茶饮专题：供应链建设正当时，深度赋能企业发展.pdf

行业研究行业专题报告证券研究报告食品饮料2024年07月15日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明食品饮料茶饮专题:供应链建设正当时，深度赋能企业发展投资要点：跑马圈地扩张时代，品牌发力供应链搭建。茶饮企业高速扩张，行业整体规模持续提升。2018年至2023年，三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场快速增长，市场规模分别由2018年的163亿元及214亿元增至2023年的716亿元及735亿元，年复合增长率分别为34.4%和28.0%。随着三四线级城市品质消费潜力初现，各茶饮品牌纷纷昂首阔步，争分夺秒进行下沉市场扩张布局，意图获取先入者优势，占领规模先机，致使整体茶饮企业门店规模持续提升。随着市场规模日益扩张，原材料需求日益增长，居高不下的原材料成本占比使成本控制具有必要性，企业规模及运营的复制属性使成本控制具有可行性。各商家纷纷将目光投至供应链及数字化开发建设，全供应链体系搭建成为兵家必争之地。品牌布局各显其能，多维建设深度赋能。始于源头，供应链布局已进入纵深化阶段。当前现制茶饮行业产业链包括上游原材料供应商、中游现制茶饮品牌及下游销售渠道。分各品牌来看供应链布局，茶百道对于茶叶有极高选品要求；古茗茶饮注重选用当季新鲜水果，同时也与“认养一头牛”品牌合作，原产地直采与自建种植基地相结合，等等。冷链物流是一个高度专业化和技术化的领域，它确保产品在整个供应链过程中都能保持最佳的品质和安全性。茶饮因其品质要求高、时效性高等特征，对冷链仓储物流体系建设提出严峻考验。在此背景下，各茶饮品牌均发力冷链体系建设，深度赋能企业经营端。建议关注：规模优势明显，自身闭环供应链完备的蜜雪冰城；门店拓展提速，深耕下沉市场发展的古茗；逐步加深供应链建设，放大规模优势的茶百道。风险提示食品安全风险，拓店不及预期风险，竞争加剧风险，消费者偏好变动风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：刘畅(S0210523050001)lc30103@hfzq.com.cn分析师：童杰(S0210523050002)tj30105@hfzq.com.cn相关报告1、周观点：业绩预告集中披露，个股机会逐级显现——2024.07.142、食品饮料周观点更新——2024.07.073、新常态下新思路，栉风沐雨砥砺行——2024年中期行业策略报告——2024.07.06华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料正文目录1跑马圈地扩张时代，品牌发力供应链搭建...31.1规模扩张竞争时代，供应链建设成为兵家必争之地..31.2供应链数字化建设与“最后一公里”为行业痛点42品牌布局各显其能，多维建设深度赋能.52.1自源头始，开启供应链自建深度布局..52.2冷链物流与数字化建设，合力打通增长渠道73风险提示....10图表目录图表1：2018年至2028年（估计）按城市等级划分的中国现制茶饮店市场的市场规模（十亿）..3图表2：2021-2023年茶饮品牌原材料成本收入占比..4图表3：2017年至2022年中国的茶、乳制品及水果的居民消费价格指数4图表4：现制茶饮产业链渠道图6图表5：现制茶饮产业链全流程图..7图表6：各品牌供应链部分开发总结表8华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料1跑马圈地扩张时代，品牌发力供应链搭建1.1规模扩张竞争时代，供应链建设成为兵家必争之地茶饮企业高速扩张，行业整体规模持续提升。2018年至2023年，三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场快速增长，市场规模分别由2018年的163亿元及214亿元增至2023年的716亿元及735亿元，年复合增长率分别为34.4%和28.0%。于可预见未来，随着整个市场的快速发展，2024年至2028年三线城市、四线城市及以下城市的现制茶饮市场预计将分别以18.0%和15.0%的年复合增长率进一步增长。随着三四线级城市品质消费潜力初现，各茶饮品牌纷纷昂首阔步，争分夺秒进行下沉市场扩张布局，意图获取先入者优势，占领规模先机，致使整体茶饮企业门店规模持续提升。图表1：2018年至2028年（估计）按城市等级划分的中国现制茶饮店市场的市场规模（十亿）数据来源：弗若斯特沙利文、公司招股书、华福证券研究所发力供应链建设，控制原材料成本问题。随着市场规模日益扩张，原材料需求日益增长。2023年，奈雪的茶、茶百道、古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城等茶饮品牌原材料成本收入占比分别为33%、62%、60%、58%和67%，均居于成本占比科目第一位。居高不下的原材料成本占比使成本控制具有必要性，企业规模及运营的复制属性使成本控制具有可行性。各商家纷纷将目光投至供应链及数字化开发建设，全供应链体系搭建成为兵家必争之地。华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料图表2：2021-2023年茶饮品牌原材料成本收入占比数据来源：公司招股书、官网财务公告、华福证券研究所（注：其中蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗2023年数据为当年前三季度数据）原材料消费价格指数波动，供应链搭建提高源头自主性及议价能力。就中国现制饮品店而言，其主要成本因素之一为与原材料（包括水果、茶及乳制品）有关的开支。中国的水果居民消费价格指数在过去数年存在波动，由2017年的103.8上升至2019年的112.3，随后下降至2020年的88.9，至2022年回升至112.9。茶叶及乳制品居民消费价格指数相对保持稳定。茶居民消费价格指数由2017年的101.2微升至2022年的102.4，而乳制品消费者价格指数则由2017年前的100.1微升至2022年的100.8。在品牌着力下沉扩张，原材料需求日益膨胀的情况下，企业成本与运营效率对原材料价格变动敏感程度进一步提升。搭建自有供应链体系有助于企业提高供给端自主性，并提升与现有合作供应商的议价能力。图表3：2017年至2022年中国的茶、乳制品及水果的居民消费价格指数数据来源：古茗招股书、华福证券研究所1.2供应链数字化建设与“最后一公里”为行业痛点仓储体系建设承压，物流系统灵活度亟待加强。在原材料品质为口味基石的茶华福证券华福证券诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料饮行业，能否将原材料少量多次、及时按需配送，并针对敏感易腐原料供应进行冷链布局成为品质维持的必经考验。新零售时代，供应链的本质是缩短商品与消费者的距离，以此为目标，必须持续升级仓储物流体系，提升物流系统的灵活度和效率。蜜雪冰城就在其招股书中提到，所募集资金将用于改建现有仓库并进一步扩充仓储体系，从而扩大存储量、拓展区域覆盖范围。并计划根据配送中心规模及所处流通渠道位置的不同，升级建设以CDC中央配送中心、RDC区域配送中心及FDC前置仓为核心的三级仓储体系。数据庞杂，节点分散，数字化转型迫在眉睫。当前新茶饮行业在数字化转型过程中面临全渠道运营数据割裂、数据应用难，业务运转效率低，过度依赖人力堆砌、“生鲜乳”腐损率较高等问题。如何打通全域营销渠道消费者数据及分析利用，如何实现产、配、运、仓一体化，为数据的自动采集和分析提供支撑，并进一步反哺上游采购决策，进行