2024Q2收入稳健,利润环比减亏,经营向好.pdf

2024-07-11 18:36
中邮证券
蔡明子,古意涵
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市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告:医药生物|公司点评报告2024年7月10日股票投资评级买入|维持个股表现资料来源:聚源,中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价(元)4.62总股本/流通股本(亿股)22.60/22.13总市值/流通市值(亿元)104/10252周内最高/最低价9.46/4.53资产负债率(%)66.3%市盈率-28.88第一大股东陕西世纪新元商业管理有限公司研究所分析师:蔡明子SAC登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:古意涵SAC登记编号:S1340523110003Email:guyihan@cnpsec.com国际医学(000516)2024Q2收入稳健,利润环比减亏,经营向好⚫事件概览7月9日,公司发布2024年半年度业绩预告:预计2024H1收入24-24.5亿元,同比增长8.61%-10.87%,归母亏损1.76-1.68亿元,同比减亏0.46-0.54亿元,扣非亏损1.42-1.32亿元,同比减亏1.13-1.23亿元;对应2024Q2收入12.27-12.77亿元,同比增长6.64%-10.98%,环比增长4.62%-8.88%,归母亏损0.71-0.63亿元,同比减亏0.76-0.84亿元,环比减亏0.34-0.42亿元,扣非亏损0.52-0.42亿元,同比减亏0.99-1.09亿元,环比减亏0.38-0.48亿元,亏损明显缩窄且接近盈亏平衡。⚫淡季平均日住院床位保持平稳,诊疗需求持续扩容公司6月平均床位数为中心医院约3500-3600,高新医院约1500-1600(保持满负荷),中心医院在2024年3月平均日在院患者3611人,此为上半年峰值月份,但6月和其差距不大,我们认为主要和以下因素有关:(1)高新三期周边住宅陆续交房下周边诊疗需求持续扩容(高新三十一小、十一初等一批学校落成招生,中海、招商、天地源、新希望等一批房地产开发商住宅项目正在建成交付期);(2)医院品牌影响力持续提升,其在区域内医疗服务的辐射作用不断增强(外地患者占比由刚开诊的不足10%提升至38%)。综合来看,中心医院经营更为稳健。⚫盈利预测我们预计公司2024-2026年收入分别为58.81/71.25/84.00亿元,归母净利润分别为0.29/2.15/5.12亿元,当前最新收盘价对应PS分别为1.78/1.47/1.24倍,维持“买入”评级。⚫风险提示:医保控费趋严,住院量爬坡速度不如预期。◼盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)4618588171258400增长率(%)70.3427.3421.1617.89EBITDA(百万元)461.30975.681227.841494.08归属母公司净利润(百万元)-368.3629.42215.19511.51增长率(%)68.69107.99631.44137.69EPS(元/股)-0.160.010.100.23市盈率(P/S)2.261.781.471.24市净率(P/B)2.672.652.512.23EV/EBITDA47.8414.2410.587.78资料来源:公司公告,中邮证券研究所-48%-42%-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-072023-092023-122024-022024-042024-07国际医学医药生物请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务比率2023A2024E2025E2026E利润表成长能力营业收入4618588171258400营业收入70.3%27.3%21.2%17.9%营业成本4177484358346823营业利润59.2%109.5%558.3%107.0%税金及附加7091110131归属于母公司净利润68.7%108.0%631.4%137.7%销售费用41505963获利能力管理费用628629631630毛利率9.5%17.6%18.1%18.8%研发费用10101417净利率-8.0%0.5%3.0%6.1%财务费用215207187141ROE-9.4%0.7%5.2%10.9%资产减值损失0000ROIC-3.8%3.0%5.2%8.4%营业利润-46244289597偿债能力营业外收入2343资产负债率66.3%66.5%65.1%60.7%营业外支出7121110流动比率0.460.490.550.59利润总额-46735281590营运能力所得税5-22871应收账款周转率8.537.957.998.18净利润-47237253519存货周转率62.5873.9488.10101.00归母净利润-36829215512总资产周转率0.380.510.610.71每股收益(元)-0.160.010.100.23每股指标(元)资产负债表每股收益-0.160.010.100.23货币资金944104814521816每股净资产1.731.751.842.07交易性金融资产136136136136估值比率应收票据及应收账款6628189651090PS2.261.781.471.24预付款项7777PB2.672.652.512.23存货78818185流动资产合计1913218727493254现金流量表固定资产7856766772556745净利润-47237253519在建工程209359509559折旧和摊销784734760763无形资产747712674632营运资本变动606157341338非流动资产合计9408934490448542其他170240214168资产总计11321115311179411796经营活动现金流净额1087116815691787短期借款605605605605资本开支-763-669-467-267应付票据及应付账款2118239528363279其他1-1000其他流动负债1393148315511591投资活动现金流净额-762-678-467-267流动负债合计4116448249915474股权融资0800其他3389318826881688债务融资-264-176-500-1000非流动负债合计3389318826881688其他-301-218-197-156负债合计7505767076797162筹资活动现金流净额-565-386-697-1156股本2261226122612261现金及现金等价物净增加额-240104404364资本公积金1047105610561056未分配利润274299482917少数股东权益-92-85-47-39其他326330363439所有者权益合计3816386141144634负债和所有者权益总计11321115311179411796资料来源:公司公告,中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准

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