公司简评报告：2024Q2业绩高增，新签订单增速较快.pdf

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明[Table_Rank]评级：增持[Table_Authors]曲小溪首席分析师SAC执证编号：S0110521080001quxiaoxi@sczq.com.cn电话：010-81152676[Table_Chart]市场指数走势（最近1年）资料来源：聚源数据[Table_BaseData]公司基本数据最新收盘价（元）59.60一年内最高/最低价（元）88.63/54.69市盈率（当前）58.95市净率（当前）3.47总股本（亿股）1.02总市值（亿元）60.61资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]科德数控2023年三季报业绩点评：业绩高速增长，盈利能力持续提升首创证券-科德数控-688305-公司简评报告：业绩符合预期，国内高端数控机床龙头在手订单饱满，业绩符合预期核心观点[Table_Summary]⚫事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收2.56亿元，同比增长27.12%，归母净利润0.48亿元，同比增长1.78%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长24.77%。2024Q2单季度，公司实现营收1.54亿元，同比增长33.37%，归母净利润0.33亿元，同比增长61.18%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长49.28%。⚫公司新签订单增速较快，下游民用领域拓展顺利。2024H1公司新签订单同比增速44%，其中航空领域新签订单同比增长38%，汽车领域新增订单同比增速54%，五轴数控机床新签订单平均单价222万元/台（不含税）。分下游领域看：2024H1国内新签订单中，航空航天占比63%，高校和科研院所占比15%，汽车领域占比10%，机械设备占比6%，能源领域占比3%，兵器、船舶等合计占比3%，下游民用领域客户拓展顺利。复购率：五轴数控机床新签订单复购率接近50%，其中民企占比超过80%。⚫毛利率小幅波动，期间费用率下降。2024H1公司毛利率为43.40%，同比下降2.04pct，净利率为18.91%，同比下降4.73pct,下降主要原因是投资收益同比减少。2024H1期间费用率21.19%，同比下降1.23pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分比为9.63%/5.64%/-0.52%/6.44%，分别同比-1.77pct/-0.53pct/+0.17pct/+0.90pct，费用率下降主要是公司规模效应增强。⚫产能建设有序推进，未来高端五轴机床份额有望提升。大连厂区扩产进度稳步进行，采购的卧加产线已进入试运行阶段，龙门产线已进厂安装调试，宁夏科德和沈阳科德预计2025年可陆续投入使用。随着产能释放，公司高端五轴机床份额有望持续提升，加速国产替代进程。⚫投资建议：公司作为国内高端数控机床龙头，技术实力不断增强，产能建设有序推进，在工业母机国产替代背景下，公司未来成长空间大。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43/1.97/2.80亿元，对应PE分别为42.4/30.8/21.7倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、产能释放不及预期。盈利预测[Table_Profit]2023A2024E2025E2026E营收（亿元）4526819271297营收增速（%）43.4%50.6%36.2%39.9%归母净利润（亿元）102143197280归母净利润增速（%）68.7%40.2%37.5%42.3%EPS(元/股)1.091.411.932.75PE54.542.430.821.7资料来源：Wind，首创证券-0.4-0.200.231-Aug12-Nov24-Jan6-Apr18-Jun30-Aug科德数控沪深300[Table_Title]2024Q2业绩高增，新签订单增速较快[Table_ReportDate]科德数控(688305)公司简评报告|2024.09.02公司简评报告证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1财务报表和主要财务比率[Table_Finance]资产负债表（百万元）20232024E2025E2026E现金流量表（百万元）20232024E2025E2026E流动资产1,0001,3191,6622,134经营活动现金流4566198158现金246249355419净利润102143197280应收账款142243334465折旧摊销35485359其它应收款591116财务费用1-1-1-2预付账款91148197277投资损失-11-14-14-15存货471563659790营运资金变动-83-121-38-167其他44107106167其它11124非流动资产500555612660投资活动现金流-53-106-88-96长期投资3333资本支出-97-104-110-107固定资产200190182174长期投资284-00-0无形资产281346410465其他-240-22211其他16151718筹资活动现金流-1544-42资产总计1,5001,8732,2742,794短期借款-16-3-2-2流动负债284468676913长期借款-3-12-1短期借款141197其他448-45应付账款102111183232现金净增加额-24310665其他168345484674主要财务比率20232024E2025E2026E非流动负债82938890成长能力长期借款----营业收入43.4%50.6%36.2%39.9%其他82938890营业利润76.7%41.2%37.9%42.5%负债合计3665617641,004归属母公司净利润68.7%40.2%37.5%42.3%少数股东权益-0001获利能力归属母公司股东权益1,1341,3131,5091,789毛利率46.0%43.7%44.2%44.5%负债和股东权益1,5001,8732,2742,794净利率22.6%21.0%21.2%21.6%利润表（百万元）20232024E2025E2026EROE9.0%10.9%13.0%15.6%营业收入4526819271,297ROIC7.9%9.8%12.1%14.7%营业成本244383518721偿债能力营业税金及附加1112资产负债率24.4%29.9%33.6%35.9%营业费用486689123净负债比率0.8%0.5%0.4%0.2%研发费用27445778流动比率3.522.822.462.34管理费用28395271速动比率1.861.621.481.47财务费用-2-1-1-2营运能力资产减值损失-4-1-3-2总资产周转率0.300.360.410.46公允价值变动收益-312应收账款周转率2.712.892.632.67投资净收益12111313应付账款周转率1.691.681.581.60营业利润115162223319每股指标(元)营业外收入0000每股收益1.091.411.932.75营业外支出0000每股经营现金0.480.641.951.55利润总额115162224319每股净资产12.1712.9114.8417.59所得税1