2024年6月股市流动性观察：不必悲观，后续市场流动性有望回暖.pdf
1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明策略专题报告不必悲观，后续市场流动性有望回暖2024年6月股市流动性观察核心结论分析师张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cnETF基金强势进场，北向资金持续流出。随着市场指数重回性价比区间，ETF资金开始强势入场，6月权益ETF基金份额大幅上升615.76亿份，流入力度达到年初水准，其中宽基ETF规模提升最多高达416.0亿份，占比达67.3%。另一方面，北向资金在6月单月净流出444.45亿元，流出规模处于历史高位，其中交易盘净流出达366.7亿元，是外资大幅流出的主要原因。险资稳步入场，私募出清放缓。在行业监管日益严格的大环境下，当前私募行业正经历持续的洗牌优化。其中私募证券基金规模5月为5.19万亿元，环比小幅仅下滑81.0亿元，我们认为，当前私募证券规模已达近年低点，而5月私募证券规模维稳或表明本轮出清接近尾声。另一方面，保险资金仍在稳步入场A股市场，截至24年3月，保险资金运用余额中股票和证券的投资规模为3.60万亿，环比大幅提升2719亿，规模创历史新高，但增配方向主要以基金为主，险资直接股票投资规模小幅下降。公司回购规模维持高位，IPO逐步放开。6月上市公司回购的势头依旧强劲，单月公司回购规模达132.28亿元，较5月环比小幅提升4.26亿元，处于2015年以来89.5%分位。同时6月市场过会项目数量提升，创业板（汉朔科技）和北交所（成电光信、太湖远大）均在4月IPO新政后首次成功过会。我们预计未来市场IPO有望逐步恢复，但回到往年平均水平仍需时间。当前市场资金面类似年初，但前景更为光明。当前市场，在点位、资金流入及构成方面均呈现出与去年末及今年初较为相似的态势。而我们持乐观态度认为，从当前视角审视，未来市场前景相较于年初将更为明朗，出现类似年初的流动性危机概率较低。一方面，在证监会新政指导下，当前无论是产业资金净减持还是IPO规模当前均处于历史低位，部分资金流出口径得到有效遏制，另一方面，7月三中全会召开在即，新一轮政策红利窗口有望开启，市场情绪回升有望带动资金逐步流入。此外随着欧洲各国逐步开启降息进程，美联储降息日程或即将来到，中美利差对于国内流动性的消极影响有望逐步减弱和消除。综合以上因素，我们预计7月的资金面整体表现将较6月出现回暖迹象。本月资金面亮点:ETF基金：6月权益ETF基金份额大幅上升615.76亿份，连续三月提升，单月申购力度已达到今年年初水平。通过月频交易均价测算6月股票型ETF净流入金额约820.91亿元，较上月由负转正，同样创今年3月以来新高。风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。证券研究报告2024年07月06日策略专题报告西部证券2024年07月06日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明索引内容目录一、2024年6月股市资金回顾与7月展望....4二、资金供给核心指标.....62.1公募基金....62.2ETF基金....72.3北向资金..112.4私募基金（证券）.....132.5保险资金..152.6两融资金..162.7银行理财..182.8个人投资者....19三、资金需求核心指标...193.1股权融资..193.2产业资本持股变动.....203.3上市公司回购.223.4交易费用..23四、风险提示.....23图表目录图1：6月各行业资金流入情况（亿元）...5图2：6月发行各类型偏股公募基金份额...6图3：6月偏股基金新发行规模回升....6图4：6月已发行基金老基金获净增持.6图5：主要偏股型基金估算权益仓位...7图6：月度ETF净流入规模（亿份）..7图7：月度ETF净流入金额（亿元）..7图8：6月各大类ETF净流入份额（亿份）....8图9：6月各大类ETF净流入金额（亿元）....8图10：2024年6月各类细分宽基ETF份额变化（亿份）.....8图11：2024年6月各类细分宽基ETF金额变化（亿元）.....9图12：6月各行业ETF份额变化..9图13：6月各行业ETF资金流向..9图14：6月资金流出规模前10ETF基金一览.....10图15：6月资金流入规模前10ETF基金一览.....10策略专题报告西部证券2024年07月06日3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图16：6月北向资金大幅流出.....11图17：北向交易占成交比重维持高位.....11图18：6月各申万行业北向净流入情况（采用月均价估算）12图19：6月各类型外资流入趋势（亿元）.....13图20：各类型外资近两月流入情况（亿元）.13图21：5月私募基金管理规模维稳(证券)13图22：私募证券基金管理人数量进一步下滑.13图23：私募基金管理人变动情况（家）..14图24：5月新备案私募证券产品数量下降.....14图25：5月新备案私募证券产品规模下降.....14图26：5月私募基金权益仓位大幅回升...15图27：保险资金运用余额中股票和证券投资规模与占比15图28：保险资金运用余额中股票和证券投资规模与占比16图29：6月两融余额下降16图30：6月两融余额占流动市值占比小幅回升....16图31：融资净买入额月度变动....17图32：两融交易量占比...17图33：6月各行业融资净买入情况....17图34：银行理财产品存续规模（亿元）..18图35：权益型银行理财产品数量和占比创历史新高..18图36：6月上交所个人投资者开户数量创21年以来新低.....19图37：6月小单资金净流入额下降....19图38：月度IPO规模20图39：月度再融资规模（增发、配股、可转债等）..20图40：6月大股东产业资本净增持....20图41：6月各行业产业资本持股规模变动.....21图42：20年至今月频限售股解禁规模和数量变化....21图43：2024年7月至年末各行业将解禁股票规模和公司数量...22图44：6月上市公司回购规模维持历史高位.22图45：6月各行业回购金额与公司数量...23图46：18年以来A股交易费用变化情况23表1：A股市场流动性统计5表2：7月已知待发行和正在发行ETF一览..11表3：6月北向资金主要增减持个股..12策略专题报告西部证券2024年07月06日4|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、2024年6月股市资金回顾与7月展望6月市场资金重回存量博弈，“逆势”资金表现亮眼。6月市场整体呈现震荡下行行情，上证指数重回3000点以下，资金方面同样表现为存量博弈。一方面北向资金、两融资金等市场主要参与资金持续流入；另一方面ETF资金逆势大幅流入表现亮眼。ETF基金强势进场，北向资金持续流出。随着市场指数重回性价比区间，ETF资金开始强势入场，6月权益ETF基金份额大幅上升615.76亿份，流入力度达到年初水准，其中宽基ETF规模提升最多高达416.0亿份，占比达67.3%。另一方面，北向资金在6月单月净流出444.45亿元，流出规模处于历史高位，其中交易盘净流出达366.7亿元，是本轮外资大幅流出的主要原
