美股2024Q2业绩综述：美股TMT板块业绩动能放缓，金融、医疗板块显著改善.pdf

美股2024Q2业绩综述美股TMT板块业绩动能放缓，金融、医疗板块显著改善策略动态跟踪报告策略报告海外策略配置研究2024年09月04日请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师魏伟投资咨询资格编号S1060513060001BOT313WEIWEI170@pingan.com.cn周畅投资咨询资格编号S1060522080004ZHOUCHANG115@pingan.com.cn平安观点：整体盈利：2024Q2标普500指数盈利增速显著提升，M7以外的成分股为盈利主要推手。2024Q2标普500指数EPS同比增速为11.40%，较2024Q1提升5.33pct。从趋势看，2024Q2EPS增速明显好于收入增速，美股盈利仍相对强劲。从贡献来看，一则，剔除M7以外的其他成分股盈利同比增速在连续6个季度为负值后出现首次正增长，非M7成分股为Q2美股盈利的主要推手。二则，大部分板块盈利增速放缓，Q2盈利的上行更多来自于此前业绩收缩的行业，而非此前的高增长行业。行业比较：TMT盈利贡献显著回落，医疗、金融盈利表现亮眼。−TMT：盈利增速显著回落，AI板相关收入增速较为稳健。TMT板块内通讯服务、信息技术盈利增速分别为4.32%、20.12%，贡献度达38%，但与一季度129%的贡献度相比，出现显著下滑。通讯服务细分行业中，娱乐行业为最大的拖累，主要在于Take-Two等游戏公司盈利大幅下滑；互动媒体与服务行业盈利为最大支撑项，Meta、谷歌业绩表现仍较好。信息技术细分行业中，半导体及半导体设备为盈利主要贡献，受益于AI基建需求，英伟达Q2业绩仍超预期，为主要驱动。整体来看，AI板相关收入增速较稳健，带动云计算收入和盈利增速均有所提升，五大科技龙头的Capex仍保持高增长姿态。−大金融：金融盈利表现较为亮眼，地产盈利有所下行。金融板块，美股上半年亮眼表现带来投资业绩及相关业务机会的增长，叠加保费上行、数字化业务扩张，金融板块二季度盈利同比增速大幅上行，但银行内个股盈利表现较为分化，主要受到了商业地产风险、信用收缩等因素的影响。地产板块，受制于出租率下滑和租金增速的放缓，房地产板块盈利有所下行。−医疗保健：盈利显著回升，药品行业从盈利最大拖累项跃升至最大支撑项。医疗保健板块盈利同比增速为17.14%，较Q1同比-25.49%的增速有显著上行，板块五大行业均实现盈利增速环比提升，其中，受益于减肥、抗糖尿病等药物的强劲需求，药品行业盈利表现优异。−周期：上游能源、原材料盈利增速有所改善，工业盈利则出现较大幅度下滑。能源、原材料两大板块盈利均实现改善，或与二季度金价、铜价、油价、天然气价格快速上行以及化学品行业业绩收缩有所缓解等有关。工业板块盈利则出现大幅下滑，地面交通、空运与物流为主要拖累项。3月以来美国制造业PMI在荣枯线以下持续下行，显示制造业仍处于萎靡状态。业绩展望：全年美股业绩预期略下调，关注两大主线。市场较大幅度下调24Q3盈利增速预期，或指向短期对美股业绩增长信心不足，其中周期、医疗板块下修幅度居前，仅通讯服务、信息科技预期有所上调。但市场对24全年盈利预期仅有略微变化，意味着全年维度对美股不悲观，美股盈利仍有韧性。结构上，短期建议关注两大主线：一是受益于美国大选获胜方政策利好的板块，如“特朗普交易”利好的传统能源、金融板块，“哈里斯交易”利好的科技、新型能源板块。二是降息兑现利好的美股金融板块及业绩有望修复的顺周期板块，关注9月FOMC对连续降息的指引。风险提示：宏观经济修复不及预期；货币政策超预期收紧；海外市场波动加大；地缘局势升级；市场风险加剧。证券研究报告海外策略动态跟踪报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/15正文目录一、业绩分析：盈利增速显著提升，主要来自此前业绩收缩行业的好转...4（一）整体表现：二季度盈利同比增速显著提升，M7以外的成分股为盈利主要推手....4（二）行业比较：TMT盈利贡献显著回落，医疗、金融盈利表现亮眼.6二、业绩展望：全年美股业绩预期略下调，关注两大主线.....12三、风险提示.....14海外策略动态跟踪报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/15图表目录图表12024年Q2标普500收入同比增速为5.29%....4图表22024年Q2标普500EPS同比增速为11.40%...4图表3标普500指数毛利率持续保持上行.4图表4标普500指数二季度ROE有所回升.....4图表5大部分板块盈利增速放缓，且Q2盈利的上行更多来自于此前业绩收缩的行业，而非此前的高增长行业....5图表6从标普500指数EPS同比增速行业贡献度来看，TMT、金融、医疗健康、可选消费是主要支撑项.....5图表7TMT行业收入增速（%）..6图表8TMT行业盈利增速（%）..6图表9半导体及半导体设备行业仍为信息技术板块盈利的主要支撑项，通信设备行业为主要拖累项..6图表10互动媒体与服务、无线通信服务行业仍为通信服务板块盈利主要支撑项，娱乐为主要拖累项....6图表11科技龙头Capex仍保持高增长姿态...7图表12大金融行业收入增速（%）..8图表13大金融行业盈利增速（%）..8图表14保险行业仍为金融板块盈利的主要支撑项，银行、消费金融、资本市场的盈利有较为明显改善.8图表15医疗保健REITs、零售REITs仍为房地产板块盈利主要支撑项，工业REITS为主要拖累项8图表1623Q2以来美国出租率维持下行..8图表1723Q2起租金同比持续下行...8图表18医疗保健行业收入增速及盈利增速（%）9图表19药品行业从盈利最大拖累项跃升至最大支撑项.....9图表20周期板块收入增速（%）9图表21周期板块盈利增速（%）9图表22能源板块中石油天然气与消耗性燃料行业盈利改善较为明显.10图表23原材料板块中除金属与采矿行业外，其他三大行业盈利动力均有所改善..10图表24工业板块中地面交通为主要拖累项，商业服务及用品、航空航天与国防为主要支撑项10图表25二季度内油价、天然气、金价、铜价均维持上行态势（%）..10图表26标普500指数分行业盈利增速对比.10图表27各行业2024Q3及全年盈利增速一致预期变化...12图表28标普500指数分行业24Q3及24全年盈利增速对比13海外策略动态跟踪报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/15一、业绩分析：盈利增速显著提升，主要来自此前业绩收缩行业的好转（一）整体表现：二季度盈利同比增速显著提升，M7以外的成分股为盈利主要推手截至9月2日，标普500的503家成分股公司中，已有497家公司发布了最新财报，披露率达98.8%（说明：因美股财报披露由上市公司自行决定，季报起止时间等均有所不同，本报告中我们把7月1日至9月2日发布的最新财报统称为二季报）。以下数据通过对已公布最新数据的公司采用实际