华阳集团(002906)中小盘信息更新：业绩持续高增符合预期，迈向智能化解决方案提供商.pdf

伐谋-中小盘信息更新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4华阳集团（002906.SZ）2024年07月12日投资评级：买入（维持）日期2024/7/12当前股价(元)29.75一年最高最低(元)38.85/18.45总市值(亿元)156.08流通市值(亿元)156.02总股本(亿股)5.25流通股本(亿股)5.24近3个月换手率(%)84.45《一季度业绩进入增长快车道，汽车电子发展空间广阔—中小盘信息更新》-2024.4.29《业绩快速增长，产品创新拓展海内外客户未来可期—中小盘信息更新》-2024.4.2《业绩持续向好，产品不断迭代带打开新成长空间—中小盘信息更新》-2023.11.14业绩持续高增1>N?U?E?G?73L@??~?|——中小盘信息更新任浪（分析师）赵旭杨（分析师）renlang@kysec.cn证书编号：S0790519100001zhaoxuyang@kysec.cn证书编号：S0790523090002公司发布业绩预告，2024年上半年业绩预计大幅增长2024年上半年，公司预计实现归母净利润2.75-2.95亿元，同比增长51.33%-62.34%；预计实现扣非归母净利润2.66-2.86亿元，同比增长57.64%-69.49%。报告期内公司产品持续迭代放量，规模效应及公司管理改善效果显现，业绩实现大幅增长，长期成长属性优秀，基于此，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.51（+0.60）/8.53（+0.42）/10.88（+0.80）亿元，对应EPS分别为1.24（+0.11）/1.63（+0.09）/2.07（+0.15）元/股，对应当前股价PE分别为24.0/18.3/14.3倍，维持“买入”评级。汽车电子与精密压铸双轮驱动，公司盈利能力持续提升公司主业聚焦汽车智能化与轻量化，深耕汽车电子与精密压铸领域，营收与利润双双实现增长，进入业绩兑现期。在营收方面，公司预计2024年上半年同比实现大幅增长，主要是由于（1）汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学等产品销售收入同比大幅增长，以及（2）精密压铸业务中汽车智能化相关零部件等产品销售收入同比大幅增长。在利润方面，公司产品销售量上涨同时规模效应凸显，叠加公司管理体系不断优化，费用控制能力进一步提升，带来盈利能力的加强。产品迭代升级迅速，布局全面，迈向智能化解决方案提供商公司在智能显示、座舱/驾驶域控、数字声学系统、无线充电、数字钥匙、运动机构等方面均有布局，逐步迈向智能化解决方案提供商。在智能座舱领域，公司W-HUD3.0搭载长城蓝山于北京车展亮相；AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产；客户方面新获长城、长安等客户项目定点，同时与华为深度合作，为问界、智界、享界、阿维塔等多个车型配套多类产品。在域控产品方面，基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，能够为客户提供多样化选择，订单方面新获得长安福特、长安、奇瑞等客户诸多项目，后续平台型新量产项目逐步增多，将支撑公司座舱域控产品量产规模的快速提升。风险提示：汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)5,6387,1379,26611,64114,112YOY(%)25.626.629.825.621.2归母净利润(百万元)3804656518531,088YOY(%)27.422.240.131.127.5毛利率(%)22.122.423.223.323.4净利率(%)6.86.67.17.47.8ROE(%)9.17.810.212.013.5EPS(摊薄/元)0.730.891.241.632.07P/E(倍)41.033.624.018.314.3P/B(倍)3.72.62.42.21.9数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告中小盘研究团队开源证券证券研究报告中小盘信息更新中小盘研究中小盘信息更新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产4597667696151701912774营业收入5638713792661164114112现金7531204156319642380营业成本439255417119893210813应收票据及应收账款197830364914117356338营业税金及附加2536445768其他应收款2228374454营业费用228272347349430预付账款5976100122147管理费用167170241233282存货12341280194921022803研发费用4716068068851115其他流动资产5521052105210521052财务费用-9-164320329非流动资产24002776322936874096资产减值损失-19-42-32-29-28长期投资173182212240269其他收益3155363539固定资产14661739216425862958公允价值变动收益-10-0-0-1无形资产222234235237238投资净收益2619323127其他非流动资产539621618624631资产处置收益-0-1000资产总计69979453128432070716869营业利润3554736348501070流动负债254631686077132038398营业外收入23322短期借款18983308288063690营业外支出43444应付票据及应付账款19282601248338284106利润总额3534736328481069其他流动负债430484512568602所得税-324-26-14-31非流动负债235278285291296净利润3854706588621100长期借款58071318少数股东损益457912其他非流动负债177278278278278归属母公司净利润3804656518531088负债合计278134466362134948694EBITDA53268791614531751少数股东权益2327344355EPS(元)0.730.891.241.632.07股本476524524524524资本公积9642348234823482348主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益27873133353140534719成长能力归属母公司股东权益41935979644771698120营业收入(%)25.626.629.825.621.2负债和股东权益69979453128432070716869营业利润(%)29.433.533.834.225.9归属于母公司净利润(%)27.422.240.131.127.5获利能力毛利率(%)22.122.423.223.323.4净利率(%)6.86.67.17.47.8现金流量表(百万元)2