透视A股：2024Q2高增长细分占比环比下滑，当前景气投资失效.pdf
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年09月03日透视A股：2024Q2高增长细分占比环比下滑，当前景气投资失效策略定期报告报告摘要：估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升全球市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌市场风格：上周小盘风格占优货币市场：上周流动性边际改善基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值资金流向：上周两融余额下降，A股资金流入重要股东减持：上周食品饮料减持最多机构调研：近一个月机构密集调研农林牧渔行业出口：7月船舶出口持续增长货币供给与社融：7月M2增速上升、社融增速上升中游景气：7月居民用电量同比增长20.8%风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期证券研究报告林荣雄分析师SAC执业证书编号：S1450520010001linrx1@essence.com.cn黄玮宗联系人SAC执业证书编号：S1450123070007huangwz1@essence.com.cn相关报告透视A股：最新央地财政支出增速差环比小幅抬升2024-08-27相比经济，A股更需要固本培元2024-08-25高股息核心品种或正在迎来泡沫化定价——中国股市记忆第六期2024-08-23透视A股：四大行上涨的本质2024-08-21缩量之下，何去何从？2024-08-18策略定期报告本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2内容目录1.透视A股：周度全观察.4图表目录图1.当前高增长细分占比仅为21.5%，环比202401进一步下滑....3图2.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。....4图3.申万一级行业估值..5图4.申万一级行业PIG指标（赔率）..5图5.A股主要指数估值...6图6.国际估值分行业对比6图7.国际估值分板块对比6图8.上周成长风格下降，周期风格上升7图9.中观景气：一级行业（滚动更新）7图10.中观景气：下游消费部分，7月新能源汽车销量同比增长27%8图11.近期各领域主要商品价格跟踪简报.....9图12.7月船舶出口持续增长...10图13.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（7月）...10图14.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化...11图15.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化...11图16.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业.....11图17.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业.....11图18.M1和M2同比增速（%）..12图19.社融存量同比增速12图20.货币市场：上周流动性边际改善12图21.国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值13图22.重要股东减持：上周有色金属减持最多13图23.基金发行和仓位：上周发行环比下降，仓位处历史中位....14图24.资金流向：上周融资融券余额下降....14图25.资金流向：上周A股资金净流入14图26.大宗交易：上周成交额上升....15策略定期报告本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3高增长细分占比：当前仅为21.5%，暗示景气投资有效性下滑1、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比达到50%以上时，景气投资有效性>产业主题投资有效性>核心资产投资有效性；2、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比达到25-50%时，核心资产投资有效性>景气投资有效性>产业主题投资有效性；3、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比在25%以下时，产业主题投资有效性>核心资产投资有效性>景气投资有效性。图1.当前高增长细分占比仅为21.5%，环比202401进一步下滑资料来源：wind，国投证券研究中心策略定期报告本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。41.透视A股：周度全观察市场总体概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，创业板指上涨2.17%，深证成指上涨2.04%。行业方面，金融行业中，房地产上涨2.55%，非银金融上涨2.03%，银行下跌-5.75%。科技成长类行业中，传媒上涨4.41%，电气设备上涨4.32%。消费行业中商业贸易上涨3.29%，休闲服务上涨2.44%。周期行业中，化工上涨3.76%，轻工制造上涨2.89%。海外权益市场方面，香港恒生指数上涨2.14%，印度SENSEX上涨1.58%。商品市场方面，DCE焦煤上涨4.3%，DCE豆粕上涨3.35%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。图2.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。资料来源：wind，国投证券研究中心行业估值层面：目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是电子（38.02）、非银金融（16.67）以及银行（5.51），最低的依次是休闲服务（21.15）、计算机（50.89）、以及建筑装饰（6.43）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是银行（0.52）、采掘（1.53）、公用事业（1.64）、以及最低的依次是综合（1.09）、休闲服务（2.16）、农林牧渔（2.12）策略定期报告本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5图3.申万一级行业估值资料来源：wind，国投证券研究中心当前市场对国防军工、计算机、社会服务、电子等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、建筑装饰、石油石化等行业抱有偏低成长预期。图4.申万一级行业PIG指标（赔率）资料来源：wind，国投证券研究中心A股主要指数估值：上周上证综指PE为12.74，环比下降0.82%；茅指数PE为16.64，环比下降0.98%；创业板指PE为23.89，环比下降2.89%。上周上证综指PB为1.2，环比下降0.71%；茅指数PB为3.04，环比下降0.77%；创业板指PB为3.08，环比下降3.15%。策略定期报告本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6图5.A股主要指数估值资料来源：wind，国投证券研究中心国际估值对比：相对港股而言，上周A股能源、金融行业估值有所上升；相对美股来看，上周A股能源、工业行业估值有所下降图6.国际估值分行业对比资料来源：wind，国投证券研究中心图7.国际估值分板块对比资料来源：wind，国投证券研究中心市场风格：策略定期报告本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.15%，环比下降4bp；成长股相对收益为2.08，环比下降2.8%。上周周期风格指数环比上升1.59%。7月PPI同比下降0.80%，环比下降0.20%。图8.上周成长风格下降，周期风格上升资料来源：wind，国投证券研究中心图9.中观景气：一级行业（滚动更新）资料来源：wind，国投证券研究中心金融地产部分，7月M2增速6.3%，与上月比有上升，全国商品房销售面积、房地产新开工面积、房地产开发投资完成额分别同比下降18.6%、23.2%、10.1%。央行8月13日发布的金融数据显示，今
