嘉友国际(603871)Q2业绩超预期,增长逻辑再兑现.pdf

2024-07-11 17:36
广发证券
嘉友国际(603871)Q2业绩超预期,增长逻辑再兑现.pdf

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/4[Table_Page]公告点评|物流证券研究报告[Table_Title]嘉友国际(603871.SH)Q2业绩超预期,增长逻辑再兑现[Table_Summary]核心观点:⚫嘉友国际发布24年半年度业绩预增公告。24H1,公司预计实现归母净利润7.46-7.96亿元,同比增长48%-58%;扣非归母净利润7.39-7.89亿元,同比增长49.56-59.76%。其中24Q2,公司预计实现归母净利润4.38-4.89亿元,同比增长45.42%-62.12%,业绩超预期。⚫中蒙贸易蓬勃发展,中非业务景气接力。据业绩预告内容,24年1-5月,中蒙双边贸易额达到519亿元,同比+14.9%,二连浩特、甘其毛都口岸进出口货量均再创新高;据海关总署,24年1-5月我国蒙古煤炭累计进口量达到3054.96万吨,同比+31.27%,中蒙贸易高景气依旧,带动跨境物流市场延续良好发展态势。公司作为甘其毛都口岸仓储市占率第一,与MongolianMiningCorporation达成煤炭开发股权合作和签订煤炭长期合作协议,探索出具备竞争力的“资源+贸易+物流”的业务模式,进一步巩固公司在中蒙市场的核心竞争力,提升利润空间。中非业务方面,24H1,非洲刚果(金)卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,同时,公司在完成非洲本土跨境运输企业的收购后,进一步深化非洲内陆运输业务网络布局,扩张车队规模、建立配货物流节点,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线。⚫盈利预测与投资建议。考虑公司业绩再度超预期,且增长逻辑延续,我们上调盈利预测,预计24-26年EPS分别为1.43、1.66、1.87元/股,参考可比公司估值,给予公司24年18倍的PE估值,对应合理价值25.77元/股,维持“买入”评级。⚫风险提示。地缘政治风险、蒙古煤炭进口需求不及预期、陆港项目收费调降或车流量不及预期、项目建设延缓与爬坡进度不及预期、宏观层面景气度相关不确定性。盈利预测:[Table_Finance]2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)4829699598971113111904增长率(%)24.2%44.8%41.5%12.5%6.9%EBITDA(百万元)8581294175420462299归母净利润(百万元)6811039139916181823增长率(%)98.6%52.6%34.7%15.6%12.7%EPS(元/股)1.041.491.431.661.87市盈率(P/E)21.7310.6413.2211.4310.14ROE(%)16.4%21.3%22.3%21.2%19.9%EV/EBITDA12.077.239.477.816.31数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心[Table_Invest]公司评级买入当前价格18.92元合理价值25.77元前次评级买入报告日期2024-07-11[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师:许可SAC执证号:S0260523120004SFCCENo.BUY0080755-82984511xuke@gf.com.cn分析师:周延宇SAC执证号:S02605231200080755-82534236zhouyanyu@gf.com.cn分析师:钟文海SAC执证号:S0260523120011021-38003630zhongwenhai@gf.com.cn请注意,周延宇,钟文海并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究:嘉友国际(603871.SH):Q1业绩超预期,增长逻辑延续2024-04-24嘉友国际(603871.SH):筑巢引凤拓宽供应链,区域扩张打造增长点2024-02-03[Table_Contacts]-20%0%21%41%62%82%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24嘉友国际沪深300识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/4[Table_PageText]嘉友国际|公告点评[Table_FinanceDetail]资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E流动资产2,7423,5364,9986,0417,511经营活动现金流5081,5538981,4761,997货币资金9491,7811,9032,5274,022净利润6801,0411,4091,6281,835应收及预付7716951,6281,6211,646折旧摊销5697136171188存货7938891,1301,5231,492营运资金变动-226407-562-187110其他流动资产228169338369352其它-28-86-137-137非流动资产2,6142,9323,6424,1984,350投资活动现金流-473-539-758-590-202长期股权投资1637373737资本支出-480-513-729-730-342固定资产7267201,0211,4521,755投资变动-2-28000在建工程07337503391其他91-29140140无形资产1,5831,7381,6981,6581,618筹资活动现金流-239-185-9-261-301其他长期资产290430548548548银行借款054-3000资产总计5,3566,4678,64010,23911,861股权融资052400流动负债1,0991,4252,1752,4062,493其他-239-29116-261-301短期借款054242424现金净增加额-1898331216251,494应付及预收6157121,1801,3071,334期初现金余额1,1289391,7721,8932,518其他流动负债4846609711,0751,135期末现金余额9391,7721,8932,5184,012非流动负债3145484848长期借款00000应付债券00000其他非流动负债3145484848负债合计1,1301,4702,2232,4542,541股本500699977977977资本公积1,8391,6241,3501,3501,350主要财务比率留存收益1,7442,5343,9245,2826,806至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益4,1584,8766,2857,6439,166成长能力少数股东权益69121131141153营业收入24.2%44.8%41.5%12.5%6.9%负债和股东权益5,3566,4678,64010,23911,861营业利润96.2%50.8%35.7%15.6%12.7%归母净利润98.6%52.6%34.7%15.6%12.7%获利能力利润表单位:百

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起