非金属新材料行业研究周报：折叠机发布密集期，关注产业链相关机会.pdf
1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明非金属新材料强于大市强于大市维持2024年07月21日（评级）分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001折叠机发布密集期，关注产业链相关机会行业研究周报长期观点2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期3来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期表：重点标的情况（2024/07/19）行情回顾4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为-0.2%，跑输沪深300指数-2.1%。观察各子板块碳纤维指数+0.4%、半导体材料指数+1.4%、OLED材料指数-1.6%、膜材料指数-3.7%、涂料油墨指数+0.4%。个股涨跌：本周(截至7.19)新材料板块中实现正收益个股占比为，表现占优的个股有双乐股份(+33.5%)、惠程科技(+28%)、凯美特气(+15.4%)、中晶科技(+11.7%)、菲利华(+9.9%)来源：wind，天风证券研究所图：周度前5涨跌幅（2024/07/19）图：新材料及细分子板块走势（2024/07/19）来源：wind，天风证券研究所子版块跟踪-碳纤维Part15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明据百川盈孚，本周（2024.7.12-2024.7.18）碳纤维市场价格维持稳定。截至目前，碳纤维市场均价为91.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格小幅下调，碳纤维企业生产成本支撑不足，但利润水平仍然承压。本周行业整体开工水平稳定，国内市场供应格局保持宽松态势。下游按需入市询盘，刚需小单采购为主，备货意愿不强，多随用随采。1、T700-12K价格120元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比-20.0元/kg，年初至今-25.0元/kg，年同比-50.0元/kg2、T300-24/25K价格80元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比1.3元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-20.0元/kg3、T300-48/50K价格75元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比1.3元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-15.0元/kg价格：碳纤维市场价格维持稳定图：国产T700-12K价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明需求：本周碳纤维下游市场需求平淡。风电方面以执行订单为主，稳定交付；体育器材行业需求一般，开工水平不高；碳碳复材等需求相对平稳，追求性价比优势；其他需求多维持稳定，暂无明显增量。总体而言，本周碳纤维下游需求跟进情况一般。成本：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格小幅下调。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格9150元/吨，较上周同期下跌150元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9236元/吨，较上周均价下跌129元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周下降0.24元/千克。1、丙烯腈价格9.10元/kg，周环比-0.20元/kg、月环比-0.35元/kg，季环比-1.50元/kg，年初至今-0.50元/kg，年同比1.25元/kg2、T300-12K原丝价格38元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg3、T300-24K原丝价格36元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg需求&成本：碳纤维下游市场需求平淡，原丝价格稳定，丙烯腈价格小幅下调图：丙烯腈价格（单位：元/kg）资料来源：Wind，天风证券研究所图：原丝价格（单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所051015202520-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-048请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为101.8元/kg，周环比0.4元/kg、月环比0.7元/kg，季环比-16.5元/kg，年初至今-24.2元/kg，年同比-52.3元/kg2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为56.8元/kg，周环比0.4元/kg、月环比0.7元/kg，季环比4.8元/kg，年初至今3.8元/kg，年同比-17.3元/kg毛利：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润略有增加图：T700-12K利润（去掉原材料，单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所图：T300-48/50K利润（去掉原材料，单位：元/kg）资料来源：百川盈孚，天风证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明我们将碳纤维生产过程按照原丝（丙烯腈聚合纺丝得到原丝）及碳丝（原丝碳化得到碳纤维）阶段拆分，去掉原材料的影响，衡量两个阶段的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）情况：1、原丝端：去掉丙烯腈的影响，原丝端利润为26.9元/kg，周环比0.2元/kg、月环比0.3元/kg，季环比1.8
