工程机械行业6月数据点评:内销修复产品线扩散,挖机单月出口有望转正.pdf

2024-07-11 17:37
长江证券
工程机械行业6月数据点评:内销修复产品线扩散,挖机单月出口有望转正.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨机械[Table_Title]工程机械6月数据点评:内销修复产品线扩散,挖机单月出口有望转正报告要点[Table_Summary]6月挖机内销同比+25.6%,延续较好增长,或受益于低基数、农村建设、场景拓宽、政策刺激等,同时内销改善的产品线从挖机向装载机等非挖产品扩散,行业整体筑底向上趋势明确。6月挖机出口同比降幅连续4个月改善,头部主机厂海外订单或有所转暖,下半年挖机单月出口增速有望转正。同时,行业电动化趋势明确,头部厂商电动化产品竞争力显著提升。展望下半年,国内周期上行趋势明确叠加出海趋势延续,继续重点看好工程机械板块,优选个股经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及具备估值优势的行业龙头。分析师及联系人[Table_Author]赵智勇臧雄王硕SAC:S0490517110001SAC:S0490518070005SFC:BRP550%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序机械cjzqdt11111[Table_Title2]工程机械6月数据点评:内销修复产品线扩散,挖机单月出口有望转正行业研究丨点评报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]事件描述根据中国工程机械工业协会发布数据,6月销售挖掘机16603台,同比增长5.31%,其中国内7661台,同比增长25.6%;出口8942台,同比下降7.51%。1-6月共销售挖掘机103213台,同比下降5.15%;其中国内53407台,同比增长4.66%;出口49806台,同比下降13.8%。事件评论⚫挖机内销延续高增长,改善产品线扩散。经历了3-5月挖机内销同比增幅持续扩大后,6月同比+25.6%,保持较好增长,或主要受益于:1)低基数;2)高标准农田建设、水利工程、新农村建设等对小挖需求持续拉动;3)挖机应用场景逐步拓宽;4)区域政策刺激等。此外,内销改善的产品线从挖机向非挖扩散,6月装载机内销同比+22.6%,已连续3个月正增长,改善趋势明确。展望下半年,伴随专项债逐步落地,小挖相关的农村、水利需求有望延续;基建支撑作用或将持续,以及下游矿山领域资本开支调整,大挖销量有望逐步转暖。整体来看,国内多产品线已陆续出现改善,行业整体筑底向上趋势明确。⚫挖机出口降幅连续4个月收窄,下半年有望实现单月转正。6月挖机出口同比-7.51%,降幅连续4个月持续改善,或主要受益于:1)北美市场去库或已达一定程度,厂端需求有所改善;2)东南亚除印尼以外的市场出现边际修复;3)非洲、南美等其他新兴市场延续较高景气度。头部主机厂海外订单或有所转暖,如三一重工6月26日与印尼Jhonlin集团签署了2000台挖掘机订单,随着后续陆续交付,有望带动收入及业绩增长。因此,叠加低基数效应,下半年我国挖机单月出口增速有望转正。⚫行业电动化趋势明确,龙头厂商产品竞争力提升显著。6月电动装载机销量1570台,同比+418%,单月电动化渗透率快速提升至14.5%(2023全年渗透率仅3.5%)。头部厂商电动化产品布局成效显著,如5月徐工实现新能源装载机单月产销500台、单月出口超100台;7月2日柳工电动装载机单月第600台下线,单月出口超100台。继电动装载机快速发展后,挖掘机的电动化亦紧随其后,比如6月三一重工在荷兰发布首款推向海外的中型电挖产品SY215E,并已取得20台签约预售订单,本年度预计将交付35台以上,表明我国电动挖掘机已成功切入欧洲市场,电动工程机械产品竞争力凸显。⚫国内周期上行趋势明确叠加出海持续拓展,优选经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及估值具备优势的龙头。国内周期向上趋势明确,短期内销改善的产品线从挖机向装载机等非挖产品扩散,中长期设备自然更新、政策刺激、电动化等因素驱动下行业有望加速上行,龙头有望持续受益;同时,短期海外整体景气延续,挖机单月出口有望转正,中长期伴随国内厂商海外“产-销-服-研”本土化布局加码,海外份额有望提升。持续看好工程机械板块性机会,优选个股经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及具备估值优势的龙头,重点推荐徐工机械、柳工、三一重工、中联重科、恒立液压及推土机龙头等。⚫。风险提示1、政策落地情况不及预期;2、海外市场拓展情况不及预期。市场表现对比图(近12个月)资料来源:Wind相关研究[Table_Report]•《机械出海月报:5月海外市场景气跟踪》2024-07-09•《工程机械专题:“产业出海”加速,从区域视角看出海空间》2024-07-07•《工程机械专题:设备更新政策陆续落地,驱动更新需求及电动化加速》2024-06-30-29%-18%-7%5%2023/72023/112024/32024/7机械沪深300指数2024-07-11%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/5行业研究|点评报告风险提示1、政策落地情况不及预期。工程机械为政策敏感型的投资驱动行业,若政策落地情况不及预期,或将导致财政支持、地产基建投资及开工情况不及预期,直接影响下游需求复苏,进而对行业复苏及工程机械产品销量造成负面影响。2、海外市场拓展情况不及预期。国内周期底部情况下,出口仍是今年的重要增长点,若海外市场拓展情况不及预期,将会影响主机厂海外销量及出口增量贡献情况,进而影响工程机械产品销量及主机厂业绩情况。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/5行业研究|点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。办公地址[Table_Contact]上海武汉Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/(200122)Add/武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/(430015)北京深圳Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/(100032)Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/(518048)%%%%%%research.95579.com4请阅读最后评级

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