润本股份(603193)2024年半年度业绩预告点评:24H1业绩高增,驱蚊及婴童护理细分龙头加速崛起.pdf

2024-07-12 08:36
民生证券
润本股份(603193)2024年半年度业绩预告点评:24H1业绩高增,驱蚊及婴童护理细分龙头加速崛起.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1润本股份(603193.SH)2024年半年度业绩预告点评24H1业绩高增,驱蚊及婴童护理细分龙头加速崛起2024年07月11日➢事件:润本股份发布2024年半年度业绩预增公告。24H1,公司预计实现归母净利润1.75~1.85亿元,同比增长46.48%~54.85%;预计实现扣非归母净利润1.70~1.80亿元,同比增长43.86%~52.30%。24Q2,公司预计实现归母净利润1.40~1.50亿元,同比增长41.88%~52.04%;预计实现扣非归母净利润1.39~1.49亿元。➢产品矩阵丰富+渠道拓展驱动业务增长,规模效应带动盈利能力提升。公司2024年上半年利润变动主要系:1)随着公司品牌知名度进一步提升,公司持续加大研发投入,进一步丰富产品矩阵。2)公司积极拓展线上和线下渠道,线上直销平台抖音及非平台经销渠道均实现较快增长。3)公司不断强化运营管理,持续提高运营管理效率,控本增效取得明显成效,规模效应显著,推动公司净利润实现较大幅度的提升。3)公司预计24H1非经常性损益金额同比增加368.62%至451.21万元,主要包括政府补助、投资收益、资产处置损益等。➢24H1线上渠道高增,品牌天猫+抖音合计销售额同比+32%。根据久谦数据,24年1-6月,润本品牌在天猫+抖音双渠道合计实现销售额5.85亿元/yoy+31.94%,其中天猫渠道销售额3.86亿元/yoy+18.72%,抖音渠道销售额2.00亿元/yoy+68.06%,品牌在两大主流电商平台均展现较好销售表现。➢发力婴童护理,扩充防晒产品矩阵,业绩高增确定性强。23年来,公司重点发力婴童护理赛道,布局婴童防晒对原有产品进行补充;23年12月,公司取得两项防晒特证(国妆特字20230211、国妆特字20235264),对应产品名为“润本水感防晒乳”(SPF33、PA+++)、“润本儿童防晒乳”(SPF20、PA++),分别定位12岁及以上儿童和成人、3岁及以上儿童和成人,定价39.9元,目前均已上市;根据久谦数据,24年1-5月,润本防晒产品在天猫和抖音合计实现销售额54.92万元,同比+15.48%,润本防晒产品的市场认可度稳步提升。此外,公司还储备有一项防晒特证“润本物理防晒乳”(国妆特字20242991,SPF25、PA++,适用于3-12周岁儿童),考虑防晒市场准入壁垒较高,公司婴童防晒特证的接连落地有望为品牌持续贡献收入增量,加速品牌成长。➢投资建议:公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略,通过深耕细分市场实现差异化竞争,目前已在驱蚊市场和婴童护理市场建立起良好的知名度和市场认度,未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、不断完善的渠道结构,推进新产品的上市和销售,驱动公司收入稳健提升,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.01、3.81、4.70亿元,同比增速分别为33.3%、26.6%、23.1%,7月11日收盘价对应PE为25X、20X、16X,维持“推荐”评级。➢风险提示:电商平台销售相对集中;新品研发不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,0331,3431,7142,076增长率(%)20.730.027.621.2归属母公司股东净利润(百万元)226301381470增长率(%)41.233.326.623.1每股收益(元)0.560.740.941.16PE33252016PB3.93.43.02.6资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年7月11日收盘价)推荐维持评级当前价格:18.53元[Table_Author]分析师刘文正执业证书:S0100521100009邮箱:liuwenzheng@mszq.com分析师解慧新执业证书:S0100522100001邮箱:xiehuixin@mszq.com研究助理杨颖执业证书:S0100123070030邮箱:yangying@mszq.com相关研究1.润本股份(603193.SH)2023年年报及2024年一季报点评:24Q1扣非归母同比+45%,润本品牌加速崛起-2024/04/272.润本股份(603193.SH)首次覆盖报告:驱蚊赛道国货龙头,婴童护理业务打开增长空间-2024/03/20润本股份(603193)/商业零售及社会服务本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入1,0331,3431,7142,076成长能力(%)营业成本451574729873营业收入增长率20.6630.0127.6021.17营业税金及附加10131721EBIT增长率38.7438.5326.5722.75销售费用269349450546净利润增长率41.2333.2626.6423.10管理费用33405365盈利能力(%)研发费用26344454毛利率56.3557.2957.4857.95EBIT248344436535净利润率21.8822.4322.2622.61财务费用-15-3-4-7总资产收益率ROA11.2012.8514.2415.24资产减值损失-2-2-3-3净资产收益率ROE11.7613.5515.0816.18投资收益1456偿债能力营业利润265349443545流动比率18.0416.4014.8614.45营业外收支3567速动比率2.843.104.035.15利润总额268354449552现金比率2.562.863.834.96所得税42536783资产负债率(%)4.845.175.615.79净利润226301381470经营效率归属于母公司净利润226301381470应收账款周转天数1.701.231.151.36EBITDA270370469574存货周转天数75.2175.0072.0070.00总资产周转率0.730.620.680.72资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金244340569873每股收益0.560.740.941.16应收账款及票据5457每股净资产4.755.496.257.17预付款项8111517每股经营现金流0.620.490.991.22存货93115141164每股股利0.170.190.240.29其他流动资产1,3661,4791,4801,480估值分析流动资产合计1,7161,9502,2102,543PE33252016长期股权投资0000PB3.93.43.02.6固定资产255331395450EV/EBITDA27.3519.9715.7612.89无形资产19243141股息收益率(%)0.921.001.271.57非流动资产合计303394469539资产合计2,0192,3442,6793,081短期借

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