策略点评报告：2024年中报业绩点评，中报蕴含的投资机会.pdf

诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明Table_First证券研究报告Table_First|Table_ReportType策略研究策略点评报告Table_First|Table_Summary策略点评报告：2024年中报业绩点评中报蕴含的投资机会投资要点：事件：截至2024年8月31日，A股上市公司公布了2024年半年度报告。从整体上看，A股上市公司盈利基本保持稳定。2024年半年度营收为34.8万亿，同比增长-1.6%；净利润3.1万亿，同比增长-3%。其中，二季度营收增速为-2%，净利润增速为-1.5%。二季度营收增速较一季度略有下滑，净利润增速则有所改善。从半年度的情况来看，营收增速与净利润增速较前两年的年度表现略有下滑，但差异不是特别大。从板块上看，主板企业整体业绩最为稳定，而科创板与北交所企业财务指标下滑较为明显。主板半年度营收为32.26万亿，同比增长-1.95%；净利润2.94万亿，同比增长-2.59%。创业板半年度营收为1.85万亿，同比增长2.92%；净利润0.13万亿，同比增长-3.23%。科创板半年度营收为0.65万亿，同比增长2.71%；净利润304亿元，同比增长-27.42%。北交所半年度营收为774.1亿元，同比增长-7.2%；净利润53.3亿元，同比增长-19.8%。主板营收和净利润占到全部A股的九成以上，可以说是A股财务数据的中流砥柱。主板的营收与净利润保持基本平稳，是全体A股营收和净利润保持基本平稳的重要保障。从行业上看，各个行业分化明显，最优秀的行业是营收或净利润保持正增长，且增速逐季提升，而最差的行业则是营收和净利润都呈现负增长，且增速逐季下滑。我们按照营收和净利润的增长情况，对于各个一级行业分别进行分析。31个申万一级行业按照二季度净利润增速从高到低做了一个排序，共有12个行业二季度净利润增速为正，有19个行业二季度净利润增速为负，可以看到行业上净利润增速下滑的态势还是比较明显的。进一步细化到二级行业，我们还是发现了相当多的二级行业的营收和净利润增速都出现了显著改善，值得投资者特别关注。综合来看，当前A股正处于经济转型、制度完善的阵痛期，营收和净利润增速略有下滑，但整体仍保持稳健状态，体现了基本面的韧性。随着过去两年多时间市场持续压缩估值，后续基本面持续改善的板块，性价比将更加突出，值得投资者布局。风险提示：经济复苏不及预期，当前数据仅反映当前状况，对于未来指引不够。Table_First|Table_ReportDate策略点评报告2024年9月4日团队成员Table_First|Table_Author分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理易瑾珩邮箱：yjh3880@hfzq.com.cnTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《历史上的供给侧改革，对市场影响几何？》2024.6.12、《黄金这轮回调会有多深？》2024.5.263、《继续聚焦“轻复苏”、“再通胀”下的投资机会》2024.5.12华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明策略点评报告正文目录一、中报蕴含的投资机会....3二、风险提示..6图表目录图表1：全部A股营收与净利润状况..3图表2：A股一级行业营收与净利润增速情况.....4图表3：A股一级行业营收与净利润增速情况（续表一）...4图表4：A股一级行业营收与净利润增速情况（续表二）...5图表5：A股一级行业营收与净利润增速情况（续表三）...5华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明策略点评报告一、中报蕴含的投资机会2024年A股中报已经全部公布完毕，我们从中报财务状况入手，分析中报蕴含的投资机会。从整体上看，A股上市公司盈利基本保持稳定。2024年半年度营收为34.8万亿，同比增长-1.6%；净利润3.1万亿，同比增长-3%。其中，二季度营收增速为-2%，净利润增速为-1.5%。二季度营收增速较一季度略有下滑，净利润增速则有所改善。从半年度的情况来看，营收增速与净利润增速较前两年的年度表现略有下滑，但差异不是特别大。图表1：全部A股营收与净利润状况来源：wind，华福证券研究所从板块上看，主板企业整体业绩最为稳定，而科创板与北交所企业净利润下滑较为明显。主板半年度营收为32.26万亿，同比增长-1.95%；净利润2.94万亿，同比增长-2.59%。创业板半年度营收为1.85万亿，同比增长2.92%；净利润0.13万亿，同比增长-3.23%。科创板半年度营收为0.65万亿，同比增长2.71%；净利润304亿元，同比增长-27.42%。北交所半年度营收为774.1亿元，同比增长-7.2%；净利润53.3亿元，同比增长-19.8%。主板营收和净利润占到全部A股的九成以上，可以说是A股财务数据的中流砥柱。主板的营收与净利润保持基本平稳，是全体A股营收和净利润保持基本平稳的重要保障。从行业上看，各个行业分化明显，最优秀的行业是营收或净利润保持正增长，且增速逐季提升，而最差的行业则是营收和净利润都呈现负增长，且增速逐季下滑。我们按照营收和净利润的增长情况，对于各个一级行业分别进行分析。图表2-图表5，我们将31个申万一级行业按照二季度净利润增速从高到低做了一个排序，共有12个行业二季度净利润增速为正，有19个行业二季度净利润增速为负，可以看到行业上净利润增速下滑的态势还是比较明显的。由于没有出现营收与净利润增速同时呈现逐季提升且增速为正的行业，我们只能退而求其次，挑选出那些营收与净利润增速皆为正的行业。目前，有汽车、电子、食品饮料、通信、家电这五大行业，实现了营收与净利润增速皆为正的状态。这几个行业中，通信和家电是竞争格局已经稳定的行业，新进入者较少。食品饮料属于消费行业，且具有刚需效应，起伏较小。汽车受益于出口以及新能源车渗透率的进一步上升，华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的重要声明策略点评报告而且行业竞争格局有一定改善。电子则是受益于全球半导体周期的景气度上升。但这里略有隐忧的是，电子、食品饮料和家电这三个一级行业，其二季度净利润增速都较半年度有所下滑，显示出环比增速下滑的迹象。同时，食品饮料和家电的营收增速在二季度也有所下滑，这可能显示终端需求依然比较疲弱，投资者会担忧这样的态势在三季度延续。图表2：A股一级行业营收与净利润增速情况来源：wind，华福证券研究所接下去，我们从一级行业中挑选那些营收和净利润增速都出现环比改善的行业。我们认为这些行业的基本面可能在发生进一步向好的改善过程。有色金属、基础化工、计算机和建筑材料呈现出这样的特征。由于建筑材料的营收和净利润增速都呈现大幅度下滑态势，尽管增速有一定的环比改善，但我们依然对此保持谨慎。相比之下，有色金属、基础化工二季度的营收和净利润增速都呈现显著提升，我们认为投资者值得重视。从行业结构来看，这两个行业的供给端相对稳定，新进入者不多，营收和净利润的环比增速改善很可能反映了行业基本面的改善。对于计算机而言，二季度营收增速较半年度更高，同时净利润增速下滑态势迅速收窄，可能是基本面有改善的端