2024年中报点评：业绩符合预期，小程序游戏助力新增长.pdf

请务必阅读正文后的重要声明部分1[Table_StockInfo]2024年08月30日证券研究报告•2024年中报点评买入（维持）当前价：9.55元巨人网络（002558）传媒目标价：——元（6个月）业绩符合预期，小程序游戏助力新增长投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：刘言执业证号：S1250515070002电话：023-67791663邮箱：liuyan@swsc.com.cn分析师：苟宇睿执业证号：S1250524030001电话：15882659190邮箱：gyr@swsc.com.cn[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源：Wind基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)19.74流通A股(亿股)19.7452周内股价区间(元)8.3-14.49总市值(亿元)205.61总资产(亿元)139.91每股净资产(元)6.23相关研究[Table_Report]1.巨人网络（002558）：经典IP焕发新活力，AI赋能未来可期(2024-07-23)[Table_Summary]事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营收14.3亿元，同比-1%，归母净利润7.2亿元，同比+8.2%；扣非归母净利润8.8亿元，同比+27.9%。公司披露2024半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.4元，现金分红金额2.7亿元。研运一体化，旗舰IP长远发展。公司坚持自主研发、聚焦精品战略和研运一体化的经营模式，研发技术支持中台建设，中台赋能游戏项目。当前公司最主要的两个旗舰IP产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”，公司挖掘用户需求，开发知名IP转化为游戏产品，IP建设有望长远发展。小程序游戏增长新引擎，征途IP焕发新活力。公司布局新游小程序上线及测试，赋能传统征途IP赛道新用户活力和增长动力，其中《王者征途》自2024年2月上线后累计新增用户超800万名，游戏排行表现优异，流水持续提升，成为MMORPG游戏轻量化转型小程序游戏成效已现。《原始征途》小程序游戏目前已进入用户测试期，下半年加大买量投放力度，后续表现值得关注。深耕休闲竞技赛道，AI生产力创新突破。《球球大作战》延续23H2以来的收入增长态势，各活动周期稳定表现，提高用户黏性。公司已搭建智能发行平台、智能音频管理系统，全面升级一站式AI美术生产平台，赋能创作环节，提升公司AI降本增效能力。在AI玩法创新方面，AI实验室联合《太空杀》项目组研发的“AI残局挑战”，玩法创新有望丰富玩家体验，带来活跃度提升。盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为15亿元、16.7亿元、18.8亿元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍；公司存量游戏夯实基本盘，AI赋能提速，看好全年稳健增长，维持“买入”评级。风险提示：行业政策趋严风险，市场竞争风险，技术更新及淘汰风险。[Table_MainProfit]指标/年度2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）2924.173408.443854.304285.46增长率43.50%16.56%13.08%11.19%归属母公司净利润（百万元）1086.441495.391674.361884.41增长率27.67%37.64%11.97%12.55%每股收益EPS（元）0.550.760.850.95净资产收益率ROE9.31%11.71%11.96%12.26%PE17131110PB1.611.491.361.23数据来源：Wind，西南证券-50%-40%-30%-20%-10%0%10%23-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08巨人网络沪深300巨人网络（002558）2024年中报点评请务必阅读正文后的重要声明部分2附表：财务预测与估值[Table_ProfitDetail]利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E现金流量表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业收入2924.173408.443854.304285.46净利润1091.821489.341666.441876.56营业成本323.94367.97412.83455.19折旧与摊销51.7656.3756.3756.37营业税金及附加32.8838.5643.5148.41财务费用-5.81-6.82-5.78-4.29销售费用1019.41647.60770.86857.09资产减值损失-18.83-0.900.000.00管理费用178.32852.11944.301028.51经营营运资本变动265.23-443.6526.0114.26财务费用-5.81-6.82-5.78-4.29其他-259.0913.8714.5214.03资产减值损失-18.83-0.900.000.00经营活动现金流净额1125.071108.221757.551956.93投资收益477.110.000.000.00资本支出-36.23-50.00-50.00-50.00公允价值变动损益-190.870.000.000.00其他-278.86-6.921.310.69其他经营损益0.000.000.000.00投资活动现金流净额-315.09-56.92-48.69-49.31营业利润1108.891509.911688.571900.54短期借款0.000.000.000.00其他非经营损益-7.47-7.47-7.47-7.47长期借款0.000.000.000.00利润总额1101.421502.441681.101893.07股权融资-1264.270.000.000.00所得税9.6013.1014.6616.51支付股利-551.16-325.93-448.62-502.31净利润1091.821489.341666.441876.56其他1155.73-161.947.784.29少数股东损益5.37-6.05-7.92-7.85筹资活动现金流净额-659.70-487.87-440.83-498.02归属母公司股东净利润1086.441495.391674.361884.41现金流量净额150.90563.431268.021409.60资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E财务分析指标2023A2024E2025E2026E货币资金1888.522451.953719.985129.58成长能力应收和预付款项186.57219.64247.76274.91销售收入增长率43.50%16.56%13.08%11.19%存货0.000.000.000.00营业利润增长率33.40%36.16%11.83%12.55%其他流动资产255.40262.16268.39274.41净利润增长率30.94%36.41%11.89%12.61%长期股权投资8478.138478.138478.138478.13EBITDA增长率31.43%35.04%11.52%12.27%投资性房地产1