特锐德(300001)电网侧业务高增，充电业务同比减亏.pdf

证券研究报告公司研究公司点评特锐德(300001)公司研究/公司点评电网侧业务高增，充电业务同比减亏◼核心观点8月26日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入63.32亿元，同比+12.93%；归母净利润1.93亿元，同比+105.26%；扣非后归母净利润1.60亿元，同比+173.71%。2024Q2实现营业总收入37.63亿元，同比+3.67%，环比+46.49%；实现归母净利润1.32亿元，同比+78.29%，环比+113.55%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比+113.18%，环比+138.53%。电网侧大幅增长带动电力设备板块营收提升。2024年上半年，公司“智能制造+集成服务”业务收入规模及盈利水平稳步提升，实现收入36.74亿元，同比+13.37%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比+44.64%。分行业看，新能源发电行业实现收入12.93亿元，同比+0.52%，实现毛利率18.91%；电网行业实现收入10.07亿元，同比+70.05%，实现毛利率25.92%；战略新兴行业实现收入13.73亿元，同比+0.85%，实现毛利率21.06%。我们认为在政策驱动下，国内电网投资力度加大，公司在国网、南网招标采购中持续中标、陆续交付带动电网板块业务高速增长。海外市场方面，公司积极推进海外业务，2024上半年先后实现了33kV环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证，公司电力设备产品已成功落地全球50多个国家。充电业务同比减亏，市占率继续保持第一。公司电动汽车充电网业务实现营业收入26.58亿元，同比+12.32%；归属于上市公司股东的净利润-0.20亿元，较去年同期减亏0.33亿元。截至2024年6月底，公司运营公共充电终端59.5万个，继续保持行业第一，此外，在直流充电终端数量、充电站数量、充电量等方面也均保持行业第一，夯实了公司充电网规模的领先地位。2024年1-6月，公司充电量超过58亿度，较去年同期增长42%。根据EVCPIA数据，截至2024年7月，特来电公共充电桩市占率为18.95%，依然保持第一。◼投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为184.73亿元、227.13亿元、280.04亿元，同比分别+26.5%、+23.0%、+23.3%。归母净利润为7.12亿元、8.93亿元、13.89亿元，同比分别+44.9%、+25.5%、+55.5%。8月28日股价对应PE分别为25、20、13倍。维持“买入”评级。◼风险提示电网设备投资不及预期、充电桩利用率不及预期，市场竞争加剧。◼盈利预测与估值单位：百万元2023A2024E2025E2026E营业收入14,60218,47322,71328,004年增长率（%）25.6%26.5%23.0%23.3%归属于母公司的净利润4917128931,389年增长率（%）80.4%44.9%25.5%55.5%每股收益（元）0.480.670.851.32市盈率（X）41.8825.4620.2913.05净资产收益率（%）7.3%9.6%10.7%14.3%资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2024年08月28日收盘价)买入(维持)行业：电力设备日期：yxzqdatemark分析师：开文明E-mail：kaiwenming@yongxingsec.comSAC编号：S1760523070002分析师：刘清馨E-mail：liuqingxin@yongxingse.comSAC编号：S1760523090001基本数据08月30日收盘价(元)17.9712mthA股价格区间(元)15.10-22.84总股本(百万股)1,055.69无限售A股/总股本97.37%流通市值（亿元）184.72最近一年股票与沪深300比较资料来源：Wind，甬兴证券研究所相关报告：《接连中标，主业成长动能充足，充电业务保持高速增长》——2024年07月15日《电力设备与充电网双引擎，共驱公司新征程》——2024年06月29日-20%-10%0%10%20%30%09/2311/2301/2404/2406/2408/24特锐德沪深3002024年09月02日公司点评请务必阅读报告正文后各项声明2资产负债表单位：百万元现金流量表单位：百万元至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E流动资产14,19515,31718,50622,13827,036经营活动现金流1,2161,3458301,2851,561货币资金3,0252,8383,3794,0595,109净利润2495277899961,561应收及预付7,5038,70810,45212,45715,143折旧摊销645647467491508存货1,4041,6091,9732,4282,986营运资金变动-218-600-669-572-729其他流动资产2,2622,1622,7013,1943,798其它540771244370221非流动资产7,8128,5608,7558,8998,981投资活动现金流-798-926-516-515-426长期股权投资1,5791,6211,6711,7211,771资本支出-664-980-642-665-576固定资产3,2163,7463,9484,1754,343投资变动-98-32-50-50-50在建工程398191213230244其他-3785175200200无形资产863779729679629筹资活动现金流-696-539227-90-85其他长期资产1,7572,2232,1942,0941,994银行借款-124-256-200-200-200资产总计22,00723,87727,26131,03636,017股权融资421954700流动负债11,99413,04415,37317,90321,072其他-614-478380110115短期借款2,7062,4312,1811,9311,681现金净增加额-278-1195426801,050应付及预收6,6297,7619,50611,69414,382期初现金余额2,6052,3282,2092,7503,430其他流动负债2,6582,8523,6874,2785,010期末现金余额2,3282,2092,7503,4304,480非流动负债2,7693,1383,3553,6053,855长期借款1,4341,4541,5041,5541,604应付债券00000其他非流动负债1,3351,6841,8512,0512,251负债合计14,76316,18118,72821,50824,927股本1,0411,0561,0561,0561,056主要财务比率资本公积3,2963,4993,5493,5493,549留存收益1,9502,3883,1003,9945,383至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益6,2986,6897,4508,3439,732成长能力少数