宏观观察2024年第31期(总第542期)：金融与科技“双向赋能”，新政策、新机遇及建议.pdf

Ω伦敦经济月刊（2013年1月）2013年1月18日中银研究产品系列●《经济金融展望季报》●《中银调研》●《宏观观察》●《银行业观察》●《国际金融评论》●《国别/地区观察》作者：李佩珈中国银行研究院电话：010–66594312签发人：陈卫东审稿：王家强联系人：王静刘佩忠电话：010–66596623＊对外公开＊＊全辖传阅＊＊＊内参材料2024年7月23日2024年第31期（总第542期）金融与科技“双向赋能”：新政策、新机遇及建议＊科技型企业是新质生产力的重要代表，为其提供精确高效的支持是金融的根本追求。这不仅事关金融高质量发展，也事关中国经济增长新动能培育。2024年4月以来，中国证监会先后出台《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等政策，旨在全面提升资本市场服务科技企业能力，实现科技-产业-金融的良性互促、深度耦合。这些政策涉及科技企业上市融资、并购重组、债券发行、私募投资、产品创新等多个方面，对科创板改革也提出了更为明确的方向，有利于构建资本市场支持科技企业融资的“绿色通道”机制，促进科技企业更加快速便捷地获得资金支持。从银行视角看，科技企业“绿色通道”融资通道建设背景下，银行参与投贷联动、私募股权投资等机遇加大。为此要树立新思维、强化新服务，从组织体系、授信理念、工具创新、服务优化、投贷联动、渠道建设等方面进行根本变革，实现金融和科技“双向赋能”。研究院宏观观察2024年第31期（总第542期）1金融与科技“双向赋能”：新政策、新机遇及建议科技型企业是新质生产力的重要代表，为其提供精确高效的支持是金融的根本追求。这不仅事关金融高质量发展，也事关中国经济增长新动能培育。2024年4月以来，中国证监会先后出台《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等政策，旨在全面提升资本市场服务科技企业能力，实现科技-产业-金融的良性互促、深度耦合。这些政策涉及科技企业上市融资、并购重组、债券发行、私募投资、产品创新、中介机构等多个方面，对科创板改革也提出了更为明确的方向，有利于构建资本市场支持科技企业融资的“绿色通道”机制，促进科技企业更加快速便捷地获得资金支持。从银行视角看，科技企业“绿色通道”融资通道建设背景下，银行参与投贷联动、私募股权投资等机遇加大。为此要树立新思维、强化新服务，从组织体系、授信理念、工具创新、服务优化、投贷联动、渠道建设等方面进行根本变革，实现金融和科技“双向赋能”。一、加快建立科技企业融资“绿色通道”意义重大科技创新是实现产业升级、促进结构转型、推动经济高质量发展的重要因素，如何更好满足科技企业的融资需求是金融业需要回答好的新的“时代之问”。不同于一般企业，科技企业具有资金投入多、成功不确定性高、研发失败风险大、投资周期长等特点，这决定了必须对科技企业融资进行定制化、差异化金融支持。一直以来，我国以间接融资为主的金融体系为扩大储蓄、促进投资、推动经济发展从农业社会向工业强国发挥了重要作用。随着新经济的加快崛起，信贷资金供给与科创企业资金需求之间的“期限错配”和“风险错配”“抵押物错配”问题，具体而言，信贷资金是以储蓄存款为经营起点，需要为全社会提供稳定而安全的回报，对风险容忍度更高且资本市场加快发展提出了更高要求。当前形势下，加快建立科技企业融资“绿色通道”，促进科技与金融双向赋能意义重大。一方面，资本市场高质量发展背景下，“绿色通道”有利于破解科技企业融资困难，帮助科技企业更加精准地获得资金。2024年4月，我国出台了资本市场“新22024年第31期（总第542期）国九条”1，这为助力资本市场高质量发展打下了坚实基础。但短期来看，随着从严把控IPO准入关、提高企业上市标准（表1），未来一段时间，新股发行规模或将有所放缓。数据显示，2024年上半年我国新股上市数量和融资额大幅下降。国内A股IPO市场上市企业30家，募集资金金额235.60亿元，较去年同期分别下降55.9%和63.8%，为此，需要为科技企业提供更加便捷的资金支持。表1：2024年资本市场主要版块上市标准变化上市标准2024年新规则(征求意见稿)与原规则对比沪深主板上市标准1、最近三年净利润均为正(无变化);2、最近三年净利润累计≥1.5亿元→2亿元，最近一年净利润≥6,000万元→1亿元；3、最近三年经营活动产生的现金流量净额累计≥1亿元→2亿元，或者营业收入累计≥10亿元→15亿元上市标准lI1、预计市值≥50亿元(无变化),2、最近一年净利润为正，最近一年营业收入≥6亿元(无变化),3、最近三年经营活动产生的现金流量净额累计≥1.5亿元→2.5亿元。上市标准II1、预计市值≥80亿元→100亿元，2、最近一年净利润为正(无变化),3、最近一年营业收入≥8亿元→10亿元。创业板上市标准1、最近两年净利润均为正，且累计净利润≥人民币5,000万元→1亿元，2、且：最近一年净利润≥6000万元(新增)。上市标准II1、预计市值≥10亿元→15亿元，2、最近一年净利润为正且营业收入≥1亿元→4亿元。上市标准II1、预计市值≥50亿元(无变化),2、最近一年营业收入≥3亿元(无变化)。科创板上市财务相关指标本次不作修改北交所“新老划断”:自新上市规则发布之日起实施，尚未通过上市委审议的拟上市企业应当适用新的上市条件，不符合新上市条件的企业，引导重新申报；已通过上市委审议的，适用修订前的上市条件。资料来源：中国银行研究院12024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年再次出台的资本市场指导性文件。宏观观察2024年第31期（总第542期）3另一方面，“绿色通道”也是构建科技企业融资长效机制的重要一环。资本市场是支持科技企业融资的较佳方式，需要出台更多创新性政策以发挥好期投融资功能。我国资本市场刚经历三十多年发展，“新兴+转轨”特征明显，需要对制度框架进一步完善。例如，试点注册制、允许未盈利企业上市等都是对中国资本市场现有框架的重要突破。《措施》在股权激励、并购重组、储架发行、份额转让等方面进行了新探索，如果试点效果好，未来可考虑更大范围地推广，形成改革新突破。二、资本市场支持科技企业的新举措与新机遇（一）最新政策推动资本市场高质量发展，对于支持高水平科技自立自强、发展新质生产力具有十分重要的意义。2024年以来，证监会出台多项政策措施，全面推进落实“紧紧围绕服务科技创新和新质生产力发展，深化资本市场改革要”这一要求。4月12日，证监会出台新“国九条”，要求资本市场要提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展等，这是未来5-10年资本市场发展的顶层规划，有利于夯实资本市场长期发展的根基。4月19日，证监会出台《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（简称《十六条措施》），涉及科技企业上市融资、并购重组、债券发行、私募投资、产品创新等多个方面。6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称《八条措施》），围绕支持优