非银金融行业证监会强化融券逆周期调节点评:暂停转融券呵护市场,预计对券商盈利影响较小.pdf

2024-07-11 19:36
开源证券
非银金融行业证监会强化融券逆周期调节点评:暂停转融券呵护市场,预计对券商盈利影响较小.pdf

非银金融请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/3非银金融2024年07月11日投资评级:看好(维持)行业走势图数据来源:聚源《保险中报景气度较好,并购仍是券商板块投资主线—非银金融行业2024中报前瞻》-2024.7.9《央行表态支撑长端利率利好寿险,并购仍是券商主线—行业周报》-2024.7.7《交易量低迷压制券商,保险2季度投资收益有望改善—行业周报》-2024.6.30暂停转融券呵护市场,预计对券商盈利影响较小——证监会强化融券逆周期调节点评高超(分析师)卢崑(分析师)gaochao1@kysec.cn证书编号:S0790520050001lukun@kysec.cn证书编号:S0790524040002事件:2024年7月10日证监会依法批准暂停转融券业务,进一步强化融券逆周期调节。证监会逆周期调节,进一步限制融券业务,体现对市场呵护态度为回应投资者关切,维护市场稳定运行,证监会批准:(1)中证金暂停转融券业务申请,存量合约可展期,但不得晚于9月30日了结。(2)交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%,私募基金保证金比例由不低于100%上调至120%,自2024年7月22日起实施。监管出台系列政策,融券规模回落明显2023年10月以来证监会采取了一系列调节融券业务的政策,意在限制绕道减持以及逆周期市场调节,具体包括:(1)限制战略投资者配售股份出借(2023年10月限制战投,2024年1月全面暂停限售股出借)。(2)上调融券保证金比例(2023年10月)。(3)降低转融券市场化约定申报证券划转效率(2024年1月),暂停新增转融券规模(2024年2月)。截至2024年6月底,融券、转融券规模分别为316亿/303亿元。2023年8月至2024年6末,融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%,每日融券卖出额占A股成交额由0.7%降至0.2%。融券余额预计大幅下降,对券商业绩影响-0.5%(1)考虑到目前(2024.7.10)转融券余额占融券余额的94%,即转融通是融券券源的主要来源,暂停转融券业务将带来融券规模大幅下降。同时,进一步上调融券保证金比例,降低融券业务杠杆,会进一步降低融券业务规模。(2)以300亿转融券规模、转融券成本年化2.5%、融券收益率7%测算融券业务利息净收入13.5亿,以50%净利率测算净利贡献6.8亿,占2023年40家上市券商净利润的0.54%。(3)短期还券或对部分小盘股带来买盘支撑,影响较小。目前2248只有转融券余额的标的,转融券余额占自由流通市值比重平均0.15%,超过1%的有14只标的,最高4%。券商板块估值和机构持仓处于历史低位,看好三类标的板块估值和机构持仓均位于历史低位,基数下降、降本增效有望支撑下半年券商盈利同比增速转正。看好低估值头部券商、并购主题类标的以及互联网券商。推荐:东方财富、国联证券、指南针,受益标的国泰君安,浙商证券、同花顺。风险提示:政策不确定性风险;市场波动不确定性风险。-29%-19%-10%0%10%19%2023-072023-112024-03非银金融沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告行业点评报告行业研究行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/3特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明评级说明证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上;增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%;中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;减持(underperform)预计相对弱于市场表现5%以下。行业评级看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/3法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于商业秘密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的?Cz-$==CX?(??LM6??>b?.0A??m?69

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