公司信息更新报告：预制菜平稳增长，养殖、屠宰扭亏为盈.pdf

食品饮料/食品加工请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4龙大美食（002726.SZ）2024年09月03日投资评级：增持（维持）日期2024/9/2当前股价(元)6.56一年最高最低(元)8.75/5.93总市值(亿元)70.79流通市值(亿元)70.66总股本(亿股)10.79流通股本(亿股)10.77近3个月换手率(%)75.12股价走势图数据来源：聚源《“一体两翼”新布局，全面发力预制菜—公司首次覆盖报告》-2024.5.20预制菜平稳增长，养殖、屠宰扭亏为盈——公司信息更新报告张宇光（分析师）方勇（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003fangyong@kysec.cn证书编号：S0790520100003猪价回升，利润扭亏为盈2024H1公司营收50.4亿元、同比-25.0%，归母净利润0.58亿元，同比扭亏。2024Q2公司营收25.2亿元、同比-22.4%，归母净利润0.28亿元，同比扭亏。经营净现金流净额2.22亿元，同比转正。我们维持2024-2026年归母净利润0.95/2.12/3.30亿元预测，对应2024-2026年EPS0.09/0.20/0.31元，当前股价对应2024-2026年74.8/33.4/21.4倍PE，预制菜业务有望持续向好，维持“增持”评级。养殖、屠宰受益猪价实现盈利，预制菜业务平稳（1）2024H1食品板块收入10.8亿元、同比+0.39%，其中预制菜收入9.7亿元，同比+1.12%。食品业务毛利率同比+3.43pct，主因原材料价格下降。（2）2024H1屠宰收入39亿元，同比-17%，屠宰量246.8万头，同比-24.6%，冻品受益于猪价回升，屠宰板块盈利提升，毛利率2.8%。（3）2024H1养殖出栏量同比下降，但受益于猪价回升、养殖成本下降影响，养殖板块实现盈利。（4）2024Q2食品板块增速有所放缓，主因餐饮消费疲软，客户降价促销趋势下公司调整产品结构、提升高性价比产品占比所致。2024Q2盈利同比扭亏，净利率大幅提升2024Q2归母净利率同比+20.97pct，其中毛利率同比+10.83pct，主因猪价回升、冻品原料成本降低等因素影响。销售、管理、研发、财务费用率同比-0.25、-0.10、-0.05、-0.30pct，费用延续控费趋势，费用率稳中有降，资产减值/收入、资产处置收益/收入比率同比+6.75、+5.00pct，主因猪价回升部分减值冲回、资产处置亏损大幅减少贡献。聚焦大B客户，加码预制菜发展公司全年继续改善经营，努力提升利润，其中养殖板块增加特色黑猪品种，屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率，继续加码预制菜业务，围绕大B客户倾斜研发、销售等资源，加快新品开发和客户开发，预制菜业务占比有望提升。风险提示：原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)16,11613,31814,29417,03421,082YOY(%)-17.4-17.47.319.223.8归母净利润(百万元)75-1,53895212330YOY(%)111.4-2140.9106.2124.055.8毛利率(%)4.0-1.64.55.15.0净利率(%)0.5-11.60.71.21.6ROE(%)2.8-89.55.711.315.2EPS(摊薄/元)0.07-1.430.090.200.31P/E(倍)93.9-4.674.833.421.4P/B(倍)2.25.45.04.53.8数据来源：聚源、开源证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%2023-092024-012024-05龙大美食沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产44662958423641536164营业收入1611613318142941703421082现金18561393149517812204营业成本1546713529136471617320032应收票据及应收账款6284477076681034营业税金及附加2223222834其他应收款67457568109营业费用172151152166183预付账款19981220139305管理费用267289270322360存货1716992173914972512研发费用81081013其他流动资产00000财务费用3674103120148非流动资产35123360339236784146资产减值损失46-450-90-107-133长期投资00000其他收益1924212222固定资产20051698204524742976公允价值变动收益00000无形资产149135143137138投资净收益10000其他非流动资产13571527120410671031资产处置收益-85-129-85-103-101资产总计797763187628783210309营业利润119-1351132263396流动负债33453343479049957278营业外收入58656短期借款15151855288429454596营业外支出1284415972应付票据及应付账款1206842122412251809利润总额111-142696209329其他流动负债624646681825873所得税1157-4-8-13非流动负债112813171081911775净利润100-1484100218343长期借款10181225989819683少数股东损益24556612其他非流动负债11092929292归属母公司净利润75-153895212330负债合计44734661587159068053EBITDA366-1116375554760少数股东权益184175181186198EPS(元)0.07-1.430.090.200.31股本10791079107910791079资本公积832825825825825主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益1287-252-15166409成长能力归属母公司股东权益33201482157717402057营业收入(%)-17.4-17.47.319.223.8负债和股东权益797763187628783210309营业利润(%)113.2-1238.1109.899.850.1归属于母公司净利润(%)111.4-2140.9106.2124.055.8获利能力毛利率(%)4.0-1.64.55.15.0净利率(%)0.5-11.60.71.21.6现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026EROE(%)2.8-89.55.711.315.2经营活动现金流941-589-3631159-114ROIC