续走强:公司拓宽上下游资源,优化产品结构,提高运营效率,盈利能力持续提升。暑期为出境游传统旺季,公司预计2024年暑期出境游人次较去年将提升100%,预期Q3业绩有望环比Q2进一步走强。◼盈利预测与投资评级:众信旅游作为国内出境游运营商龙头,批发零售一体加速全国布局,出境游产品矩阵丰富,疫情期间行业供给出清,龙头公司有望率先受益于出境游恢复,盈利能力持续修复。考虑Q2业绩超预期,我们上调众信旅游盈利预期,2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9亿元(前值为1.2/2.1/2.7亿元),对应PE为34/27/21倍,维持“增持”评级。◼风险提示:宏观需求不及预期风险,汇率上涨风险,市场竞争加剧风险等。-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2023/7/112023/11/92024/3/92024/7/8众信旅游沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东吴证券研究所2/3众信旅游三大财务预测表[Table_Finance]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产1,3511,9902,5283,078营业总收入3,2987,1699,92612,667货币资金及交易性金融资产6426158431,154营业成本(含金融类)2,9176,4508,95211,456经营性应收款项5831,2391,5451,778税金及附加471013存货9141516销售费用269364499615合同资产0000管理费用106128154174其他流动资产117122125130研发费用0000非流动资产1,060880721579财务费用1610610长期股权投资89898989加:其他收益2543固定资产及使用权资产121115107100投资净收益1222在建工程178188196201公允价值变动(1)000无形资产13141515减值损失6927122商誉0000资产处置收益000(5)长期待摊费用0000营业利润58243324401其他非流动资产659474314174营业外净收支4553资产总计2,4102,8703,2493,657利润总额63248329404流动负债1,8712,1122,2292,314减:所得税296292101短期借款及一年内到期的非流动负债435360330300净利润34186237303经营性应付款项397537622636减:少数股东损益27915合同负债436573496507归属母公司净利润32179227288其他流动负债603641781871非流动负债24547999每股收益-最新股本摊薄(元)0.030.180.230.29长期借款21517696应付债券0000EBIT59258334414租赁负债0000EBITDA84279354433其他非流动负债3333负债合计1,8952,1662,3082,413毛利率(%)11.5710.039.819.57归属母公司股东权益7499291,1561,444归母净利率(%)0.982.492.292.27少数股东权益(233)(225)(216)(201)所有者权益合计5167049401,244收入增长率(%)550.60117.3338.4727.62负债和股东权益2,4102,8703,2493,657归母净利润增长率(%)114.58454.0427.0126.81现金流量表(百万元)2023A2024E2025E2026E重要财务与估值指标2023A2024E2025E2026E经营活动现金流170(139)97207每股净资产(元)0.760.951.181.47投资活动现金流(88)167148126最新发行在外股份(百万股)983983983983筹资活动现金流(146)3(17)(22)ROIC(%)3.1318.5319.5520.79现金净增加额(63)29228311ROE-摊薄(%)4.3119.2419.6419.94折旧和摊销25212018资产负债率(%)78.6075.4771.0565.99资本开支(32)(19)(14)(16)P/E(现价&最新股本摊薄)187.5733.8526.

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